超长期特别国债是什么？

按照计划，我国今年将发行1万亿元的超长期特别国债，期限分别为20年、30年和50年，而且未来几年还将连续发行。

超长期特别国债到底是什么？我国为什么要发行超长期国债？对于中国经济乃至个人又意味着什么？

今年的《政府工作报告》首次提出了超长期特别国债的想法：“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。”由此可见，超长期国债的发行，主要目的是解决重大项目建设的资金问题。

那么，超长期特别国债的资金将会具体投向哪些建设项目呢？按照国家发改委的解释，超长期特别国债的资金投向，“初步考虑，将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。这些领域潜在建设需求巨大、投入周期长，现有资金渠道难以充分满足要求，亟须加大支持力度”。

与普通国债不同的是，特别国债不列入赤字，收支纳入中央政府性基金预算，所以特别国债不会增加财政赤字率。

当前中国经济的一大挑战在于有效需求不足。我国民间投资比较低迷，而地方政府由于土地财政萎缩，加上债务负担较重，投资能力受到了较大的压制。无论地方政府、民营企业还是普通居民，都没有太大的加杠杆的意愿和能力，而当前中国经济需要更积极的财政政策来拉动经济增长，同时又不能增加过多的财政赤字，所以，理论上而言，超长期特别国债就可以起到这样的效果，既解决重大项目建设的资金问题，又尽量避免短期之内的债务压力。

我国历史上曾经发行过三次特别国债，每次都是专款专用。1998年发行的特别国债，主要是为了补充国有银行的资本金；2007年发行的特别国债是为了对冲外汇储备的流动性，缓解通胀压力；2020年发行的特别国债是为了对抗疫情的冲击。

历史上发行的三次特别国债都有明确的目的，这一次的不同之处在于，资金用途相对更宽泛，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。这一次发行的特别国债还有一个特点——期限超长，一般而言，发行期限在10年以上的债券就可算超长期，我国这次发行的特别国债期限从20年到50年不等。

在当前的经济形势下发行超长期特别国债，从积极的角度来看，可以激活投资对经济的拉动作用；在民间投资和地方政府投资乏力的局面下，通过超长期国债拉动重大投资项目，确保了未来长期的投资规模。

不过，超长期特别国债由于投资规模较大、期限超长，对于投资项目的质量和回报率提出了较高的要求。我国在经历了大规模的基础设施建设等投资之后，很多投资回报率相对较高的项目已经基本完成，如何挖掘更多有潜力的投资项目，将大规模的超长期国债资金投进去，并最终获得合适的回报，而不是形成长期拖累，这将是超长期国债的重要挑战。

对于超长期特别国债的面世，普通民众最关心的问题是，个人能不能购买这个产品？在当前存款和理财市场回报率快速下降的背景下，国债以回报率相对较高而被普通民众追捧，如最近发行的储蓄式电子国债被一抢而空。那么，超长期特别国债会成为普通民众一个新的投资选择吗？

我国的国债分为储蓄式国债和记账式国债。储蓄式国债只向个人销售，最近被民众抢购一空的就是电子式储蓄国债；记账式国债在一级市场通过记账式国债承销团主要面向机构投资者发行，上市之后，个人投资者可以在二级市场向机构投资者购买。储蓄式国债和记账式国债的主要区别在于前者不可上市交易，后者可以上市交易流通。

我国这次发行的超长期特别国债，就是属于记账式国债。按照财政部的表示，“个人投资者可以通过全国银行间债券市场柜台业务开办机构购买，也可以通过在证券交易所开展债券经纪业务的证券公司购买”。

按照我国记账式国债的付息规定，1年期以下的记账式国债到期一次性按面值还本，1年期（含）～10年期（不含）记账式国债每年付息一次，10年期及以上期限记账式国债每半年付息一次。这就意味着，超长期特别国债将按照每半年付息的节奏支付利息。

首批超长期特别国债发行之后，一些基本细节也公之于众，票面利率为2.57%，自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。

如果想要投资超长期国债，需要注意的是，超长期国债属于记账式国债，储蓄式国债的投资收益主要靠持有到期获得本息，记账式国债可以有两种方式，一是像储蓄式国债一样持有到期，二是在二级市场上交易。

个人投资者购买超长期特别国债，如果持有到期，每年可以获得稳定的利息收益，到期后收回本金，和储蓄式国债无异。但考虑到超长期特别国债的期限长达20年甚至50年，很多个人投资者很难持有到期。

在这样的背景下，个人投资者如果购买超长期特别国债，每年的利息是固定的，但是本金是变动的，换而言之，利息收入来自固定的两次分红。如果提前卖出，记账式国债的交易价格处于随时变动之中，这就意味着，个人投资者如果不能持有到期，有可能因为价格上涨获得额外的交易收益，也有可能因为价格波动而出现亏损。

债券的价格和利率呈现反向关系，如果未来利率下行，那么债券价格就有可能上涨，反之，如果将来利率上行，债券价格就有可能下跌。对于个人投资者而言，是否购买超长期特别国债，需要对未来长期的利率走势有一个基本判断。 超长期特别国债