消费·理财（710）

纽约大学金融学家拜克斯等人的一项“股市活动中的大幅波动理论”研究认为，一天内股市崩盘20%的情况仍可能发生。

研究者推导出了一个复杂的数学公式，用来预测股市发生单日大幅波动的频率。虽然他们相信他们的公式建立在坚实的理论基础之上，但正确与否还要依靠实践来检验。

他们还发现，过去一个世纪不仅美国股市走势与该公式非常吻合，国际市场也是一样。从长期看，预计平均每隔104年会出现一次单日跌幅至少达到20%的情况，但崩盘任何时候都有可能发生。并且崩盘是难以避免的：所有市场都是由最大的投资者支配的，当这些大投资者都希望抛售股票时，他们会设法规避监管机构可能设置的暴跌防范机制，比如熔断机制。

2011年底，茅台酒价格最为癫狂的时期，经销商需以每瓶1800元的价格进货，那时候在只涨不落的预期下，很多人只进不出。岂料不到一年，茅台的零售价也早已在1800元之下，更不用说一批价已降至1300元左右。若投资客大量抛售库存，则茅台价格体系将面临危险，终端价极有可能会跌至1200元上下。

近年茅台酒供应量为1万〜1.5万吨。业内的共识，茅台酒的社会库存或达到茅台酒一年的供应量，为300万〜400万箱，若加上经销商的渠道库存，或达茅台酒两年的供应量，约2万多吨。五粮液的主品牌酒每年供应量为1.2万吨，与茅台酒相近，但其厂外库存却仅为茅台酒的几分之一，约4000多吨。

11月5日，财政部、国家能源局联合发布通知，中央财政将在2012〜 2015年对页岩气开采企业给予0.4元/立方米的补贴，地方适当补贴。这一中央财政补贴力度是之前煤层气的两倍。中国拥有全球最大的页岩气储备，页岩气被视作中国能源突破的关键所在。不过，虽然涉及的金额巨大，但受到技术投入等多种条件限制，短期内获得补贴的机构并不会太多。

目前投入页岩气开发投资高，风险大，技术要求高，回报不确定。国内页岩气产业总体价格需要5〜10年才能将成品价格降低到国际上1.5元/立方米的水平。以页岩气富集区四川为例，据推算，其境内的页岩气成本只有低于2.3元/立方米才具有大规模开采的经济价值，而目前的开采成本因技术限制远超过盈亏平衡点。资本收益税

尽管奥巴马威胁要让富人缴更高的税，也警告要免除股息所享受的特殊待遇，但在其第一届任期内，机构投资者依然大获其利。奥巴马的首届任期，标准普尔500指数已经累计上涨了76%；而前任小布什的第一届任期内，标准普尔500指数累计下跌13%；共和党总统里根首届任期内标准普尔500指数涨幅只有25%，克林顿首届任期内涨幅是60%。

奥巴马政府及美联储通过降息将基准利率降至“二战”后最低的水平，并通过医改让制药商和保险商赚个盆满钵满。但问题是，面对金融危机，奥巴马没有解决问题而是掩饰了麻烦，财政悬崖迫近。民主党又向来提倡社会福利，以致或许不得不靠征税降低赤字。未来很可能征收更高的股利和资本收益税，使股票跌去5%〜10%，电信和公用事业等高收益股票损失会更多。

今年以来，在全国房价缓步上升的趋势之下，浙江各大城市的房价却在一路下滑。9月，温州、杭州、宁波、金华新建商品住宅销售价格同比分别下降16.4%、8.8%、8.6%和7.6%，跌幅居全国70个大中城市前四位。江浙炒房团正面临前所未有的窘境。

江浙炒房团大多购买的是期房，而在调控政策下期房无法顺利买卖，造成炒房客无法全身而退。大量房产堆积，价格不断下滑。而最近建设银行北京分行又将首套房贷款利率上调到基准利率的1.05倍。至此，全国已经有包括广州、深圳、上海、长春等14个城市开始上调首套房贷款利率。炒房团面临愈来愈严峻的局面，或许不出半年炒房团将全军覆没。

老股民都知道“量在价先”的道理，无量意味着无增量资金进场，只有存量资金，行情自然走不远。可如今，A股几度反弹，均因成交量不足而难持续。外资汹涌，货币超发，流动性过剩，而流入股市的资金却匮乏，原因何在？

资金逐利，当股市没有趋势性获利机会时，资金转入固定收益市场。影子银行主要包括商业银行表外理财、券商集合理财、基金专户理财、PE、小贷、融资租赁、担保、票据、第三方支付公司、民间借贷等等，其规模超过20万亿元。截至上半年，仅银行理财产品余额已达约6万亿元。债市是资金另一大去处，目前债市存量规模25万亿元，日均交易量高达1万亿元，远大于沪深两市1000亿元左右的日均交易量。 消费·理财投资茅台酒