港股A股化中的做空者

一周之内，汉能和高银地产、高银金融等“港股通”活跃股相继崩盘，“港股通”参与者在与海外“清道夫”的对决中损失惨重。“沪港通”以来，港股颇有A股化的趋势，一望而知是南下资金主导了那些一步登天的股票，但股市食腐力量也在聚集，使炒家们无法全身而退。在A股，股票向价值的回归可能要等上数年时间，引入股市清道夫，才能按住快牛的头，使之成慢牛。

资金南下，因“港股通”每天130亿港元的额度的天然屏障，炒作集中在中小盘股票，炒作之狂热与A股也不遑多让。一只叫恩达集团的股票，在5月3日股价只有9.65港元，两天后就摸高到102港元；另一只主板股票飞尚无烟煤，开盘还是13.20港元，瞬间被炒到51港元。更不用说，去年底还有伴着A股中券商股的起飞，英皇证券一天上涨98%。不过，港股之所以是成熟市场，自有其一套投资与投机的潜规则，那些毫无缘由的暴涨，无一例外以暴跌结束，截至5月22日，恩达集团跌至4.6港元，飞尚无烟煤也回落到18.6港元。至于英皇证券，市场持续火热的利好刺激下，股价两连跳后比去年12月初已经上涨了3倍，但大涨后必有小回调，走势紧扣“沪港通”以及“基金通”等政策脉络。香港证监会的监管思路是对没有实质内容支持的大涨大跌进行调查，惩戒操纵者。高压之下，那些走势异常的股票总会现原形。

内地游资炒A股习惯一哄而上，爆炒过后一哄而散，但坐庄者却会伪装掩蔽，处心积虑，连证监会最新打击的市场操纵行为都分为六类，花样翻新。内地资金南下，港股持续活跃，夹杂在其中的操纵行为恐怕就不那么容易识别，尤其香港证监会在监管内地资金的来源上难以追根溯源，也只有通过市场表现判断。据报道，今年上市的10只创业板股票，与招股价相比平价涨了5倍，主板的24只新股，涨幅达1倍，尤其近一个月来，仙股中大涨数倍的股票比比皆是。这些股票的上涨相对长线，北来资金在“沪港通”掩护下持续加仓，并且以“解放军”的面貌出现，以港人欢迎的方式大面积增持股票，恐怕连监管者也是愿意接纳的。至少，在游资尚未一哄而散的时候，港股的A股化并未受到广泛的批评。

或许这正是香港监管者的尴尬之处，一方面他们期盼北来资金，希望获得内地资金进入国际市场的桥梁角色，另一方面则希望规范之，使之处于严密监管之下。须知当日阿里巴巴欲在港上市，只是因为合伙制下股东权限上未能平等，犹豫再三香港证监会仍予拒绝，理由便是保障投资人利益。面对一群来自蛮荒之地的闯入者，对法律惩戒无畏，对市场规律无知，香港的监管者也一时蒙了，故而有港股A股化的忧虑。更尴尬的是，香港的监管部门，虽有严格的监测系统，面对的却不是偶尔发生的个案，而是大面积的交易异常，恐应对不暇，更不用说因为法律程序繁琐，即便发现了违规，走过漫漫的司法程序，北来的资金和大鳄们早已经没了踪影。

一个成熟而开放的生态系统，当遇到外部物种入侵时，自有抵御的内生机理。系统越复杂，越容易修复系统漏洞。当市场刚刚传言香港证监会调查汉能操纵时，做空机构早开始了行动。今年早些时候，一家叫BHP的机构屡空屡挫，几陷绝地，但辩证资本等机构前仆后继，终于将这家饱受质疑的巨无霸企业绊倒。继之，大股东控股也超过80%，“沪港通”以来分别暴涨6倍和10倍的高银地产和高银金融也遭“腰斩”。此前，香港证监会刚刚对做空机构香橼展开聆讯，对恶意做空加强监管，巨大的利益面前，这些股市食腐者还是嗅到机会，集结而来。港股也因此不会成为A股。 金融股票股市港股