消费·理财（759）

今年来妖股频出，不过一些前期的“妖股”，有资金开始兑现离场的迹象。通常，绝大多数被狂炒过后股价严重偏离行业水平的个股，爆炒过后留下的都是“一地鸡毛”。

今年初以来，中青宝累计涨幅达584%、最高涨幅一度达到了近770%。中青宝动态市盈率还高达280多倍，而在美国上市网游股，如畅游、巨人、盛大游戏等动态市盈率仅10倍左右。9月份，在上海自贸区获批的刺激下，外高桥股价一度在短短的16个交易日内，从停牌前的13.5元，狂飙至64.16元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，外高桥RNAV（重估净资）是28.24元。华谊嘉信年内累计涨幅超3倍，三季度的增速却明显放缓。北纬通信年初以来涨幅也超3倍，可让北纬通信股价狂飙的手游业务，并没有版权。

10月15日，“发改委”下发电价调整通知，除新疆、四川、云南外，各省燃煤发电企业脱硫标杆上网电价均有不同幅度的下调，降幅在0.6～2.5分/千瓦时（含税）之间。国投电力、赣能股份公告显示，国投电力属下江苏、广西地区火电企业下调幅度分别为2.5分/千瓦时和2.2分/千瓦时，整体平均下调1.25分/千瓦时。赣能股份下属火电企业下调1分/千瓦时。

随着占据营业成本七成左右的燃料成本——煤价不断下降，煤电盈利空间大增。此次上网电价下调让今年业绩大增的电企利润受损，粗略估算行业损失500亿元。但此次电价调整，销售电价未下调，电网成最大受益者，终端消费者被晾在一边。伦敦的RQFII额度

第五次中英经济财金对话传出消息，中国和英国同意人民币－英镑直接交易，此举将使英镑成为第四种直接与人民币交易的货币。此外，英国金融机构获得800亿元人民币的RQFII额度，可用于投资中国内地的股票、债券和货币市场，进一步巩固了伦敦作为全球离岸人民币交易中心的地位。

目前全球存在三大人民币离岸中心，分别是香港特区、新加坡和伦敦，先后成立于2003年11月、2011年1月和2012年4月。截至2013年8月，香港特区、新加坡和伦敦的人民币离岸业务规模占比分别为82%、7%和10.6%。伦敦则凭借在外汇交易方面的优势以及与香港的密切合作，2012年在总体的人民币支付规模上超过新加坡，位居第二，但受到政策支持偏少。

中国第三季度末外汇储备达到3.66万亿美元，创下纪录新高。同时环比增加了1633亿美元，增幅创2011年以来最高。外储大幅增长的同时，其他新兴市场正面临因美联储退出QE担忧而引发的资本大幅流出，中国外储数据可能反映了其避险地位，表明热钱在市场动荡时期流入中国。

三季度，人民币兑美元约上涨0.3%，此为过去5个月来的最慢增速。外储的激增反映了资本流入和央行干预，因央行大量买入美元阻止人民币升值。一季度，中国外汇储备增加约1300亿美元，相当于去年全年外汇储备增幅。二季度外汇储备增幅出现明显放缓，增加约600亿美元。由此计算，今年前三个季度，中国外汇储备增幅已达约3500亿美元。

美国国债上限之争有惊无险，两党于10月17日达成协议。但其间美债违约的不确定性令购买者不满，中国评级机构大公将美国评级从A下调至A-，并将美国信用评级展望维持在负面。

据美国数据显示，至7月末中国拥有美国国债达1.28万亿美元。若以过去的持债模式做参照，则中国很可能通过欧洲及加勒比海的金融中心托管人持有更多美国国债，约值2000亿美元。另外，中国现有持债所获利息约350亿美元。最近几年，中国已建立主要商品的战略储备，但可以进行的投资实在有限。于是乎，中国被美债牢牢束缚。

从去年12月的近600点到今年10月10日的历史新高突破1400点，创业板泡泡吹得越来越大。从国内外历史经验，60倍动态市盈率将成为创业板难以破除的魔咒。按动态市盈率来衡量，沪深300目前估值水平仅为9.41倍，而创业板达到了60.82倍。

虽然中国经济转型势在必行，但从投资的角度来看，在估值达到60倍之后，投资者很难盈利。2007年沪深300达到50倍估值之后第二年下跌了66%；2000年的纳斯达克达到60倍之后，三年时间下跌28%；1994年的印度孟买30指数达到57倍高点之后，下跌38%；1989年的日经综指达到90倍之后，三年下跌56%。当然，2010年创业板曾经创出过70倍市盈率，但随后股价遭“腰斩”。 创业板消费银行理财投资外汇储备人民币电费动态市盈率外汇