文化传媒股

A股市场的出版类股票主要有中南传媒（601098）、中文传媒（600373）、出版传媒（601999）、时代出版（600551）、皖新传媒（601801）和天舟文化（300148）等。A股市场历史上并没有太多出版类公司，最近一两年之内，国内出版集团纷纷上市融资，其中时代出版和中文传媒属于借壳，其余4家都是IPO。

中南传媒由湖南出版投资控股集团改制而来，2010年10月在A股上市，旗下拥有湖南人民出版社等8家出版社、《潇湘晨报》等4家报纸以及印刷和新媒体业务等。从销售收入来看，中南传媒在国内的出版集团中名列前茅，今年上半年实现24.8亿元的收入，这家湖南的公司以教材教辅业务为主，在公司目前收入结构中占比76%，其次是报刊、印刷和新媒体业务。中南传媒在数字出版业务的尝试比较值得关注，今年1月份，公司与华为公司开展战略合作，共同向中南传媒下属子公司天闻数媒公司增资人民币3亿元，增资后中南传媒拥有天闻数媒51%的股权，华为持有天闻数媒49%的股权，天闻数媒将以数字阅读与出版、数字教育业务运营为主营业务。不过数字出版业务的盈利模式还需要长期探索，从短期来看，公司的盈利还是依靠传统出版业务，今年上半年，公司主营收入和净利润分别实现22%和33%的增长，从估值水平来看，市盈率约为22倍，在目前大盘不到15倍市盈率的背景下没有估值优势，但文化传媒股的市盈率向来较高，如果和行业历史估值水平相比，22倍的市盈率还算是中低水平。

中文传媒是江西省出版集团在去年10月借壳*ST鑫新上市。作为拥有30多家控股公司的出版集团，江西出版集团在国内出版集团中也是位居前列，不过和目前国内大多数依靠教材收入的出版商一样，中文传媒也同样面临学生数量下降、教材循环使用以及数字媒体冲击等困境。公司的看点在于投资6.7亿元打造的现代出版物流港项目，在省内南昌、九江等地，省外北京、武汉等地建立物流中心，除了传统的出版发行之外，该投资项目还向第三方物流扩展，已经和王老吉、江中药业等公司建立了物流配送合作。公司还投资1.8亿元打造新华文化城，将旗下位于黄金地段的新华书店进行门店改造，引入影院和奢侈品销售等，提高新华书店的盈利能力。公司今年上半年的主营收入和净利润实现29%和28%的增长，市盈率约为20倍。

时代出版是安徽出版集团借壳科大创新而来。与现在大多数出版商一样，公司近年来也在传统出版领域之外积极探索，包括数字出版、影视制作以及新媒体业务等，不过目前来看，这些尝试还没有给公司带来实质性收益，公司主要收益还是来自图书销售。从今年1月到8月，公司大股东安徽出版集团一直在二级市场积极增持公司股票，累计增持513万股，占公司总股本约1%。主要原因大概是因为去年6月份公司的定向增发，公司当时以16.76元的价格向6名特定投资者增发3000多万股，融资5亿多元，随后公司股价连续下跌，很快跌破增发价格，让参与增发的投资者都被套其中，不过公司股价在今年8月见底之后便表现得异常坚挺，即使近期大盘持续下跌，公司股价也再没有回到8月份的低点。公司目前市盈率水平约为20倍，与大多数出版类股票相当。

出版传媒的大股东是辽宁出版集团公司，今年上半年，公司主营收入增长1%，净利润下降18%，在出版类上市公司中表现最差。在公司的收入结构中，一般图书业务和教材教辅业务占比分别为43%和33%，可谓公司的两大支柱产业，但公司的两大支柱产业在上半年都出现下滑，一般图书下滑11%，教材教辅下滑4%，只有印刷业务保持了17%的增长。公司也曾经尝试走出传统出版主业，比如进军动漫领域，计划收购蓝猫动漫。去年4月还曾经和盛大文学公司签署战略合作协议，公司进入盛大文学的出版业务，为盛大文学提供出版和版权产业发展平台，盛大文学为公司提供更丰富的出版选题资源和市场渠道。盛大文学在实施资本市场上市或融资计划中，将优先考虑北方联合出版传媒成为盛大文学的战略投资人。不过这些合作都无法阻止公司业绩的短期下滑。由于公司业绩下降，估值水平也就随之上升，市盈率大概在40倍左右。

皖新传媒的主要市场集中于安徽省内，大股东是安徽新华发行集团公司，从收入结构来看，一般图书销售占比46%，教材占比39%，其他收入来自音像文体用品的销售。与中南传媒相比，皖新传媒的收入增速较为缓慢，2009和2010年，公司的销售收入增长不超过10%，净利润增长保持在10%上下。今年上半年，公司的教材销售同比下滑，不过一般图书业务的增长速度还算不错，今年上半年的收入增长29.5%，抵消了教材市场的下滑。尽管公司在去年1月成功上市，并且获得大笔融资，不过皖新传媒似乎并没有找到很好的投资方向，公司将大量的资金投向了建设连锁网吧以及委托理财等业务，今年8月份投入委托理财的资金高达3.7亿元。不过公司的投资项目也有值得关注之处，今年上半年收购江苏大同书局，开始尝试性进行异地扩张，这也是国有发行公司首次并购民营发行渠道。从资本市场的估值来看，公司市盈率超过30倍，大大高于中南传媒，渠道商的估值高于制造商，似乎在文化产业也遵循这样的标准。

天舟文化是出版类公司中唯一一家在创业板上市的公司，该公司主营青少年图书的发行和策划，也是目前出版类上市公司中唯一一家民营企业。由于公司主业仍是传统的图书出版，登陆创业板多少还是有些牵强，从公司的财务数据来看，2008到2010年，公司主营收入增长分别高达52%、44%和63%，净利润年均增长也保持在30%到40%，这样的增速不仅对出版业，对任何行业都可算得上高增长，这大概是公司跻身创业板的重要原因，不过这样的高增长能够保持多久还有待观察。在本次十七届六中全会召开前后，公司股票连续4个交易日的涨幅超过9%，可算是近期表现最抢眼的股票。公司的市盈率估值超过40倍，也是目前最贵的出版类股票。

除了上述6家公司之外，还有一家即将登陆A股市场的凤凰传媒，该公司大股东是凤凰出版传媒集团，以销售收入计，凤凰出版传媒集团是目前国内最大的出版集团。凤凰传媒集团曾经在2009年12月借壳耀华玻璃上市，将旗下的文化地产项目注入上市公司，此次IPO上市，将出版发行资产正式打包上市。在文化产业大发展的春风之下，预计也会受到投资者的追捧。

除了出版发行类公司之外，A股市场的传媒类股票主要有粤传媒（002181）、浙报传媒（600633）、华闻传媒（000793）以及新华传媒（600825）等。粤传媒的重组方案刚刚获得通过，公司现有业务以印刷为主，重组完成之后，未来公司将以《广州日报》及旗下其他报刊除采编之外的经营业务为主，《广州日报》连续多年保持国内地方报纸广告收入的龙头地位。浙报传媒也是刚刚借壳白猫股份上市，将《浙江日报》、钱江报系等资产注入上市公司，公司股票停牌一年半之后，于今年9月底复牌，股价迅速大幅上涨。华闻传媒是上海新华闻投资公司借壳燃气股份而来，主要资产是《证券时报》、《华商报》等报刊的经营性业务。由于传统媒体的萎缩，近年来业绩表现并不理想，今年7月份，上海渝富公司受让原首都机场持有的华闻传媒股权，成为和上海新华闻并列的第一大股东。公司入主后承诺在2012年之前注入有关传媒资产，上海渝富的大股东是国广控股，主要是中国国际广播电台的文化产业运营平台。新华传媒的经营业务较为多元化，既有上海地区多家主流媒体的广告业务，还有图书发行业务，公司在上海地区拥有200多家新华书店业务，图书零售量占上海地区零售量的65%。不过从现有业绩来看，上述几家公司都不太理想，比如新华传媒的中期净利润下降6%，粤传媒下降20%，浙报传媒下降22%，华闻传媒业绩虽然同比增长，但也只是勉强实现盈利。

除了上述公司之外，A股市场还有一些与媒体业务有关的公司，比如媒介广告业务代理的省广股份（002400）、代理成都报业集团发行广告业务的博瑞传播（600880），以及刚刚被东方传媒收购的广电信息（600637）等。■（文 / 谢九） 市盈率股票投资文化传媒出版传媒传媒产业