消费·理财（661）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室电价上调

12月1日起，销售电价每度平均上调3分钱。调价措施公布前，随着电价上调的预期愈演愈烈，电力股已经活跃起来。招商证券统计，11月份，电力板块跑赢市场3.5个百分点。对发电行业而言，火电上网电价每变动1%，行业的利润总额增加17%。

电力作为资源性产品，定价偏低，持续多年的盈利不佳也导致电力行业整体估值偏低，其资源价值实现不完全。据华泰证券计算，当前主要上市公司重置价值普遍高于当前市值，其中折价最大的是黔源电力、国投电力、桂冠电力，折价率超过60%；华电国际、国电电力折价率超过45%。■

德班会议前夕，碳市场价格出现了较大回落，其中，CDM（清洁发展机制）项目的碳价格出现“腰斩”，并跌至每吨6块多欧元的历史低点。

在《京都议定书》约束下，发达国家在现有基础上进一步减排的成本极高，难度远大于发展中国家，不同国家间的高价差衍生出碳排放权的交易市场。当前欧洲经济低迷，碳排放量减少，对发展中国家的碳指标需求锐减。另外，全球碳交易框架具不确定性，发达国家宁可买30欧元/吨的非洲CDM项目，也不愿意买10欧元以下的中国CDM项目。因为发达国家认为中国长期减排义务不确定性大，非洲项目的碳排放配额远小于中国。■六大央行联手

11月30日，美联储、欧洲央行和日本央行等六大西方央行发布声明，称将采取协调行动向市场提供流动性，同时将央行间现有的临时性美元流动性互换利率下调50基点。由于市场不稳，美国机构惜贷，加上欧元贷款换成美元贷款的成本升至雷曼兄弟倒闭以来的高位，欧洲的银行已很难获得美元资金，欧元区的信贷紧张已对全球经济产生冲击。

六大央行降低美元融资成本的联合行动虽然不是应对危机的治本之举，但此举应有助于减轻银行资金压力，并缓解欧元区信贷日益紧张的状况。据计算，利率下调后，欧洲央行提供的84天期美元贷款的成本减少一半以上，并且，银行向央行申请紧急贷款通常意味着经营出现危机，而申请此类美元贷款，银行声誉将鲜受影响。■

10月份，香港的人民币存款规模两年来首次下降，较9月底减少0.6%。自2004年首次允许香港个人兑换人民币2万元以来，香港的人民币存款规模就一直在增加。去年7月份放松了香港的人民币使用后，离岸人民币市场更飞速膨胀。

可现在，人民币境外贬值预期使得贸易商更愿意持有美元，进口商开始向内地供应商支付人民币了。并且，离岸人民币汇率低于在岸人民币汇率，以11月30日尾盘为例，香港离岸人民币市场，美元兑人民币6.3890元；国内市场美元收于人民币6.3789元。海外企业越来越多地使用人民币在内地采购，以抓住离岸人民币更便宜的时机。9月份通过跨境贸易结算净流出香港的人民币资金为195亿元，10月份更多。■

由于IPO造假，胜景山河在上市前夜遭遇紧急叫停。11月29日，证监会对此开出有史以来针对保荐代表人的“最严厉”罚单，负责该公司保荐业务的平安证券两名保荐代表人林辉和周凌云双双被证监会撤销保代资格，保荐机构平安证券及终审会计师事务所和律师事务所被出具警示函。

胜景山河是继立立电子、苏州恒久之后，第三家过会后被撤销IPO许可的项目。此次监管部门对胜景山河失职中介机构的处罚却是超出预期的严厉。今年以来，证监会强化对保荐业务的监管工作，已对执业过程中存在问题的8家中介机构、31名保荐代表人、律师、会计师采取了监管措施。■价值投资

从长远看，买入与其基本面相比价格被低估的股票总会获得回报，可短期甚至相当长时间却非如此。2008年崩盘以来，银行股便一蹶不振，今年以来价值投资者更遭受挫折。英国Style Research对不同价值指标的分析表明，那些为价值投资者推崇的诸如市净率、市盈率和市销率有优势的股票均表现不佳：欧元区低市净率股票表现落后大盘5.3个百分点，即便抛开金融股不算，此类股票表现仍落后大盘2.5个百分点。

不过，股息率较高的股票则跑赢大盘2.8个百分点，这也是一项价值投资看重的指标。摩根士丹利全球高股息指数上涨了2.3%，而股市大盘指数则下跌4.3%。有一种解释认为，投资者对经济形势不信任，他们回避所有看似有风险的股票，而急切地追求收益。■

11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比回落1.4个百分点。这是自2009年3月份以来，首次回落到50%以内。从11个分项指数看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，其余各指数均有所回落。尤其构成制造业PMI的5个分类指数全部回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，新订单指数为47.8%，比上月下降2.7个百分点，为2009年2月以来新低，并首次跌落至临界点以下。

外需减少，内需乏力，市场需求总体走低，企业生产经营困难可能从成本提高转向订单不足。不过由于国内投资增长仍保持较高水平，消费增长稳中略有提高，因此未来经济增速回调预计仍将比较平稳，不会出现大的下滑。■ 消费碳排放银行股票理财人民币外汇