道-琼斯成分股的命运

道-琼斯指数的这一波下跌来得远没有上一次波澜起伏，这一次，突破7000点的时候几乎没有引起投资者的混乱，接下来的6800点和6600点如同自由落体。此时，公众的底线已经低到了5000点。道-琼斯30种成分股中有两只面临着破产的命运，还有什么能使这100年来标志美国乃至全球资本市场兴衰的指标得以保全？

3月5日，花旗银行股价一度跌进1美元，这个两年前市值还接近3000亿美元、市值曾经世界第一的银行，已经在破产的传闻中煎熬了半年之久。这一天按收市价计算，公司市值只剩下55.96亿美元，与次贷危机爆发前的峰值比缩水幅度达到了98%。因为在金融危机中损失惨重，花旗集团过去5个季度的净亏损额高达375亿美元，其年报显示，几乎所有业务都陷入了困境。而自去年金融危机以来，美国政府已先后为花旗共注资450亿美元，并提供总额为3000亿美元的资产担保。最近的一次救助发生在2月底，花旗集团与美国政府达成协议，政府持有的275亿美元优先股以每股3.25美元的价格转换为普通股，意味着政府在普通股占比达36%。投资者担心政府的“部分国有化”施救措施将导致自己的权益受损，因而纷纷减持花旗股票，引发了新一轮下跌。

花旗银行的沦落有其自身原因，更是金融危机持续发展的结果。为了获取更大利润，花旗的前高管在经营上策略激进，迫不及待地获取短期收益，从而使资产暴露在高风险的衍生品交易中。银行的高级顾问鲁宾，曾经担任克林顿内阁的财政部长，帮助克林顿政府放松了经济大萧条时期的银行业规则，允许各银行在履行传统的债权人的职责之外开展各种各样的经济活动以获取利润，这也使得花旗的扩张成为可能。鲁宾还帮助解除了对新生金融产品的严格审查制度，并认为金融虚拟化趋势无法阻挡。

就美国金融业而言，花旗不过是一个略显突出的例子。曾经的道-琼斯成分股、保险业巨头美国国际集团（AIG）3月2日宣布2008年四季度巨亏617亿美元，但由于其涉及的范围深广，直接或间接牵连的就业人口数目庞大，事实上形成了对政府的“绑架”，政府不得不再出300亿美元的救助金。不过，道-琼斯公司却有足够的勇气，在去年AIG刚爆出巨额亏空的时候，就换掉了它，代之以食品类公司卡夫，否则，道-琼斯30种工业股票指数一定跌得更多。卡夫取代AIG是在去年9月22日，AIG自9月21日收盘的3.85美元至今已经跌到了0.35美元。

同一天，审计机构还对通用汽车的生存能力发出警告，若通用汽车不能抑制损失并停止烧钱，其生存能力“非常令人怀疑”。投资者反应强烈，通用汽车暴跌17%，至1.82美元。进入3月，对于美国通用汽车，时间越来越紧迫，如果不能在3月31日前显示出扭亏迹象，美国财政部就有权收回此前提供的94亿美元贷款，或干脆要求通用破产。3月底之前通用还得完成三个关键谈判，即与债权人、工会和财政部的谈判，其中任何一个谈判失败都将可能导致破产。通用汽车的欠款高达760亿美元。2007年该公司亏损额达到387亿美元，创下该公司成立100年来最大年度亏损额。2月26日发布2008年财报，再次巨亏309亿美元。公司股价从去年3月的近30美元一直跌到最近的2美元左右。

至今，道-琼斯112年历史中，硕果仅存的只有一家通用电气，但其下设的金融部门也亏损累累。关键是，这一公认的“避风港”在投资者面前丧失了信用，去年，其盈利水平低于预期，并向沃伦·巴菲特借调紧急资金，还向政府递交求助申请。一个个代表着美国人梦想的公司相继倒下，投资者很难再相信谁，一旦市场有风吹草动，一轮新的抛售就传开去。

道-琼斯的判断力也值得怀疑，去年初，道-琼斯调整了30种成分股中的两只，美国银行和雪佛龙取代阿尔特里亚集团和霍尼韦尔公司，提升了金融业和能源业在指数中所占的比重。道-琼斯当时的判断是，金融业和能源业在全球日益高涨的资本和商品市场中份额越来越大。做出这样选择的《华尔街日报》的编辑们，并不能提前预感到一场席卷金融业和大宗商品的风暴正在逼近。那个刚被加入的美国银行，刚刚取代了花旗，当时是全球第一大银行，却不幸在信贷危机爆发前夜并购了美林，泥足深陷，去年第四季度爆出亏损。而去年第四季度，美国的整个银行业也陷入了整体性亏损中。

112年的道-琼斯，公司的倒闭与替换早是常态，但在这样的非常时期，曾经代表美国梦想的一家家伟大公司的倒下，还是宣示了系统性风险的可怕。制度设计上的错误，带来的麻烦如此深广。■ 成分股琼斯命运