消费·理财（460）

速冻饺子

当人均年收入达到3000美元时，消费者的非必需品支出就会开始增加。速冻饺子就是一种非必需品，类似于上世纪50年代深受美国中产阶级欢迎的速冻电视餐。里昂证券亚太区市场消费者研究部负责人保罗·麦肯齐在10月份的研究报告中写道，在中国，对便捷性的要求和传统零售及烹饪习惯的消失注定会推动方便食品和速冻食品领域的发展。所以，买进速冻食品的股票能分享这一消费趋势。

至今，速冻食品上市公司只有在新加坡股市上市的河南思念食品。今年许多中国概念股震荡上行，思念食品的股价9月下旬大幅上涨，但此后出现了回落，今年累计上涨了15%。思念食品的两大竞争对手——郑州三全食品股份有限公司和上海国福龙凤食品股份有限公司，都没有上市。■

算法交易

股指期货即将推出，各类机构投资者都在进行套利模型的设计，在此过程中，如何避免大笔下单给市场造成的价格大幅波动是这一模型当中的首要问题。机构此时需要借助“算法交易”。

所谓“算法交易”(algorithmic trading)，是指把一个指定交易量的买入或者卖出指令放入模型，通过程序系统交易，将一个大额的交易拆分成数十个小额交易，以此来尽量减少对市场价格造成冲击，降低交易成本，且还能帮助机构投资者快速增加交易量。在国际衍生品市场上，这种交易方式主要运用在各类金融衍生品之间的对冲。

有了算法交易的市场，为达到迷惑对手的目的，价格变动将表现得迷离而紊乱。技术分析者面临着机器的挑战。■

摆脱石油依赖

日本的石油进口量为每天425万桶，而1973年为500万桶。这还是在经济大发展的前提下实现的，若按照上世纪70年代的能效水平，维持当前的GDP每年所需能源将比实际用量高40%。如果折合成桶装石油，按当前油价计算，每年节省的能源约值1400亿美元。

在经济飞速发展的上世纪60年代，日本石油消费量的增长速度是实际GDP增速的两倍。但在70年代的先后两次石油危机中，实际GDP的增长速度开始超过石油用量的增速。随后形势发生了逆转:1979至1989年，石油使用量下降了14%，而同期实际GDP则上涨了27%。1989年后，石油用量又开始增加，但上涨幅度赶不上GDP增幅。■

QDII满盘“绿”

截至11月23日，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太等4只QDII的净值分别为0.911元、0.870元、0.854元和0.857元，让原始投资者在封闭期内就蒙受了损失。甫一问世，QDII“出师未捷身先死”，令投资者饱尝国际资本市场的险恶。

国际市场正处于调整期是QDII亏损的主要原因，但盲目的崇洋心理也难辞其咎。无论基金经理还是投资者，典型的心态是看到海外市场的估值水平普遍比内地低，认为内地的高估值状况是正确的，海外市场的低估值状况终究会“价值回归”。以为内地市场两年内已经上涨了四五倍，涨幅过高，却认为海外还有大量的赢利机会，以致盲目冒进。

从QDII类基金产品的净值看，成立时间最早的基金净值损失幅度最少，成立时间靠后的基金净值损失幅度大，一个重要的原因在于这些基金成立之后的建仓速度太快，一个月左右都达到了基金合同规定的要求。■

百元股

随着大盘蓝筹股的杀跌，大多个股均出现回调，百元股更是受到机构的大幅杀跌，两市第一高价股中国船舶从最高300元跌至190元。这还不是最惨的，锡业股份最大跌幅达47.8%，几乎被腰斩。

股市狂热时，沪深两市的百元股多达14?15家，不少个股纷纷以成为百元股为目标。但11月底，沪深两市的百元股仅剩了中国船舶、贵州茅台、山东黄金、天马股份、中国平安和石基信息，其中天马股份和石基信息均为中小板的个股。而锡业股份、驰宏锌锗、中金黄金、吉恩镍业等均已跌出这一阵营。

跌出百元股阵营的多是资源类股票，似乎与如今资源紧缺的大环境不协调。但这也正说明当时的热炒程度。另一方面，东华科技、中信证券、吉恩镍业、广电运通、潍柴动力等个股均被杀跌，大盘行情一旦好转，还具有冲击百元股的实力。■

交叉持股与利润操纵

交叉持股是今年股市中最大的特色，对于交叉持股的上市公司，持有其他上市公司的股权意味着多重财富效应。一是这些股权在限售期满后可以直接在二级市场变现，有利于相关上市公司的财务管理，调节利润。二是即便不出售，所持有的股权也可以通过银行质押等方式，为公司筹集到更多的资金。2008年报出台时刻，大面积的交叉持股很可能形成投资收益的估值圈套，投资收益的变动可能影响明年30%的公司业绩增长率。

沪深两市共有590家上市公司被其他公司直间接持股。券商和银行等金融资产的溢价高、变现能力强，是交叉持股中最受青睐的，N中信共计500多亿元的市值被别的公司所持有，位居第一。

持有股份的公司中，中国人寿所持有的其他公司股票市值最大，计有700多亿元。平安投资的股票市值400亿元，其投资收益占净利润的比例高于中人寿。三一重工持有的股票数量最多，共计持有22家上市公司的股票。■

快钱与热门股

投资者大多喜欢赚快钱。深交所的统计，超过半数的中小投资者持股时间不足3个月。若要在此短时间内获得较好收益，唯有追逐热门行业的热门股这条捷径。但彼得·林奇的投资法则中，有一种股票是他绝对避而不买的，即最热门行业中的最热门股票。

林奇曾以施乐公司为例讲解他的规避法则，这是20世纪60年代最热门的股票，其明星地位不亚于今天的Google。施乐公司从上游至下游控制了整个复印业，1972年施乐股价达到170美元时，分析师们仍认为施乐公司能持续保持高增长。那时，佳能、IBM、柯达等近20家公司也介入了复印行业，施乐公司面临竞争则试图多元化规避风险。结果失利，股价下跌了84%。类似的案例在沪深股市也曾反复演绎。

为何投资者热衷于热门股？林奇的观点是:当热门股股价过快上涨后，公司基本面的实质性内容将像空气一样稀薄，所以热门股下跌的速度和上涨的速度会一样快;而且热门股往往是舆论关注的焦点，投资者会经不住强大社会压力而买入，这在新涉市投资者中尤为明显。■ 消费·理财交叉持股热门股百元股利润操纵算法交易