特斯拉股价为什么跌得这么惨？

特斯拉股价持续大跌，最核心的因素还在于，投资者担心这家新能源汽车龙头的未来业绩压力会越来越大，无法支撑公司的市值。2020和2021年，特斯拉股价暴涨两年，从20美元最高上涨到400多美元，刺激公司股价大涨的主要推动力就在于特斯拉的业绩，而现在，特斯拉股价从400美元以上跌到120美元，引发股价大跌的还是业绩。

2020年，特斯拉实现了成立17年以来的首次财年盈利，当年实现了7.21亿美元的净利润，这让投资者对特斯拉信心大增。2021年，特斯拉的业绩继续高歌猛进，全年交付量94万台，比上年的50万台几乎翻番，当年公司营收增长了71%，全年净利润55亿元。连续两年业绩高速增长，让特斯拉股价坐上了火箭，也将马斯克送上了全球首富的位置。

特斯拉过去两年的业绩大幅增长，中国因素扮演了非常重要的角色。2019年1月，特斯拉在上海的工厂正式开工，当年年底开始交付首批产品，2020年开始逐渐放量，到了2021年，上海工厂已经成为最大的生产基地，当年上海工厂交付48.4万辆，同比增长235%，占特斯拉全球交付量的51.7%。

对于特斯拉而言，中国工厂带来了多方面的积极意义。从生产角度来看，中国工厂大大降低了特斯拉的生产运营成本，无论是土地、信贷和劳动力，还是中国市场非常成熟的新能源汽车产业链配套，这些组合因素都使得国产特斯拉的成本大大低于美国本土。所以，生产成本的优势，使得中国工厂在建成两年之后，就成为特斯拉全球最大的生产基地。

对于特斯拉而言，中国工厂更大的意义还在于消费市场。有了上海工厂之后，特斯拉可以更好满足中国消费者的需求。在特斯拉的全球市场分布中，美国还是第一大市场，占比大概38%，但是中国市场成长迅速，占比已经超过了33%，尤其是特斯拉在上海设厂之后，由于成本大幅下降，特斯拉在中国的售价快速降低，30万元人民币左右的价格，已经成为中产阶级可以消费的对象。中国消费者的加入，拉动特斯拉销量快速增长。

不过，在连续两年高速增长之后，特斯拉在2022年的业绩增速开始不及预期，尤其是和公司的股价相比，更是难以达到投资者的要求。马斯克原本计划特斯拉在2022年的出货量达到140万台，同比增速将近50%。不过，2022年10月份，公司公布2022年三季度报告，第三季度的出货量实现34.3万辆，虽然创下历史新高，但是明显不及预期，前三季度累计交货量90.4万辆，距离全年预计目标还有50万辆之多。2023年1月3日，特斯拉交出了最终的答卷，2022年第四季度交付40多万辆，2022年全年共交付131万辆，最终还是没有实现预期的140万目标。这让特斯拉股价当天暴跌12%。

而且，随着特斯拉产能不断扩张，而终端消费需求开始放缓，特斯拉也开始出现了产能过剩的隐患。2022年二季度，特斯拉当季的产量比交付量只高出3000多辆。但是从三季度开始，产销量之间的差距开始迅速拉大。2022年第三季度，特斯拉的产量比交付量多出了2.2万辆，到了第四季度，产量比交付量高出了3.4万辆。

对于交付量不及预期，马斯克将原因归咎于运输物流问题——没有足够多的船只，没有足够多的火车，没有足够多的货车。疫情带来的物流瓶颈只是部分原因之一，如果只是物流问题，特斯拉的股价不会持续暴跌，真正让投资者担心的是，特斯拉的市场需求可能没有想象中那么乐观。

最近几年，特斯拉在中国事故频发，而且每次都引发巨大的社会关注，虽然背后的真相还有很多争议，但无论如何，特斯拉在消费者心目中的负面影响也是很难抹去，这难免会给消费者带来心理阴影，影响其购车行为。

与此同时，特斯拉在中国竞争对手的表现越来越强劲，也在一定程度上抢占了特斯拉的市场份额。今年前三季度，比亚迪的新能源车实现全球销量118万多辆，而特斯拉同期销量为90万辆，仅仅就交付量来看，比亚迪已经超越特斯拉，成为全球销量最高的新能源车。

除了自身负面问题和竞争对手的成长，特斯拉面临的更大挑战还在于，中国新能源车市场的产能过剩。

经过多年的高速发展之后，中国新能源车正面临越来越大的产能过剩隐忧。2021年，中国新能源乘用车的产能为570万辆，但是销量只有333万辆，产能利用率为58%。国际上通常以80%左右作为正常产能，如果低于80%，则意味着产能过剩，以这样的标准来看，我国新能源汽车只有58%的产能利用率，意味着这个行业已经严重产能过剩。

而我国新能源汽车的产能还在高速扩张。以目前的设计产能初步测算，预计2024年的产能可能达到1500万辆，和目前年产能相比增长两倍多，但是，未来几年，新能源车的消费增长很难同步跟上产能的扩张，这就意味着新能源车产能过剩的矛盾将越来越突出。2022年4月份，潍柴集团董事长谭旭光就发出警告：“新能源的整车特别是乘用车将会出现一次灾难性的产能过剩！”

除了产能过剩问题，政府补贴退出是新能源车面临的另外一大挑战。过去几年，中国新能源汽车市场获得了高速发展，除了新能源汽车产业自身的技术提升之外，很大程度上还是得益于政府补贴。

从最近几年中国新能源车的销量来看，销量增长和补贴政策的力度高度相关。按照原定计划，新能源汽车的补贴在2020年到期。由于新能源汽车销量下滑过快，2020年4月份，财政部、工信部等四部委发布通知，将补贴政策延期到2022年年底。2022年年底，延期了两年的补贴政策正式到期，失去了补贴之后，对包括特斯拉在内的所有的新能源车制造商都是一大挑战。

当然，这并不意味着特斯拉在中国甚至全球市场已经没有未来，在未来很长时间里，特斯拉仍将是新能源车市场的王者，只是对于资本市场而言，前几年疯涨的股价，是对未来几年高增长的提前预期，如果预期的高增长无法兑现，失去支撑的股价自然也就回归常态。 特斯拉中国