第一食品:黄酒革命

（文 / 谢九）

随着人们生活水平的逐步提高，消费升级的概念将在很长一段时间内影响资本市场，食品类的上市公司也早已成为投资者追逐的对象，尤其是其中的酒类上市公司。在白酒行业的贵州茅台、红酒行业的张裕等被投资者充分挖掘之后，生产黄酒的第一食品（600616）开始引起人们更多的关注。

黄酒和啤酒、葡萄酒并称世界三大最古老的酒种，其消费地点历来以江浙地区为主，人们熟知的两个黄酒品牌——古越龙山和会稽山也都出自于此，前者属于上市公司古越龙山（600059），后者属于上市公司S轻纺城（600790）。第一食品旗下的石库门黄酒一改浙派黄酒的传统形象，将消费对象指向更高端和更时尚的人群，建立了海派黄酒的形象，这使得黄酒开始突破江浙的地域性限制，而有了更多的可能性。我国目前约有700家黄酒生产企业，其中产量过万吨的在30家左右，产量过5万吨的只有4家，其中3家分属以上3家上市公司。

黄酒行业在很长时间内处于不温不火的状态，其消费地点主要集中在江、浙、沪一带，三地的消费占全国消费量的70%多，出于消费习惯的差异，在国内其他地域一直难以打开市场。另外，黄酒不同于白酒和葡萄酒，一直给人以低端的形象，很多价格都在20元以下，甚至被当作调料酒，这样的市场定位也注定其难有大的作为。随着黄酒的健康理念开始为更多人接受，黄酒行业在2001年开始升温。第一食品的石库门老酒和冠生园的“和酒”率先打破黄酒的传统形象，注入了高端和时尚的元素，有些品牌的定价高达800多元，已经向一些高端白酒看齐。同时，石库门老酒还在包装和口味上大做改动，使得包装更为精美，同时酒的度数降低，使得更多上海的年轻人开始将喝黄酒视为时尚，如同日本的年轻人饮用清酒，韩国年轻人饮用真露。

第一食品的主营业务分为黄酒、食糖和食品销售，从销售收入看，食品销售占了70%多的比例，这也和公司的历史有关，其前身是创办于1954年的上海市第一食品商店，不过由于大部分食品销售门店处于亏损或者微利，食品销售对公司利润贡献甚微，随着黄酒业务快速发展，公司已经从过去一家老字号的国有食品店变为黄酒企业，黄酒业务占公司收入比重仅为12%，但是贡献了70%的净利润。今年上半年，公司实现主营收入24亿元，净利润1亿元，分别同比增长16%和34%。公司的黄酒业务在最近几年迅猛发展，2002年，黄酒收入为1.5亿元，2005年已经超过4亿元，年复合增长率超过40%，净利润的增长幅度更是超过收入，2002年，黄酒带来的净利润不足2000万元，2005年已经超过1亿元，而今年仅仅上半年黄酒实现净利润已经达到1亿元，年复合增长率在80%左右。公司在黄酒业务上的增长速度也远远超过行业平均水平，以及另外2家主要对手——古越龙山和轻纺城。

在黄酒行业整体向好的趋势下，古越龙山和轻纺城也同样值得关注。这2家公司拥有历史最悠久的黄酒品牌，只是在创新精神上逊色于第一食品，当然，从另外的角度看，也正因为古越龙山和会稽山的品牌太过正统，也在一定程度上加大了创新的难度。和第一食品一样，古越龙山和轻纺城除了黄酒，还兼营其他业务，古越龙山的氨纶业务一直是亏损大户，公司有意将其剥离，成为一家纯正的黄酒企业，资本市场显然对此给予了很高的期待，近期不断上扬的股价体现了投资者的态度;轻纺城原是绍兴一家国企，是目前亚洲规模最大的纺织品批发市场，2003年被当地的民营企业精工集团收购，在剥离了亏损资产——纺织公司舒美特之后，资本市场同样给予了较高的期待。

第一食品也有让投资者期待的资本运作，那就是公司将上海市场的另外一大黄酒品牌、占据上海20%市场份额的“和酒”注入上市公司。“和酒”属于光明食品集团旗下的冠生园公司，而第一食品的大股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司计划和光明食品集团进行重组，组建上海大光明食品集团，该项重组因为一些意外事件而暂时处于停顿状态。不过长期来看，冠生园的“和酒”资产注入上市公司已是大势所趋，不确定的只是注入方式和时间。“和酒”资产注入之后，第一食品的黄酒业务将再上一个新的台阶。

无论是海派的第一食品，还是浙派的古越龙山和轻纺城，在黄酒行业向好的趋势下，这3家仅有的黄酒上市公司，都将因为其资源稀缺性而受到投资者的关注。 革命轻纺城古越龙山食品黄酒