消费·理财（812）

（栏目插图 |豆角上台艺术工作室）农业股“黑天鹅”

三季报最大“地雷”非獐子岛莫属。该公司3年前播于海底的上百万亩虾夷贝因冷水团绝收，损失8亿元。天灾人祸，农业股遭遇“黑天鹅”概率远高于其他上市公司。昔日蓝田股份、绿大地和万福生科都是典型的农业造假教材，颇有人怀疑獐子岛这次也是如法炮制。农业靠天吃饭，造假相对容易，最近的造假基本上都是农业股。即使不造假，农林牧渔上市公司很多分布在中小板和创业板，风险因素高，加之靠天吃饭，一旦遇到业绩变脸，天灾几乎成了通用的借口。

共和党在美国中期选举中大获全胜，控制了国会两院，有助于美国通过泛太平洋伙伴关系协议（TPP）。TPP提议在环太平洋范围的十几个国家之间实施自由贸易。在当前亚太大大小小的区域自贸协定中，TPP影响力最大、自由化程度最高，它不仅涉及到货物贸易层面，也涵盖了知识产权、政府采购乃至政府透明度、国企改革等众多课题，在广度和深度上令传统的自由贸易区（FTA）大为逊色。中国不在TPP之内。不过，不同于中国与东盟自贸协定，TPP包含美国、日本两大国，更难达成妥协。

资本市场发明了中国版“马歇尔计划”，继而热炒万亿级别的海外基建投资，集中在港口、铁路、公路等领域。产能过剩，中国企业急需走出去以释放产能，恰逢政府提倡的“一路一带”，即“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”，中版“马歇尔计划”应运而生。但历史上，大多数国家向外释放产能，要么引发战争，要么引起贸易保护主义反弹。只有美国援建战后欧洲的“马歇尔计划”堪称成功，但那是以美国主导西方金融体系重建为后盾的。而我们却在与俄罗斯货币互换、与委内瑞拉贷款换石油上，先失两城。

金价跌至4年新低，中国需求放缓令黄金前景更加黯淡。通常，由于中国实施资产本账户管制，上海金价通常会较国际金价出现一定的溢价，例如10月底每盎司有2～3美元的溢价，然而，11月3日溢价变成了折价。圣诞、春节即将来临，往年这时候黄金的溢价都会扩大，此时黄金需求放缓尤不寻常。从年内高点1391美元/盎司以来，金价跌幅已经超过250美元。白银下跌更多，金价/银价比目前处于5年高位，暗示黄金仍被相对高估，存在更多的风险。

中石化因对页岩气招标区块围而不采，遭国土部800万元罚款。一口井的勘探成本在8300万元左右，比美国多花费5000万元以上，这恐怕是中石化的苦衷。而中美地质构造、产业结构迥异，或致中国页岩气难以像美国那样“井喷”。美国页岩气开发企业超过8000家，其中中小企业7800多家，是一个充分竞争的市场，法律还规定了土地所有者权益，使之主动参与。中国产能则集中在中石化和中石油等大型国企，并且，页岩气输配管网也基本由中石油掌握，其拥有的4.1万公里管线占全国的80%。 投资马歇尔计划消费理财