消费·理财（427）

涨停种种

杭萧钢构（600477），前期突然爆出与外国签订344亿额度的承建订单，连续10个涨停板引起管理层关注，目前证监会已介入调查。S前锋（600733），因北京首创证券借壳，连续26个涨停板。都市股份（600837），因为海通证券借壳上市概念连续14个涨停板。SST幸福（600743），至今说不上什么原因，每股净资产仅为0.01元，却连续17个涨停板。

面对这样一些股票，面对一大批ST股票的连续涨停，你难道不相信这个世界发疯了？不可能的事情有时候还真的变成了现实。不怕做不到，只怕想不到。

有人说，我们正处于中华文明五千年来的第五个盛世，盛世里绝不缺少的是预示祥瑞的灵异现象，恐怕这些涨停就是所谓的奇迹吧。奇迹面前，投资者是应该保持冷静还是应该相信奇迹？自然是相信奇迹，顺应这个疯狂的潮流。■

沪深300ETF

期货价格与现货价格的差距称为“升水”或“贴水”。因为投资者可以在期货现货间套利，且套利极其方便，期限间的升贴水基本在一个百分点内。而我们试点中的股指期货行情升贴水甚至高达30%，期货市场难以起到降低风险的作用。

未来上市的期货合约是沪深300合约，而现货市场却无与之对应的ETF，未来的套利便会困难重重。设立沪深300ETF便成当务之急。理想中的沪深300ETF应该具有不同于其他ETF的特点:一是沪深300ETF要能够沽空，否则只能单向套利，并且这种沽空要能随时进行，不至于出现借不到货或需时太长而错过时机的情形;二是沪深300ETF要实行回转交易，以便和股指期货的交易制度对应。

用沪深300ETF来代表现货实现套利，比用其主要成分股来代表实现套利要准确、方便、公平得多。■

外汇交易

3月底，天津传出了开发区最快可能在下月就可以实现人民币自由兑换的消息;与此同时，丹麦“盛宝银行”，已经获得中国银监会的批准，在北京成立代表处。两个消息都与外汇交易有关。盛宝银行公开身份是国际市场投资交易服务商，实际上就是一家保证金公司。现在许多外资银行提供的最重要服务，就是全球外汇资产的报价和撮合交易服务。盛宝银行获批很可能是一个信号，标志着金融管理层确实在落实藏汇于民的战略。

我国的外汇市场发展程度与国际外汇市场相比，到底距离多大？不妨看两者的数据对比。2006年，我国的银行间外汇市场累计成交折合756.9亿美元，日均成交不足4亿美元。银行间远期市场共成交140.6亿美元；人民币掉期市场共成交508.6亿美元，合计共成交649.2亿美元，日均成交不足3亿美元。而根据国际清算银行的调查数据，2006年，全球外汇市场的日均交易量可能超过3万亿美元。我国外汇市场规模仅在全球占到了万分之二左右。一旦开放市场，潜力巨大。■

买汽车的钱炒基金

上海一家汽车销售公司的促销方案颇为奇特，方案拿出15辆途安和15辆帕萨特作为活动车型，同时拿出500万元资金投入基金市场，用赚来的钱帮助客户抵扣车款。经销商的口号是“智慧投资，途安生活”。经销商的500万元资金投向最近3个月投资业绩排名第一的华安基金公司旗舰基金华安宏利。活动期间，500万元所获投资收益去除相关费用后将用来抵扣活动车辆售价。参加活动的消费者有机会获得的车价是“车辆售价－当天500万元基金投资收益除去相关费用÷当天提出购车意向人数”。如果当天只一个客户买车，而基金收益20万元，那这个人就可以免费把车开回家了。如果基金亏损了呢？经销商设定了一个6%的止损线。一旦基金跌幅超过6%，经销商有权终止项目。活动结束，所有用户不会承担损失。

该方案想当然地认为投资基金没风险，更把投资短期化，捞一把就走。这正是基金投资的两大误区。若只以一天为尺度，基金赚到钱的几率微乎其微，仅申购赎回费用就足以抵消掉一两个百分点的盈利。■

掉期

中行年报爆出“猛料”:截至2006年底，与央行做的未到期货币掉期交易的名义本金为415亿美元，期限则包括一年和三年。中行年报中还指出，中行在这415亿美元的交易中是亏损的，由于大多未到期，应该算作浮亏。这意味着，人民币升值的幅度超过了央行和中行的预期;或者说，交易价格高于后来市场上的真实价格。中行不得不在到期时支付高出市场的价格买回人民币。

货币掉期又称货币互换，央行以外汇从银行手中按照一个远期价格买入人民币，一定期限后再以同样价格卖出人民币，买回外汇，并相应收取人民币与外汇的利差补偿。

一年多以来的外汇流入速度远远高于本币的增速，多余的外汇到底流到哪里了？这次至少部分得到了解答，仅从中行所做的415亿美元货币掉期来看，中行上缴央行3200亿元人民币，相当于央行上调两次存款准备金的收缩力度。■

加息后的货币基金

加息后，投资于债券市场的货币基金收益率也会相应上升，增幅普遍相当于利率增长，其中银河银富及华富货币基金的收益超过了2.7%，而目前加息后一年期定期存款扣除利息税的收益仅为2.2%左右。货币基金既能取得活期的便利，又能取得比定期存款高不少的收益。如果你是风险敏感型的理财者，不能承受基金净值缩水的风险，就不必盲目跟风去买新的股票型基金，先买货币基金至少能达到收益高于存款的目的。

购买货币市场基金有四项原则，一是买旧不买新，货币基金的认购、申购和赎回均没有任何手续费，所以从手续费的角度来说，买新货币基金不占任何优势。二是买高不买低，高的说明基金经理的水平高。三是就近不就远，因本身货币基金的收益与银行储蓄的差距不是太大，所以购买货币基金要考虑时间成本。四是就短不就长，货币基金只是一种短期的投资工具，比较适合打理活期资金、短期资金或一时难以确定用途的临时资金。■

可分离交易转债

武钢股份发行的可分离交易转债是第五只可分离交易转债，有了前期的财富效应，一上市就受到火爆认购。相对于75亿元的债券发行量，申购资金近2000亿元。公司事前的转债的票面利率为区间1.2%～1.8%，需求火爆，利率最终落在区间的下方的1.20%。

分离交易可转债是国内资本市场的创新产品，是债券和认股权证的投资组合，可以简单理解为“买债券送权证”。由于债券到期偿还本金能为投资人带来稳定的收益，而所送的认股权证既可以出售，也可以到期行权，以约定价格购买入上市公司的股票，操作极为灵活。目前已发行分离交易可转债的公司有5家，武钢股份、云天化、中化国际、马钢股份和新钢钒。

以1.2%的苛刻利率和颇高的转股价格，可转债的投资价值并不大。只不过当前大牛市中，权证爆炒，投资者关注的并非债券的投资价值。每次债券上市，都重演权证火爆上涨，债券惨淡下跌的局面。■ 加息消费理财基金外汇交易涨停掉期