北交所股票为什么突然狂飙？

北交所成立于2021年，迄今不到3年时间，是我国继上海和深圳交易所之后的第三家股票交易所。和沪深交易所相比，北京证券交易所聚焦创新型中小企业，主要区别在于服务对象“更早、更小、更新”。

北交所成立的初衷是解决新三板的流动性问题，最终目的是丰富小微企业的融资渠道。2013年，我国的新三板（全国中小企业股份转让系统）正式挂牌运营。新三板成立的目的是为中关村科技园区没有上市的公司提供股份转让服务，后来服务范围扩容到全国的高新科技园区。新三板对挂牌公司没有盈利要求，主要目的是为创新型、创业型和成长型的中小微企业提供股份转让等服务，丰富企业的融资渠道。

新三板不同于沪深交易所，企业挂牌上市没有IPO环节，而是老股东的存量股票拿出来交易，公司股权极度集中，这就导致新三板交投天然不足；另外，新三板的投资门槛较高，个人投资者的准入门槛一度高达500万元，后来下降到100万元，但还是将绝大部分中小投资者拒之门外。新三板以专业机构投资者之间的交易为主，这就导致交投非常不活跃。

由于新三板流动性较差，管理层对新三板实施分层改革，将新三板公司按不同质量分为精选层、创新层和基础层。2021年北交所成立，新三板精选层公司全部转为北交所挂牌上市公司，北交所由此而来。经过两年多时间，北交所挂牌公司已经从81家扩张到240多家。

作为我国的第三家股票交易所，加上定位于服务创新型中小企业，北交所隐藏了一批“专精特新”的小巨人，未来都有可能成长为业界巨人。所以，北交所成立之初颇受投资者追捧。不过，由于A股市场整体下行，加上北交所股票流动性不足的弊端难以解决，2022年下半年以来，北交所股票一路下跌，北证50指数从接近1200点下跌到600多点，两年时间几乎腰斩。

北交所股票近期突然强势上涨，有着多方面因素。

首先是过去两年股票大幅下跌之后带来的超跌反弹。北证50指数在两年时间里下跌了将近一半，从技术层面来看，出现任何反弹都属正常；从估值角度来看，北交所股票大幅下跌之后，市盈率已经处于相对较低的水平。在本轮反弹之前，北交所的市盈率只有18倍左右，同期科创板的市盈率为30多倍，创业板的市盈率为27倍左右，北交所的股票市盈率明显低于科创板和创业板。

从业绩表现来看，中小企业的最大问题就是业绩不稳定，不过从近期来看，北交所上市公司的业绩表现尚可。2023年，北交所有93%的上市公司实现了盈利。从整体来看，去年北交所实现营业收入与上年基本持平，近六成公司营业收入增长，26家公司营收增幅超过30%。今年上半年，北交所多家上市公司披露了上半年业绩预告，其中有5家公司预计净利润同比增长超过100%。

由于北交所上市公司的业绩尚可，在股价持续大跌之后，部分公司开始用真金白银回购股票。今年以来，已经有40多家公司宣布实施股票回购，占北交所挂牌上市公司数量的近20%。越来越多的北交所公司实施股票回购，在一定程度上提振了市场信心。

另外，越来越多的北交所股票被纳入市场指数样本空间，也在一定程度上增加了北交所的资金流入。比如，中证全指包含北交所股票87只，总权重为0.153%；中证流通指数包含北交所公司206家，总权重为0.299%；国证A指数包含北交所公司202家，总权重为0.287%；国证2000指数包含北交所公司7家，总权重为0.262%，等等。

由于市场上很多指数对标的上市的时间有一定要求，比如中证全指针对北交所的样本筛选条件为上市时间超过两年，所以，随着北交所股票上市时间越来越长，被纳入市场指数的概率也会越来越大。被纳入市场指数之后，意味着北交所的股票会成为指数的配置对象，将迎来更多的增量资金。如果未来北交所能够正式推出ETF指数基金，还有望带来更多的资金。

对于北交所而言，在股票持续下跌两年之后，在估值、业绩和资金等方面都出现了一定的利好，这成为近期北交所股票反弹的重要推手。不过，这并不意味着北交所就此迎来一轮大牛市，许多制约北交所的负面压力依然存在。

北交所的上市公司主要为中小企业，从积极的角度来看，在这些小企业成长为大巨头之前投资，可以获得丰厚的超级回报。但是，在经济下行周期里，大部分中小企业抵御外部风险的能力更加脆弱，上游市场一有风吹草动，下游的中小企业就会遭遇重大冲击。所以，在北交所的200多家公司里，不排除具备成长潜质的明日之星，但是也有相当多的公司难以成长为大公司。对于投资者而言，在北交所投资，比在沪深交易所投资更考验眼光。

除了公司质量之外，北交所还有一个长期弊端就是流动性不足。北交所公司体量较少，市值超过100亿元的公司只有2家，超过一半的公司市值不到10亿元，这样的公司体量并不适合大资金进驻。

与此同时，由于北交所定位于服务中小企业，投资风险较高，所以设置了相对较高的投资门槛，个人投资者准入条件为50万元资产加上2年以上投资经验。北交所的合格投资者数量为600多万人，与A股市场的2亿多股民数量相差甚远。

于是，北交所陷入了一个比较尴尬的境地，大资金不愿意进场，想投资的小散户又进不来。所以，北交所的股票流动性一直不足，成交量日渐萎缩。

对于北交所而言，流动性不足又会带来另一个问题，就是短期之内股票暴涨暴跌。由于北交所公司的市值普遍较低，虽然不适合大资金做长期投资，但是在短期之内比较容易被操纵。

去年10月份，北交所迎来过一轮暴力反弹，在一个月时间里，北证50指数从700点上涨到1100多点，涨幅达到了六成。随后再度调头向下，一直下跌到今年最低的650多点。这一轮北交所股票再度反弹，需要警惕在短期暴涨之后，将会迎来更长期的下跌风险。 北交所股市