猪周期为什么失灵了？

一直以来，我国的猪肉价格总是暴涨暴跌，所以，这一轮猪肉价格大跌看上去也比较寻常。不过，不寻常之处在于，从以往的经验来看，猪肉价格大跌之前，通常会有很长时间的上涨，而这一次猪肉价格大跌之前，涨势只持续了很短一段时间。换而言之，也就是猪肉价格的走势体现出很明显的“涨少跌多”的趋势，这和过去多年的猪周期情况截然不同。

从我国历史上的猪周期来看，通常上涨时间大概一年半，下跌时间也大概一年半，这和猪肉生产的周期有关，因为养殖户从补栏到形成市场上的猪肉供应，大概需要一年半的时间。一个完整的猪周期，价格从上涨到下跌持续3到4年时间。最近十几年，我国几次明显的猪肉周期分别始于2007年、2011年、2015年以及2018年，这几个年份都开启了猪肉大涨的序幕，持续一两年时间后再大跌。

猪肉价格之所以具有这么明显的周期性，和这个行业的生产特点有很大关系。经济学上有一个蛛网理论认为，一些生产周期很长的行业，如果依靠当期的市场价格作指导，对产业的资源配置会具有严重的滞后性，行业的产量和价格变动就像蜘蛛网一样，因此被称为蛛网理论。

我国的养猪行业是蛛网理论的典型案例，长期以来以散户养殖为主，规模化养殖的前20强企业，产量占比不到10%。由于养殖散户对猪肉价格的变动缺乏前瞻性，基本上是根据当前的价格来决定将来的产量，如果当前的猪肉价格较高，养殖户就会加大补栏的力度，这就必然带来猪肉供应过度，导致未来价格下跌。

而价格下跌就会导致养殖户减少产量，这样又造成将来的猪肉供应不足，带来价格大涨。在这样的背景下，政府又会出台各种鼓励养猪的政策，养殖户养猪的积极性大增，再次加大养殖量，又为下一次猪肉价格大跌埋下了伏笔。

从这一轮猪肉价格下跌来看，去年下半年，国内猪肉价格由于一度大幅上涨，刺激了很多养殖户加大产能，猪肉供应量快速井喷。以生猪出栏量这个指标来看，去年一季度，生猪出栏不到2亿头，到了今年三季度，生猪出栏数量猛增到5.4亿头，和去年年初相比增加了1.7倍。

虽然猪肉供应量猛增，但是终端消费又没有大幅增长，所以，去年猪肉价格在短暂上涨后很快就大幅下跌，一年时间跌幅超过四成。以目前的猪肉供应格局来看，母猪和生猪的存栏量都还在高位，预示着未来一段时间猪肉供应仍将处于充裕状态，价格下行的趋势可能还将持续。

2018年那一轮猪肉价格超级大涨的周期，给很多人留下了深刻印象。那一轮大涨一直持续到2020年三季度，然后猪肉价格开始进入下跌通道，并且持续时间很长，一直到2022年上半年，将近2年时间。经过这一轮大跌之后，猪肉价格从去年6月开始上涨。

如果按照以往的猪周期来看，这一轮上涨至少应该持续一年半时间，但是猪肉价格反弹仅仅持续了5个月，然后就开始新一轮下跌。截止到今年11月初，一年时间猪肉价格暴跌了四成。

过去猪周期之所以体现出非常明显的周期性特点，每隔3～4年一个轮回，原因在于过去的猪周期主要受供应层面的影响，而在需求层面并没有太大变化，民众对猪肉的需求相对稳定，所以猪周期的持续时间相对清晰。

从最新这一轮猪周期来看，猪肉价格反弹仅仅持续了5个月就迅速掉头往下，供应层面和以往并没有太大的区别，真正导致上涨周期难以持续的因素主要还是需求层面的萎缩。

最近几年，我国的猪肉消费量快速下跌。2014年，我国的猪肉消费量达到历史性高峰，当年的猪肉消费量为5865万吨，人均消费猪肉42.6公斤。随后就开始进入下降通道。到了2022年，全国猪肉消费量只有3766万吨，人均消费猪肉26.9公斤。和8年前的高峰相比，国人猪肉消费量大幅减少了36%。

国人猪肉消费量大幅下降，很大程度上是由于人们对肉类品种的偏好发生了改变。过去猪肉是中国人餐桌上的绝对主力，猪肉消费占肉类的比重超过65%，近年来，国人开始更多地摄入牛肉、鸡肉等其他肉类，猪肉占比已经下降到不足六成。

这种饮食结构的改变，除了因为人们对健康有了更高的追求，也和人口老龄化有很大关系。由于老年人对猪肉的需求明显低于年轻人，导致国人的猪肉整体消费量快速下跌。随着未来老龄化程度越来越高、人口总量减少等，猪肉的需求还会继续萎缩。

过去很多年，猪肉在国人的餐桌上扮演了非常重要的角色。在中国经济的统计数据里，猪肉也成为非常重要的参照指标，尤其是在物价数据里，猪肉对我国的CPI走势具有举足轻重的作用。猪肉价格的涨跌，能够在很大程度上影响CPI的走势。比如今年10月份的CPI同比下降0.2%，其中猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点，猪肉对CPI的影响力可见一斑。

随着猪肉在中国人餐桌上的地位逐渐下降，猪肉在中国经济数据中的权重也应该相应下调。如果不能对猪肉地位的变化做出及时调整，物价指数就有可能因此失真。而物价指数是最核心的经济数据之一，货币政策的变动很大程度上都要依据物价指数来调整。所以，随着我国猪肉消费量逐年减少，猪周期的特点也随之发生变化，过去以猪肉为重要参照指标的各种经济数据，也需要与时俱进地做出调整。猪肉价格