消费·理财（886）

信用违约事件接连发生，有滑向常态化的风险。仅今年前两个月，个券违约事件已接近2014年全年债券违约数量。自2014年3月，主要债券品种已有25只债券实质性违约，涉及16个发行人，其中2016年以来已有11只债券违约。25只违约债券中仅有8只完成了兑付，其余17只至今仍悬而未决。国金证券将信用债面临的主要风险称为“三座大山”：其一是利率风险，其二是流动性风险，其三是信用风险。其中最大的还是流动性风险。

波多黎各宣布将无力偿还于5月2日到期的约4.22亿美元债务，这是过去一年内发生的第三次债务违约。波多黎各的特殊性在于，它是美国的海外属地，由于美国投资者购买境内政府债券可享免税，波多黎各发债不愁没有市场，结果累积了720亿美元债务，约占经济规模的75%。可波多黎各并非主权国家，没法如希腊般向国际货币基金组织（IMF）求助，也不能像本土上的底特律一样依《破产法》第9章申请破产保护。政府面临瘫痪，8.4万人逃离，美版难民潮苗头初露。美元弱势原因

2015年美元指数曾两次突破100点高位，5月初，却在92.50低位交易。一种解释是，油价反弹，石油出口国的货币升值是造成美元贬值的主要“杀手”。加元和墨西哥比索升值对美元走软的影响很大，其杀伤力远超由于货币政策分歧而造成的欧元和日元升值。美联储逐步退出QE、收紧货币政策催生了美元强势，然而，3月美联储FOMC会议下调了经济增长和通胀展望，并上调了加息条件。网下配售

新股发行如“免费抽奖”，打新热情被推升到了巅峰，中签概率动辄以“万分之几”来衡量。以机构为主体的网下申购配售率更远低于网上中签率，可因为是配售而非抽奖，每申必中，还是吸引A股超级大户扎堆。打新新规迄今，包括机构、基金等2000名投资者进入了网下配售名单，其中还出现了葛卫东、赵建平等资本市场上著名牛散。达到配售资格，意味着投资者已经真金实银购买了股票，可见很多牛散和机构，平日里无论涨跌都持股。“不良”房产

司法拍卖市场是不良资产处置的终端市场，随着银行加紧坏账处置，司法拍卖活跃起来。3月，全国网络司法拍卖一共拍卖涉诉房产9367处，环比增长28.10%，成交额为67.8亿元，是2月的2.1倍。因房源大增，以评估价为基准的起拍折扣率下降，为81.33%，而变现折扣率为88.76%，环比增长4.63%，显示市场回暖，公众对于司法拍卖的接受度提高。另外，相比商业房产和工业房产，住宅房产的成交率最高。

大学生魏则西之死，让百度和武警医院被置于风口浪尖，也让细胞免疫治疗遭遇叫停的厄运。A股中多家公司涉足细胞免疫技术，如开能环保拟以自有资金1亿元进行免疫细胞的存储和应用，预计毛利率为40%～50%；中珠控股携手美国TNITNI生物技术公司研发抗癌药物免疫疗法；海欣股份与上海第二军医大合作研发了我国首个获得CFDA批准、针对晚期大肠癌的治疗性疫苗；香雪制药与解放军第458医院签署了特异性T细胞治疗研发协议书。

法国外贸银行首席经济学家帕特里克·阿特斯（Patrick Artus）发现，金融危机之后，传统的工业生产分散化的态势发生了180度的大逆转，从分散到多个地区，转向集中到少数几个国家和地区。南亚、中欧、西班牙、墨西哥是这一轮工业格局重塑过程中的获益者。原因不难理解：新兴市场生产成本攀升；工业在全球经济中所占的比重下滑，生产中心分散在多个地区必要性降低；更严格的碳排放标准可能导致运输成本增加。 消费·理财投资债券波多黎各