2000点之上的股市

（文 / 谢九）

指数的异常繁荣吸引了大批新投资者入市，很多此前从未投资过股票的人开始将股市视为一座金矿，今年11月前，新增开户数高达354万。股市保证金也屡屡创下新高，10月份，证券公司客户保证金余额达到6042亿元，比9月份增加2161亿元，同比增长182.9%。

在“赚钱效应”刺激下，一直高居不下的银行储蓄存款也流向股市，储蓄存款增幅开始出现下降。央行公布的数据显示，10月末，储蓄存款环比减少76亿元，是2001年6月以来首次出现月度储蓄存款下降。和去年同期比，活期储蓄存款同比减少21.6亿元，定期储蓄存款同比少增607.9亿元。央行分析认为，随着证券市场交易持续活跃，储蓄存款一部分被分流到证券市场。这些以莫大热情投入股市的人们很快就发现，股市并非想象中的金矿，上证指数一路狂飙猛进，大部分股票仍处于下跌通道，股市的“二八现象”重现市场——20%的股票上涨，80%的股票下跌;或者说二成投资者赚钱，八成投资者亏损。

今年6月重启IPO以来，不断有超级大盘股登陆A股市场，其中仅工商银行和中国银行两家公司的总市值就超过2万亿元，占沪市总市值的35%，如果加上其他大盘股如中国石化、招商银行、宝钢股份等公司，市值最大的10家公司占沪市总市值的56%，钢铁、石化和银行等超级大盘股轮番发力，推动指数不断上涨，尽管其他很多小市值公司股价下跌，但是对指数影响甚微。11月20日上证综指超越2000点当天，沪市涨幅榜上，中国石化、招商银行、中国国航、中信证券等分别上涨7.81%、6.55%、5.99%和5.46%，工商银行和中国银行上涨3.16%和1.37%。而当天沪市下跌的股票多达500只，100多家股票平盘，上涨的仅为300只。

股价上涨将直接带来股票市值增加，从上海证券交易所股票的总市值变化，也可以看出市场的真实情况。上证A股的总市值在10月份为47843亿元，11月份（23日之前）为53445亿元，增加5602亿元。在此期间，工商银行从11月1日起开始上涨，从3.3元上涨至11月23日的3.97元，上涨20%，工商银行的总市值也从11022亿元增加到13259亿元，增加2237亿元;中国银行从3.29元上涨至3.75元，涨幅14%，总市值从8350亿元增加到9518亿元，增加1168亿元。中国石化从6.41元上涨至8.02元，涨幅25%，总市值从5557亿元增加到6953亿元，增加1396亿元，仅仅这3家公司就在11月（23日之前）增长了4801亿元的市值，而此期间上证A股的总市值增加5602亿元，占比86%。如果再加上宝钢股份、招商银行、上港集团等大盘股的上涨对市值的贡献，再扣除当月上市的新股对总市值的贡献，剩下大多数个股的市值都在缩水，也就是股价下跌。

在一个成熟的证券市场，“二八”甚至“一九”都是正常现象，普涨普跌才是不正常，不过通过大盘股来拉动指数，以此形成一个表面繁荣的大牛市，这才是问题的关键所在。面对指数暴涨，大多数股票下跌的市场，或许称之为“结构性牛市”或者“畸形牛市”更为恰当。在工商银行、中国银行、大秦铁路等登陆A股市场之后，今年年底明年年初还将有一些超级大盘股陆续登场，比如中国人寿、交通银行、兴业银行、广深铁路等，随着更多的大盘股加入A股，指数还有可能被轻松拉高，在此意义上，纯粹以指数来判断市场点位的高低已经没有太大意义。

历史上上一次2000点出现在2001年，对于5年前的2000点和现在的2000点，中信证券研究所总经理徐刚表示，“历史上的2000点与现在的2000点没有可比性。如果我们用流通股加权计算的中标A股综合指数计算，现在的点位离历史高点还有30%以上的差距，远大于上证指数与历史高点的差距”。徐刚认为，上证综指正在复制道－琼斯指数的故事，预计上证综指在冲出2000点后，继续上扬一段时间，可能会出现一波小幅度的技术性回调，然后再次挑战前期高点。

市场一改过去多年的投资风格，转而偏爱大盘股，和即将推出的股指期货不无关系。由于股指期货将以沪深300指数作为标的，超级大盘股均涵盖其中，在股指期货正式推出前，在大盘股上提前配置资源，可以构筑一个套利空间。除此外，市场还为大盘股的上涨找出各种理由，比如大盘蓝筹股业绩上涨超出预期，整体低估;H股的比价效应拉动A股上涨;人民币升值等等。

近期和股市投资者亏多赚少形成鲜明对比的是基金投资者，无论是购买开放式基金还是封闭式基金，投资者都获得了不错的回报，封闭式基金的上涨来自强制分红预期、基改、股指期货等因素，最近一个月封闭式基金的涨幅远远超过指数，创下了历史上最大的一轮行情。而购买开放式基金的投资者们同样受益匪浅，因为开放式基金的股票仓位多在招商银行、中国石化、宝钢股份等大盘股上，大盘股的上涨拉动基金净值不断上升，购买基金的投资者间接享受了大盘股上涨带来的收益。南方基金旗下的南方高增长宣布10派7元的分红，并自11月23日起至11月29日止暂停申购，结果该基金立即受到投资者的疯狂追捧，在11月23日和24日连续两日涨停，此前只有广发小盘有过开放式基金涨停的先例，也是唯一一只连续两日涨停的开放式基金。

华尔街曾有名言——人们因贪婪而进场，因恐惧而离场。2005年6月，上证指数跌破千点时，市场弥漫着一片恐惧情绪，投资者开始看向700点，这次指数轻松突破2000点之后，人们又开始仰望2500点乃至3000点。■

总市值最大的前10家上市公司

证券代码 股票简称 股价（元） 总股本（亿股） 总市值（亿元）

601398 工商银行 3.92 3340 13093

601988 中国银行 3.67 2538 9315

600028 中国石化 7.75 867 6719

600036 招商银行 13.04 147 1917

600019 宝钢股份 6.33 175 1108

600018 上港集团 4.83 210 1014

601006 大秦铁路 7.08 130 920

600011 华能国际 5.68 121 685

600050 中国联通 3.13 212 664

600900 长江电力 7.91 82 648

（截至2006年11月26日） 大盘股股票股市投资2000开放式基金市值