CPI走出零线，还靠猪？

猪价加速上涨，时隔8个月自繁自养生猪首次盈利，养殖户终于松了一口气。该松口气的还包括经济学家们，4月CPI同比上涨0.3%，可食品价格是下降的，降幅2.7%。消费不振，背后反映了居民收入和消费的不确定性，而曾经的CPI“杠把子”猪肉就显得尤其紧要。

猪肉曾以一己之力带动相关食品一起涨，进而带动CPI横冲直撞。比如2019年12月份，全国CPI同比上涨4.5%，其中猪肉价格上涨97.0%，影响CPI上涨约2.34个百分点。那一年从秋天到冬天的几乎每一个月份，CPI涨幅中猪肉价格的“贡献”均超过一半。那次物价上涨令人心慌，但至少价格预期是向上的，人们大笔花钱提前消费，市场也因此而活跃。

自从2021年年中猪肉价格大跳水，价格腰斩之后，这个市场再也没有大的起伏，猪价一直处于低位，猪肉的自由从来没有像这两年这样持久而稳定。而观察整个物价水平，所谓的猪肉通缩带来的CPI通缩如影随形。可毕竟猪周期是有起有落的，难道猪肉会一直淡静下去吗？

资本市场已经有人在抢跑了。中国最大的生猪养殖企业牧原股份的股价在2023年10月底跌到低点，此后止跌回升缓慢上涨，至今涨幅超过了一半。沉寂已久的温氏股份在5月份突然开始连连上升，4天内股价就涨了一成，这被资本市场视为抢跑猪周期。的确，这轮自2018年年中开始上涨的猪周期已经持续了太长的时间，养殖户开始大赚其钱，后来伤痕累累，中小散户已经被拖垮了，剩下的大企业还在苦苦支撑。如果说未来中国的养猪业还会有企业能盈利，恐怕就是这些把小企业清场后，独占市场的大企业了。

过去，中国的生猪饲养以农村散户为主，价格涨了农民们踊跃投入，价跌了杀猪清栏，是一种原生的利益驱动，传导机制简单，故而猪周期颇为短暂，3～4年为一个猪周期是很规律的。可近10年来生猪饲养逐渐过渡到大户手中，大户的利益驱动链条中多了投资决策、融资信贷、企业管理等复杂的因素，从而拉长了周期。

以美国的经验，即使有了高度规模化的产业结构，猪肉价格的波动也没有任何平滑的迹象，相反，其波动幅度却更大了。我们这里，正因为资本大规模投入于生猪养殖，那些动辄出栏数千头的企业，谁也不愿意主动减产，结果巨头相争，全行业陷入持久的倾轧中。如全国最大的生猪养殖企业牧原股份2023年全年平均生猪养殖完全成本约15元/公斤，温氏股份肉猪养殖综合成本为16.6～16.8元/公斤，天邦食品2023年全年平均育肥完全成本在18元/公斤以下。于是2023年出现了史上罕有的养殖企业无差别亏损年，16家生猪养殖企业亏损了超200亿元。

从今年年初到现在，猪肉价格似乎波澜不惊，批发价还在15元/公斤左右，处于大多数养殖企业的成本线下方，但表面之下，行业已经在长期亏损后不得不进行产能淘汰了。农业农村部3月1日宣布将全国能繁母猪保有量从4100万头调整为3900万头。据统计，截至今年3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月回调，相当于目标保有量3900万头的102.4%。母猪数量降下来，仔猪的价格自年初一直上涨，5个月已经涨了一大半。

不过，当前中国CPI中食品项的权重约为17.9%，较3年前有所下调，其中，当前猪肉权重也有所下降，约为1.1%，猪肉的权重并不如此前高。可即便是更小的数字，对如今“波澜不惊”的CPI曲线也是重要的，有望带动CPI从此前的“猪肉通缩”中走出来。 猪肉