消费·理财（747）

第一季度，中国零售额同比增长12.4%，低于去年的15.2%。阿里巴巴第一季度收入增长71%，利润增长两倍以上。根据艾瑞咨询发布的数据，一季度中国网络购物市场交易规模为3520.8亿元，较去年同期增长36.6%；B2C占比超过30%，与去年同期相比提高了10个百分点。

网购远超实体零售领域，原因在于国内缺乏健全的分销领域：物流成本是发达国家的两倍，好的实体店面不仅难找而且价格不菲等。在最不发达城市的网购金额占居民可支配收入的比例高达27%，因为在这些城市，除了网购人们找不到自己需要的东西。相比之下，最富裕城市的网购占比只有18%。

推动利率市场化，CD（Negotiable Certificate of Deposit）或获准走上存款产品线。所谓CD，即可流通的大额协议存款，指银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。早在1986年，交行、中行及工行曾尝试发行CD。最终于1997年4月，人民银行决定暂停大额可转让定期存单的发行。

CD被认为是有效的短期利率调节工具。若CD能得以推出，将意味着根据不同规模，定期存款亦能够实现差异化定价。考虑到中国不论是储蓄或者对公存款都存在“二八”乃至“一九”现象，少数大额存款占总金额的比重颇高，CD的推出将使这些大额存款客户有机会对银行要求更高的存款回报率，从而推动银行息差的下行。五年期定期存款

继放开贷款利率浮动下限之后，有媒体爆出国务院批准了央行的利率市场化路线图，其中存款利率市场化的第一步是取消五年期定期存款基准利率。

人民币存款基准利率分为七个档次，分别是活期、三个月、半年、一年、两年、三年和五年，大部分银行五年期定期存款占比不到0.3%。利率市场化的方向是逐步减少基准利率的档次，最好的突破口就是对银行业绩无足轻重的长期存款。这似乎与国债期货有异曲同工之妙，国债期货也是五年期国债期货先行，既没有改革风险，意义却是十分重大。

2013年上半年，黄金、白银半年度跌幅分别为39.61%、27.06%，白银更有单日13.92%的暴跌。金银价正在经历后QE时代：美国经济渐入佳境，欧洲经济亦开始逐步企稳，日元、日经指数存在套息机会，金、银等贵金属的“避险需求”与“价值洼地”不复存在。

投资魅力锐减，金银价格已经在成本线附近缠斗。2012年世界平均黄金生产成本是1211美元/盎司。不同地区的差异很大，例如南非，其开采深度已经达到地下数千米，生产成本很高，产量不断下降，而亚洲、北美、拉丁美洲新开矿山的生产成本则要低得多。不过金、银跌破成本的情况并不鲜见，如2008年全球金融危机时，金价就远低于生产成本。

葛兰素史克涉嫌伪造30亿元人民币旅游和会议支出的行贿事件持续发酵。A股上市公司中，亦不乏会议费高居不下的例子，据同花顺Ifind数据统计，2012年A股市场共有68家上市药企披露了会议费的金额，费用支出高达30亿元，其中中新药业会议费高达4.7亿元。

有些企业，庞大的会议支出也不能带来对应的回报。中新药业主营业务收入是51亿元，净利润4.4亿元。2012年全年，中新药业的销售费用达到了11亿元，除了4.7亿元的会议费，还有1.67亿元的广告费、1.78亿元的职工薪酬等。除了中新药业，益佰制药和东北制药的会议支出费用也超过了净利润。

自1993年7月首只内地股票青岛啤酒H股在香港流通，包括股息在内MSCI中国指数上涨了约14%。同期标普500指数回报率为452%，MSCI新兴市场指数为322%，而持有美国国债回报率为86%。20年来外国投资者投资中国股市年回报率不足1%，仅仅是投资美国国债回报率的1/6。

彭博统计数据显示，7月第二周MSCI中国指数市盈率为9.3倍，而标普500指数估值为16倍，这是自2003年9月以来最大的贴水。而MSCI新兴市场指数市盈率为11倍。从2001年11月10日中国加入WTO，到2007年10月30日股票泡沫崩溃期间，MSCI中国指数回报率高达680%。国企管理水平及产能过剩是造成低回报的主要原因。 消费银行理财投资存款理财中新药业国债期货