消费·理财（421）

大非减持

8家上市公司控股股东通过二级市场减持股份。最近发消息的是泸州老窖，公司控股股东泸州国资局减持1026万股，占公司总股本的1.18%。此前，伟星股份、中兴通讯、吉林森工、华发股份、益佰制药、双鹭药业、宁波华翔等7家公司先后披露控股股东减持股份的信息，其中后6家均发生在今年1月。泸州老窖的加盟，使控股股东减持的上市公司队伍壮大到8家之多，而且呈日趋密集之势。

很多持股比例较高的大股东利用股价大幅上涨的时机减持一部分可流通股，套现是主要目的，对其控股地位也毫无妨碍;至于为什么此时密集减持，显然大股东对上市公司价值具有最准确的判断力，减持意味着相关公司股价远远高于实际价值，是股价泡沫太大的信号。

大非减持似乎并不妨碍股价上涨，一个疯狂的市场连最理性的价值判断也不会顾忌。但若控股股东都加入这个行列，“理性”便将战胜“情感”。■

CPI与加息

去年12月的CPI数据为2.8%，意味着居民投资一年定期存款，对比于最新的CPI，收益率为－0.28%; 2.52%的一年期法定存款利率已经没有吸引力。无风险的打新股一年的收益率保守计算在6%以上，钱存在银行，一年至少损失3.48%;当然还可以和单边上涨了200%的股市比较。这种情况下，居民特别是企业将失去储蓄意愿，“用脚投票”，放弃储蓄，投资股市，投资新的固定资产项目。于是，资产的泡沫化将更加严重，固定资产投资的反弹恐怕难以避免。

此前，业界普遍预计，12月CPI数据将维持11月1.9%的水平，但受到食物价格继续上涨推升，12月份CPI最终超过11月份近1个百分点，为去年增幅最快的月份。1月份临近春节，CPI涨幅应没有下跌空间，只是固定资产投资（FAI）数据暂时不支持加息。■

高收益理财品的风险

浦发行推出的“汇理财”，挂钩香港市场的中国金融股，相比内地其他人民币理财产品2%～5%左右的收益率，该产品预期最高收益率达到16%;深发展推出了挂钩3只金融类H股的浮动收益类理财产品，并一口气推出人民币、港币和美元3个币种，预期最高收益率分别达到15%、16%和19%;民生银行推出的一款理财产品挂钩8只在香港上市的内地金融龙头股，预期产品最高年收益可能达到32%。

如此高的预期，是否也意味着高风险？其实，一些银行的理财产品取得高收益的条件非常苛刻，或者单向看涨、看跌行情。有的产品只有其投资标的齐涨共跌才能获得较高投资回报，这使投资者承担了较高风险。此外，较高收益率的前提是较长的年限，比如3年、5年的投资时间都可能影响客户的流动性，如果要求赎回，则面临本金损失的风险。去年遭到大量投诉的一些外汇理财产品，其投资者就曾面临分文无收的窘况。■

网络写手的稿酬

新兴的网络作家靠疯狂地敲击键盘，以每年创作300万字的惊人速度，悄悄将百万稿酬揣入腰包。

据透露，去年起点中文网收入最高的写手，各种稿酬、奖金加在一起达到了惊人的150万元。而从目前国内情况看，150万元无疑是最高的网络写作收入。在起点中文还有两位数以上的写手每月能有三五万元的收入。在起点年收入最高的应该是写出《兽血沸腾》的静官，而写有《冰火魔厨》的唐家三少等十几位“白金写手”收入也极高。但唐家三少说，外面流传他们的收入基本都是假的，但他表示自己月收入过万确实没问题。

在各大付费阅读的文学网站中，玄幻类文学作品的点击率和订阅率是最高的。排行榜中，位于前10位的作品中，一半左右是玄幻类小说。此外，都市类、情感类、武侠类、历史类、仙侠类等，也有一定的读者群。

读者阅读文学网站VIP作品时需要支付千字两分或三分钱的费用。这看起来不起眼的两分钱，到了写手手中，就成了百万元的年薪。只是，大部分写手赚得并不多，每月几百元。■

信托热

在中信信托首开先河借壳安信信托上市的消息刺激下，安信信托连续收出10个涨停板。同时，参股新时代信托的四维瓷业、参股华信信托的大显股份、参股中泰信托的新黄浦、参股北京国投的爱使股份等信托概念股均大幅上扬，掀起了一波“信托热”。

证券公司业绩去年出现爆炸性增长，这对参股证券公司尤其是创新类券商的信托公司无疑是上涨催化剂，深国投2006年大赚5.4亿元，净利润同比增长了310%。国信证券去年盈利14.5亿元。按照权益核算法计算，则深国投去年仅投资国信证券股权一项便获利超4亿。同理，持有平安证券86.21%股权的平安信托，有望从平安证券股权投资中获益4.73亿元;持有上海证券33%股权的上海国投，可从中获利8600万元。

去年多家优秀信托公司管理的信托规模成倍增长。中海信托信托资产规模从2003年末的21.66亿元增长到去年中期的225亿元，去年底又突破300亿元，3年内增长了十几倍。■

A股和H股的套利

中国人寿在上市后半个月内一度上涨至49元，并有人看到90元甚至更高。市场理由无非是以下几条:A股市场保险股的稀缺;作为战略配售的主要对象，中国人寿今年获得了中行、工行、建行、国航等战略配售、拥有特权进而持有广发行、南方电网较高的股份，投资收益巨大;以及获得首发配股投资者的惜售，股价易于拉高等等。

但是，战略配售、参股并非是长期可持续的，如果筹码集中，而又惜售，那中国人寿股价进一步推高，并不是本身值那么多，而是筹码少了，人为地买高了。

在同股同权的情形下，人寿A股超过港股一倍的价格，一个理性投资者如果要买中国人寿，只要是能做跨市场交易，一定只会买港股，而不会买A股。另外，还可从币值上看A股和H股的关系:如果一个公司在强势货币市场上赚钱，比如中国人寿主要在国内市场赚钱，以人民币计算盈利，那么股价在相对弱势货币的市场上，比如目前人民币强，港币弱，那一定是弱势货币上的股票价格可以涨得更高。因为盈利预期会增加，人寿港股高过A股才合理。■

10663亿外储，资产还是负债?

教科书中，外汇储备都是作为资产计入的。于是，在实施强制结售汇的我国，当大部分外汇储备为官方储备时，很多人都认为，外汇储备与财政收入一样，是政府资产或者国家资产，自然可以作为政府收入来使用。

但问题是，财政收入主要来自企业和居民交纳的税款，是政府提供服务的报酬，而外汇是企业和个人从事对外经济活动的所得，在强制结售汇条件下，企业必须把所得外汇卖给指定商业银行，商业银行再在外汇市场上将超过头寸限额的外汇卖给中央银行，中央银行在取得外汇的同时，要增加相应数量的本币发行。从这个意义上说，官方外汇储备表面上是一种铸币税，似乎可以构成政府收入。然而，铸币税通常是指与经济增长相适应的货币发行，而过多的货币发行迟早会带来通货膨胀，因而，超经济发行的货币被称作通货膨胀税。外汇储备就具有这样的性质，区别在于通货膨胀是直接的和公开的，外汇储备是间接的和隐蔽的。■ 消费 理财