限价与暴跌

屈指算来，新一届政府已经成立了一个月。期间，国际市场上的大米风暴越演越烈;煤炭价格平地上涨，焦炭用煤一下子涨到原来的3倍;原油价格也到了一年前还难以想象的115美元/桶。粮食、能源中最基础的大宗商品都大幅走高，而国内市场，政策庇护下一切平静。唯有股市是这一平静中的不和谐音，上证综指和深证成指一周内分别下跌11.40%和15.28%，双双创出12年来最大的周跌幅。

消费市场上的平静状态首先来自于成品油稳定的价格。尽管民间提倡“每月少开一天车”的声音日炽，尽管7、8月份北京将实行出行“单双号”，但这一切似乎只与环保有关，与油价无关。于是乎，中石油，这一尽管延续的仍然是自产自炼的经营模式，且目前自身的炼油和化工已经几乎完全消化了其自产原油的、去年盈利以千亿元计的企业，市场上仍传说着第一季度炼油将亏损200亿元。按理说，这样的经营模式和国际油价没有关系。

中石化，81%炼油原料需要进口，现在面临着成品油价格倒挂的严峻考验。这一去年营业收入1.2万亿元、净利润549亿元的第二大油企，按国际能源组织IEA的说法，如果油价维持在当前水平而我国又不上调国内成品油价格，2008年炼油业务或亏损140亿美元以上——这一数字已经足以将549亿元的盈利悉数淹没。当然，中石油和中石化都对传闻予以反驳。但问题是，当国际油价涨上110美元，国内炼厂汽油的出口利润与国内销售利润“倒挂”已达到了960元/吨。2007年，两大石油巨头盈利超过2500亿元，对整个A股的盈利贡献率超过一半。

正是这一背景下，中石油“破发”，跌破16.7元的发行价，收盘在16.02元。中石油在上证综合指数中占有约20%的权重，为A股第一大权重股，每下跌5%便会拖累指数跌100点。自上市以来，它已从历史高点48.62元下跌了67.1%，对大盘影响早过了千点。中石油的破发几乎是在多头的最后防线上打开缺口，此前中石油屡次徘徊在“破发”边缘，但都被神秘的大手笔买单托起。

同样的情况也出现在煤炭上。尽管新日铁、浦项制铁与澳大利亚煤炭企业达成炼焦煤每吨300～305美元，大涨200%，但沪深股市上最大的煤炭股中国神华并未因此而走出下降通道。其原因在于，我国虽是世界第一的产煤大国，但由于能源紧张加剧，国家能源出口配额制度限制能源的出口。2008年我国煤炭出口配额是5300万吨，而这一数额在2007年还是7000万吨，2006年更高达8000万吨。

限制煤炭出口，为的是保障国内能源供应，但煤炭价格并不像成品油那样由发改委严格调控。国内煤价还是稳中见涨，这就给下游企业带来了成本压力。发电企业首当其冲，按中国电力投资集团公司的说法，按照目前的价格趋势，90%以上的发电企业亏损。氮肥企业也是煤炭消耗大户，由于煤炭供应紧张而且价格涨幅太大，许多氮肥企业陷入了亏损的境地。氮肥大省山东的最新统计表明，氮肥企业每吨尿素产品的生产成本已经上升到1720元，与国家规定的最高出厂价格1725元/吨仅差5元。氮肥企业于是呼吁得到电力企业的待遇，希望国家像保证电力用煤一样保证化肥用煤。

国际能源价格步步紧逼，国内的限价政策似乎到了背水一战的境地。新一届政府第一次亮相，直陈目前最大困难就是物价过快上涨和通货膨胀的压力，正因为此，限价几乎是第一季度CPI仍高达8%情况下的必然选择。那些拥有垄断权力的大型国企自然也应该暂时把盈利目标放在一边，承担起政策工具的责任。股市在宏观经济的大局面前，指数的涨跌也变得不那么重要，毕竟一次经济战争的失败，损失的何止是一个证券市场的财富。

问题是，国际能源价格的上涨还远未结束。原油价格的上涨发生在现在，既非冬季取暖用油高峰，也不是夏季驾驶季节，而是美国经济处于衰退边缘，用油量衰减的时刻。可是，海关总署发布的3月份我国原油进口数据显示，当月进口原油1730万吨，创下历史新高，油价补贴和廉价成品油政策直接推高了国际油价。上世纪70年代的石油危机中，油价涨幅高达24倍，与那次相比，现在的油价还有颇多的潜力。以限价方式牺牲局部以获取整体利益的做法可以救急，但长期看，要想获得最终的胜利，却需保全筹码，灵活走好每一步棋。国际煤价大涨下，我们尚能稳定煤炭的价格，就在于5300吨的出口配额还略大于进口数量。而石油的依赖率已经达到50%，一半筹码攥在外人手里。 煤炭能源油价限价暴跌石油