人民币汇率两年新低
作者：谢九今年以来，人民币开始进入贬值通道，年内贬值幅度接近9%，尤其是最近，人民币更是加快了贬值的步伐，8月份以来的贬值幅度就达到了3%。在2019年8月和2020年6月份，人民币曾经两次跌破7元大关，这一次，人民币汇率再度面临7元关口的考验。
人民币今年快速贬值，主要是外因和内因共同作用的结果。外因主要是美元走强，而内因主要和国内的货币政策等有关，中美货币政策的周期性错位，导致人民币进入快速贬值通道。
今年以来，美元指数大幅上涨，最新达到了109，创下20年来的新高，年内涨幅已经高达15%，已经是历史上最大的年度涨幅。今年的美元之所以如此强劲，主要还是因为美联储持续收紧货币政策。由于美国的通胀指数爆表，创下40年来的新高，遏制通胀成为美联储的头号任务，此前一直对加息犹豫不决的美联储，逐渐从鸽派走向最强硬的鹰派。
今年3月份以来，美联储拉开了加息的序幕，第一次以25个基点的常规力度加息，5月份的第二次加息采取了50个基点的力度，6月份和7月份分别以75个基点的力度加息，4次加息之后，美国联邦基金利率从零利率区间快速拉升至2.25%～2.5%。截至目前，这一轮美联储加息，已经可以算得上20世纪80年代以来最强劲的一轮加息。随着美联储强势加息，美元指数也快速飙升，欧元、日元和人民币等主要非美货币汇率也随之大跌。
在美联储暴风骤雨般的持续加息之后，美国最新的通胀数据出现了缓和的迹象，7月份的CPI指数同比增长8.5%，和上月9.1%的水平相比出现了明显下降的趋势，由此，市场开始预期美联储可能会降低加息的力度，部分投资机构甚至开始揣测，在经济衰退的压力之下，美联储有可能在2023年开始降息。
不过，曾经因为对通胀预期不足而饱受批评的美联储，这一次铁了心要和通胀对抗到底。8月26日，在全球央行年会上，美联储主席鲍威尔再度放出鹰派言论，表示美联储的首要任务还是要将通胀降到2%，将使用强有力的工具来降低通胀。鲍威尔的讲话打破了市场对于加息放缓的幻想，即将到来的9月份美联储议息会议，美联储再度以75个基点加息的预期大幅上升，由此继续推高了美元上涨的步伐。
在美联储货币政策持续紧缩之际，中国的货币政策还在适度宽松，成为人民币贬值的内部催化剂。由于上半年中国经济增速放缓，仅有2.5%，距离全年5.5%的目标有一定挑战，所以，这需要中国的货币和财政政策双双发力。
在稳增长的背景之下，今年国内的货币政策保持了较为宽松的环境。截至7月末，广义货币(M2)余额同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点，创下了6年来的新高；狭义货币(M1)余额同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点。
除了数量工具之外，央行也同时使用了价格工具。8月18日，国常会提出“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。8月22日，央行宣布下调贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.65%，下调5个基点，5年期以上LPR为4.3%，下调15个基点。
这并非央行近期第一次降息，出于降低实体经济融资成本的目的，从去年12月以来，LPR利率已经多次下调，其中一年期LPR利率从3.85%下调到最新的3.65%，下调了20个基点，5年LPR利率从4.65%下调到最新的4.3%，下调幅度35个基点。不难看出，5年期贷款利率下调幅度明显大于1年期，一是为了刺激企业的中长期投资，同时，也隐含了刺激房地产的效应。连续降息之后，目前房地产贷款利率已经是过去3年来的新低。
所以，在当前中美货币政策错位的背景下，美元走强叠加人民币走弱，导致人民币汇率创下2年来的新低。如果从未来走势来看，美国的货币政策还有可能继续收紧，虽然美国经济面临衰退风险，但是按照美联储主席鲍威尔的最新表态，只要通胀不回落，加息就不会停止。所以，在防止经济衰退和通胀之间，美联储的头号目标还是对抗通胀，这就意味着美元还会继续保持强势。
而从中国货币政策来看，由于稳增长压力较大，短期之内还需要保持货币政策的适度宽松，所以，这将继续给人民币汇率带来一定的贬值压力。综合起来看，中美货币政策的错位，短期之内还不会结束，只要这种货币政策错位的状态继续延续下去，人民币就会始终面临贬值的压力。
随着近期人民币汇率来到7元关口，会不会破7就成为市场关注的焦点。从最近几年的历史走势来看，人民币曾经多次来到7元关口，尤其是2016年和2018年底，人民币曾经两次逼近7元大关，但是最终都没有真正突破。直到2019年，人民币才真正突破7元的心理大关。
2019年8月份，人民币汇率首次跌破7元。当时央行做出回应表示——人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
也正是从那个时候开始，央行其实就已经不再死守7元大关，7元大关对人民币汇率已经不再是不可逾越的关口，到了2020年6月份，人民币再度跌破7元。在经历了前两次破7之后，这一次人民币再度来到7元附近，对于市场而言，7元已经不再被视为一个重要的关口。
对于中国经济而言，人民币贬值带来的好处是可以刺激出口的增长，负面效应则是增加输入型通胀，在当前全球大通胀的背景下，中国因为通胀水平较低，所以货币政策的空间相对较大，不过，如果将来通胀上升，中国的货币政策会面临较大的掣肘。除此之外，人民币持续贬值的趋势如果不能停止，对于股市和楼市等资产也会带来一定的抛售压力。 汇率