消费·理财（940）

5月25日离岸人民币开始上涨，经过5个交易日，离岸人民币已经暴涨近1000个基点，5月31日离岸一度突破6.75关口，日内更是大涨逾700点。人民币大涨的契机是外汇管理中心拟在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期调节因子”，对冲“羊群效应”的市场顺周期波动。此外，美元走弱、人民币利率攀高均利好人民币，以至于海外市场一币难求，人民币隔夜拆借利率一时涨破21%。“女皇”报告

有“互联网女皇”之称的Mary Meeker发布200多页幻灯片组成的年度分析，经过她所称的“史诗般的五年”扩张和股市增值之后，互联网彻底颠覆了传统行业。去年，谷歌和Facebook占了美国在线广告的85%，高于一年前的76%，预计今年全球在线广告支出首次超过电视广告。在电商领域，诸如地理定位、机器学习等技术的采用正在“加速改变零售业”。未来，巨头们将走出去，中国和美国分别成长起来的数字巨头免不了将在印度直面厮杀。

IPO提速，限售期后的原始股减持预期压垮了二级市场。端午节假期期间，在证监会主席和股市“经济学家”自费午餐后，证监会就“顺应民意”发布了减持新规，防范“过桥式”“清仓式”减持。新规事无巨细，对大股东乃至非公开发行小股东的减持行为量化定规，增加其持有期，限制减持量。同时将定增股份纳入减持限令的范畴，万亿定增套利资金遭毁灭性打击。余额宝限售

自5月27日零时起个人持有余额宝的最高额度由100万元调整为25万元，拥有全球最大体量货币基金的蚂蚁金服开始控制余额宝的规模。一季度末，余额宝份额1.14万亿元，跻身全球最大货币基金，多数银行都没有如此多的存款。规模扩大，余额宝的管理成本也在增加：钱少时容易找到很多好的协议存款进行投资，规模过大，找到4%的协议存款就比较困难。可随着收益率日高，余额宝资金加速流入，构成监管、规模和收益的多重矛盾。小企业大景气

5月制造业PMI为51.2，环比持平；非制造业PMI为54.5，环比回升0.5个点。大企业PMI自2月触顶以来第四个月放缓，小企业PMI却环比大升1.0个点，继续创新高。零售业商务活动指数大幅上升，网络消费相关的邮政寄递活动活跃，住宿和景区服务业等与旅游消费相关持续回暖。观察宏观经济，能源、原材料等周期敏感型的大企业在放缓，可以中小企业代表的外向经济和消费升级正在持续发酵。补库存后，经济再入新常态。

监管趋严，去“杠杆”力度加码，“资产荒”瞬间变成“资金荒”。5月15日至21日一周，5年期AAA级的中票收益率已经高达6.14%，相比前一周的4.72%跳涨1470个基点，比去年几乎翻了一倍；而银行对公5年期的贷款利率为4.75%。发债成本升高，倒逼企业将发债融资变为贷款融资，今年以来共有394只债券取消发行，取消规模高达3694.26亿元。不过即使贷款融资，利息不上浮20%也很难拿到。

2008年以来首次出现，北上广深房租集体下跌或走平，一线城市的房价和房租的差距呈扩大的趋势。房租增速与房价增速脱节，反映本轮房地产繁荣并非来源于居民收入的提升，而或是主要来自金融投资因素。房租价格上行乏力，侧面也说明居民收入增长的乏力，无力接受房租的进一步上调。北上广深的租售比已经降至1.5%以下，意味着租住70年的价格低于房屋售价。 消费·理财投资人民币存款理财