消费·理财（522）

尽管今年1月、2月，全国用电、发电量再次双双负增长，但3月上旬，全国发电量同比增速约1%。作为GDP数据变化的先行指标，发电量被认为是未来经济能否转暖的风向标。

今年前两个月，全社会用电量同比下降5.22%。按行业划分，第一产业用电量同比增长4.88%，第二产业用电量同比下降10.19%，第三产业用电量同比增长7.66%。显然，由于抗旱，第一产业用电量的正增长较多。自去年11月以来，受累于重工业开工不足等原因，发电量一直处于下降趋势，虽然1、2月第二产业用电量仍为负增长，不过下降的幅度比较之前有所减小。3月初发电量的增长，说明企业开工增加，重建库存的过程已经开始。

3月17日前后又有所回落，表明工业经济回暖基础仍不坚实。■

2009年第一季度即将结束，截至3月24日，上证指数在区间内最大反弹幅度为44.32%，中小板综合指数3月24日盘中整体的最大反弹幅度达到83.67%。放眼个股，分化情势异常明显。从1月5日至3月24日的52个交易日中，上涨个股数量占据压倒性优势，达1554∶11，平均涨幅达到56.89%。这一平均值远高于同期上证指数与沪深300指数的涨幅。意味着中小盘个股成为一季度中反弹的绝对主力。

受益于海外订单的建筑工程商北方国际升幅最大，达237.44%，成为整个一季度交易中唯一涨幅超过200%的个股。在涨幅排名前列的股票中，受益于商品市场反弹，中西部地区出身的盘子不大的有色金属板块个股占据了绝对比重。相比之下，权重个股反应较为平淡。

在未来新一轮的经济增长周期中，我国的区域经济结构会发生很大的转变。由于投资者对中西部公司的认识还相对陌生，存在获取超额收益的可能。■咬定青山不放松

昔日著名股评“黑嘴”赵笑云欲海归，引起股民高度关注，网上骂声一片。要说赵笑云的污点，一个青山纸业就足够了。

赵笑云曾经被称为中国荐股第一人，2000年，他对青山纸业的推荐，却将众多股民套牢，他也落下“第一庄托”的污点。青山纸业自1997年上市后表现平平，2000年6月，该股借职工股上市之机连续上涨，赵开始在各大媒体上对其大肆推荐，当时股价在13元左右。7月29日，赵笑云再次推荐该股，并明确给出目标价位：第一目标位28元，第二目标位40元，并称“咬定青山不放松”。随后，他还在“南北夺擂”模拟比赛中买入青山纸业。不久，青山纸业开始了漫长的下跌，“咬定青山”的投资者终被套牢于青山上。直到7年后的2007年大牛市，投资者才有了解套机会。

按照国家的《行政处罚法》，赵笑云事件已经过了追诉期，并且当时证监会没有对赵笑云本人进行处罚，投资者也就不能起诉他索赔损失。■

工商银行去年净赚1112亿元成为全球最盈利银行。年报显示，每股收益为0.33元，平均总资产回报率为1.21%，加权平均权益回报率为19.43%，核心资本充足率10.75%。业绩较上年同期增长35.2%，是工行自2003年以来连续第6年实现高增长。业绩披露的同时，工行还与高盛达成了延长股票锁定期的协议，极大提高了人气。当天，工行股价狂飙14.8%，收盘在4.11港元。这一巨无霸足以影响大市，工行带动A股和港股飙升，A股上涨3%，港股突破14000点。

工行业绩优于市场预期，尽管利差收窄，大型银行的巨大网络仍使其获得了相对的安全性和高利润。瑞银维持了工行买入评级，把目标价从5.42港元微调高至5.45港元，比市价溢价38%。摩根大通则将工商银行纳入亚洲分析师焦点名单，指其2008年业绩理想且稳健，更把目标价由5.7港元调高至6.1港元，比市价溢价54%。■上调出口退税率

在去年连续4次上调的基础上，从4月1日起，纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品等6个行业的出口退税率将再次上调。

实施出口退税制度的目的是使出口货物以不含国内间接税价格进入国际市场，避免对跨国流动货物重复征收国内税，促进出口国的对外贸易。各国实行出口退税早已成为一种国际惯例。早在1947年的《关贸总协定》就规定：“在任何缔约方领土的产品进口至任何其他缔约方领土时，不得由于此类产品被免除在原产国或出口国供消费的同类产品所负担的税费或由于退还此类税费而征收反倾销或反补贴税。”

出口退税是国际贸易的正常做法，已称不上是鼓励出口的政策。只不过我国出口退税政策一直摇摆，从未降低到免税。我国的国内增值税税率为17%，意味着出口退税率最终能上调到17%。■

3月24日上海期铜创出近100万手历史天量，挂牌合约成交量累计为98.444万手。由于市场分歧加剧，沪铜近8个交易日来首次收跌，并拖累A股市场有色金属板块冲高回落。铜价上涨幅度超过20%，投机资金获利了结，同时沽空资金入市，两种力量汇于一处，或许宣告了美元贬值引发的大宗商品上涨结束。基本面上，海关公布的2月精炼铜进口量环比激增50%，同比增加99%，趁价格低廉，我国企业已经大规模补充了库存。

业内人士普遍认为，尽管美元汇率走弱，并重新引起通胀担忧，但不会成为商品市场反弹的根本原因，以铜为首的基本金属市场的反弹能否持续要看经济是否复苏，以及其背后的真实需求。

上世纪90年代日本经济泡沫破灭后，一直进行货币的数量化扩张，非但没有通货膨胀，反而陷入通缩危机。■

3月23日，美国财政部公布了银行“有毒资产”剥离计划细节。计划称，财政部将成立一个公私合营的投资基金，购买处于金融危机中心的高达1万亿美元的问题贷款和证券。消息公布后，美股应声大涨，三大股指涨幅均超过6%。

美国政府的行为近乎孤注一掷，对私人部门的参与给予了诸多优惠。政府目前能落实的融资只有750亿至1000亿美元的救市计划里的资金，宣布的却是1万亿美元的购买规模。高调对金融业的不良资产开刀，目的在于解决流动性枯竭的燃眉之急。高企的贷款利率和不断上升的企业债风险溢价造成的流动性恐慌仍未缓解，国家干预几乎是唯一能带来市场信心的行为。

如果剥离毒资产举措不能产生实质性效果，美国唯有像当年日本政府解决问题金融机构那样国有化这些有毒机构。■

（栏目插图◎张曦） 消费股票理财投资资产赵笑云外汇