资金转起来，刻不容缓

4月份的流动性数据出来了，尽管是和今年的数据合并发表的，但遮盖不住数据是负数的事实。4月社会融资规模增量为-1987亿元，M1余额为66.01万亿元，同比下降了1.4%，M2余额为301.19万亿元，而3月末的M2为304.8万亿元，意味着总量下降了约3.6万亿元。三大核心数据均为负数，这在过去是极为罕见的。

M1和M2都是衡量货币供应量的重要指标。M1，狭义货币供应量，是流通中的现金，再加上活期存款和支票存款。M1具有高度流动性，直接反映了市场上的即时购买力。M2，广义货币供应量，是在M1的基础上，再加上定期存款、理财产品等，是社会上所有货币的总和，不仅包含市场上的即时购买力，还包括潜在的购买力。就在2024年3月，我国的M2首次超过了300万亿元，这一数字是美国的2倍、日本的5倍，被视为我国几十年来随着房地产蓬勃发展印钞机隆隆开动的结果，可现在，仅仅一个月之后，社会上的钱居然减少了。

中国的经济火车慢了下来，尽管钞票在惯性之下累积出300万亿元的流动性，可这一切居然在4月戛然而止，原因就在于人们存款多、贷款少。过去是借新偿旧，现在干脆提前还贷，银行账面上的资产与负债就此消失了。而银行还在监管的要求下挤水分，暂停手工补息，也就是暗地里高息揽储，这使得流动性数字骤然下降。

其实早在M2露出疲态之前，物价已经低迷了一年多，庞大的流动性数字始终无法传导到物价上，就是因为传导机制出了问题。社会融资是这一存款转为投资的关键渠道。2024年一季度社会融资规模累计12.93万亿元，比上年同期少了1.61万亿元。人们都不贷款或者少贷，即便这将近13万亿元的贷款都流向了央企和国企，而非民营企业和个人。到了4月，地方政府发行债券的速度降低了，国家对负债过高的地区或城市设置了公共投入的限制，对房地产存量过于庞大的城市设置了供地红线，来自国有部门的贷款也迅速下滑，结果就是M1、M2和社会融资规模同时为负增长。

当过多的金钱被存起来而不是在现实中消费，经济面临的就是一个增长的死结。到了今年一季度，来自个人部门的存贷比达到了6∶1，钱涌进了银行，虽然利息不高，但物价几乎不涨，实际利率却是颇高的。正因如此，银行不断降息，抬高存款门槛，限量供应大额存款，手段一个接一个，希望大家少存钱、多花钱，可效果并不彰显。由消费不振引发的投资不旺、就业低迷蚕食着宏观经济的运行机器，使经济增长和就业形势愈发复杂。

钱存起来会越来越值钱，这鼓励了人们更多地储蓄，更少地消费，以至于整个社会环境呈现出低欲望状态。为促进投资和消费，政策层面一直在发力，举措之一是财政部公布了超长期特别国债发行，其中最长期限的国债达到了50年期。杭州和西安两个重量级城市彻底放开住房限购，其背后的深意不言自明，各地几百个房地产刺激措施推出来后，曾经的增长火车头房地产仍不见拐点，政府投资又因为负债率高再难大举加杠杆。

M1和M2的下降，究其原因并非钱消失了，而是流速慢了，社会经济的活跃度不如从前。使钱运转起来，而不是躺在银行账户上便是当务之急。于是我们看到央行将直接下场的消息。吹风会上，央行透露将设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房。据测算，3000亿元的基金将带动8000亿元资金流向房地产业。

资金转起来，刻不容缓。 资金