消费·理财（559）

《哥本哈根协议》未能确定具有约束力的减排目标，使得《京都议定书》框架下的首个承诺期结束即2012年后，运用市场手段减排的清洁发展机制(CDM)的前景趋于不明朗，国内参与CDM的上市公司将面临严峻考验。

国内参与CDM的上市公司蔚为壮观。据不完全统计，56家上市公司参与了CDM，11家公司的15个项目获最终签发完成交易，近两年确认CDM收入合计约13.07亿元。巨化股份、中国石油、三爱富可谓“卖碳富翁”，三公司合计收益约占上市公司整个CDM总收益的九成以上。据长城证券预测，到2010年约有30家上市公司有望取得CDM收益，收入合计约为16.53亿元。

国内直接参与CDM的企业主要是化工、钢铁、水泥、电力、石油石化等行业公司。现在，CDM买家几乎处于停顿状态，碳交易量和交易价格都在下降。热钱流入放缓

人民币升值的速度未达到预期，而美元却走势强劲，经过漫长的“潜伏期”的热钱终于按捺不住。热钱流入香港和内地的速度开始放缓，而流出的速度则在加快，净流入额正日渐萎缩。数据显示，12月21日香港银行同业流动资金结余为2916.71亿元，这较11月中旬的峰值3500亿元下降了近600亿元。

在港股涨幅过大，资金年底做账以及美国加息预期强烈等多种因素的作用下，热钱正在撤离香港。资金年底做账的因素，对于内地热钱的流向亦有影响。一般情况下，外资企业年底做账的做法是，内地子公司和境外母公司收支账账相抵，很少出现资金的跨境流动，但根据今年的情况，内地子公司有些采用了把类似于原材料购买费等支出直接汇出境外的做法，形成贸易项下热钱流出的一个渠道。

2009年度基金业绩排名即将揭晓，年度绩优基金又将成为基金公司进行营销的说辞。但主动偏股型基金能否有长期稳定的收益却是未知数。统计数据显示，不少当年绩优基金在第二年往往出现业绩大幅下滑。据南方基金风控策略部总监刘治平统计的数据显示，从2007年1月1日至2009年12月8日，纳入统计范围的130只偏股型基金中每年的业绩均排名前30%、前40%、前50%的基金仅分别有3只、6只、12只。

对于主动化投资的偏股型基金而言，即便是每年前50%的排名都难以做到，这意味着投资者选择一只好的基金比买一只优质个股更难。

近3年的时间内，只有华夏大盘、华夏红利、中信红利等三只基金连续排名在前30%，连续进入前40%的基金还包括华安宏利基金、大摩资源基金和华宝兴业动力组合基金，共涉及华夏、华安、摩根士丹利华鑫、华宝兴业4家基金公司。巴西“退出”

2009年12月21日，巴西总统卢拉表示，现有财政刺激措施已经起到显著效果，2010年政府不需也不会推出其他刺激措施，大多数在金融危机时期推出的经济刺激计划将于今年结束。巴西央行行长梅里莱同样表示，没有理由推出更多刺激政策。

在金融危机冲击下，去年拉丁美洲整体经济结束连续6年的增长势头，出现1.8%的下滑；失业率更是一路飙升至8.3%，贫困人口大幅上升。巴西采取一系列稳定货币、促进企业贷款发放、扩大基础设施和能源项目建设投资等经济刺激政策，有望实现0.3%的增长。

巴西经济以制造业和资源出口为主体，和澳大利亚相似。大宗商品和原材料价格迅速上涨使其国际收支状况迅速改善，随之而来的则是对通胀预期的调控。

伴随着多头行情的完结，次新股纷纷“破发”。继招商证券后，中国中冶在配售股解禁日“破发”，其网下向询价对象配售的12.33653亿股股份、363名配售对象悉数被套。招商证券网下214名配售对象套得还要深，根据12月22日创下的27.82元的最低价，0.71709141亿股的网下配售股已经套牢10.26%。根据3个月锁定期的约定，包括工银瑞信、交银施罗德和富国基金在内的214名配售对象还得熬上近两个月时间，其间亏损幅度还有可能进一步扩大。反而是太平洋证券和渤海信托的自营账户因当初新股认购的失败而躲过了一劫。

另两个被笼罩“破发”阴影的股票是中国重工和中国建筑。前者发行价7.38元，上市5个交易日便由最高时的8.70元跌落至最低时的7.43元。后者发行价4.18元，近期创出了新低4.55元。

据WIND资讯统计，截至12月22日，沪深两市共有605家公司发布了2009年业绩预告，其中多数公司是在三季报中披露的，11月以来发布业绩预告的有40家公司。发布年报业绩预告的605家公司中，累计有381家公司预计业绩增长或者扭亏为盈，216家公司则预计业绩下滑、继续亏损或首次亏损，还有8家公司预告“不确定”。约有63%的公司在2009年的经营中处于相对乐观的情况。

根据有关规定，主板市场的上市公司业绩增长或减少50%必须公告，中小板几乎全部都要公告。不过，那些称业绩同比无重大变化或“不确定”的公告往往引发股价大跌，原因是其背后都有一些传言或消息等，如永安林业，市场传出与资产重组有关的消息，在发布公告之前其股价已连续三个交易日涨停，但公司澄清之后就跌跌不休。南天信息在发布业绩预告前，股价连续大涨，公司澄清后股价即开始调整。

去年全球最牛的对冲基金是Appaloosa Management，这家主攻问题公司股票及债券交易的基金实现近70亿美元的盈利，管理资产规模飙升至120亿美元，年投资回报率达120%。对冲基金在2008年遭遇了滑铁卢，全行业资产规模缩水近20%，近1500家对冲基金公司被迫关门停业。然而，2009年他们又重整旗鼓，截至11月份，全球对冲基金创下了19%的平均投资回报，为近10年来新高。

Appaloosa Management押注美国政府将全力救市以避免美国经济重蹈大萧条。去年二三月间，市场极度悲观，美国各大股指在政府推出一系列救市计划后依旧惯性下挫，花旗集团股价从几十美元跌至不足1美元，而美国银行也跌破3美元。Appaloosa大量买进遭到抛售的银行类普通股和优先股，有几个交易日中，他的公司甚至成为这些股票唯一的接盘者。 消费基金理财投资公司理财热钱对冲基金