​宜华木业:无法预言的局面

美国的次贷危机看起来离A股市场还稍显遥远，但对于内地一些出口美国的企业而言，杀伤力已经有所体现。比如经营卫浴的海鸥卫浴（002084），生产家具的宜华木业（600978）等等，或多或少都受到了美国次贷危机的冲击。

宜华木业是国内生产实木家具的龙头企业，产品95%以上用于出口，其中以美国居多。以出口金额而论，宜华木业还不是国内最大的家具出口企业，但却是唯一一家以自有品牌在海外销售的公司，自有品牌和贴牌生产意味着利润率的巨大差别。

对于家具企业而言，品牌的重要性不言而喻。宜华木业在品牌建设上颇有建树，除了在海外市场坚持自有品牌，在国内，公司品牌也屡获殊荣。2007年底，宜华木业发布公告称——公司获得国家质量监督检验检疫总局授予的“出口免验证书”（有效期2007年12月至2009年11月）。出口免验证书被称为中国出口商品质量绿色通行证，被认为是我国外贸出口产品能享受到的最高荣誉，全国仅有28家食品、农产品企业的部分产品获得免验资格和证书，宜华木业是国内木制品行业中唯一一家获此证书的企业。这在一定程度上体现了公司的品牌价值。

随着近年来木材持续涨价，家具厂家面临较大的成本压力，不仅如此，在很多地方甚至出现木材供应紧张的局面。宜华木业拥有稳定的原料来源，生产所需的原木主要从东南亚、俄罗斯以及国内的东北、西南地区采购。同时，公司在广东大埔拥有10万亩速生丰产林，在黑龙江伊春投资5亿元建立了5万公顷的森林种植加工基地;还在非洲、南美洲、东南亚等国建立了多个原材料基地。在木材涨价背景下，公司能够较好应对原材料涨价的压力。

由于公司是出口型企业，人力成本的优势在美国和欧盟市场体现无遗，加之生产设备均为德国、加拿大、意大利等国引进，处于世界先进水平，对美国消费者而言可谓物美价廉。公司的家具因此在过去几年内基本处于供不应求的局面，产能远远无法满足市场需求。为了扩大产能，公司从2004年开始投资兴建宜华木业城，木业城占地约1258亩，分两期建设，第一期占地403亩，2006年11月开始投入运营，并在2007年迅速提升了公司业绩。公司2007年的三季度报告显示，2007年1?9月，公司实现主营收入12.78亿元，同比增长75%，实现净利润1.91亿元，同比增长72.56%，每股收益达到0.31元。2007年3月，公司增发1亿股募集资金11.9亿元，用于宜华木业城二期建设，木业城二期预计于2008年底完工，达产后将使公司产能再度翻番。

随着国内消费能力的日渐增强，对于中高档的实木家具开始有了较大的市场需求，加之美国次贷危机的爆发，也使公司意识到单一市场的风险。公司在最近两年开始有意识培养国内市场，不过，对于做惯了外销的宜华木业，转身国内市场未必能得心应手。以前所做的只是将产品给海外经销商即可，营销模式相对粗放，而对于国内市场，想要打造一个庞大的连锁销售网络，显然需要更多的精耕细作。

在公司过去产品供不应求的局面下，投资者担心的是公司如何迅速扩大产能，而在宜华木业城建成之后，公司产能迅速扩大，投资者开始担心是否有足够的市场需求来填满公司的产能。因为和过去比，市场环境开始发生变化。在美国次贷危机的冲击下，美国的住房市场转向疲软，而宜华木业的主要出口地集中在美国，美国住房市场的萧条将会直接影响家具市场的消费。由于美国的次贷危机还远未结束，未来会对住房市场造成多大的冲击还没有明确结论，这使得公司未来的不确定性加大。除此之外，公司还面临人民币升值、出口退税率下调等不利因素，在多重因素下，出于谨慎考虑，一些投资者选择了放弃宜华木业，从公司的股东人数变化就可窥一斑。2007年上半年，公司股东人数为9627人，到了3季度迅速扩散为32933人，一些曾经重仓持有宜华木业的机构选择了退出，加之2600多万股的“小非”在去年底解禁，公司股价的涨幅远远落后大盘。

一方面是产能迅速扩大，公司可能迎来几年的高速发展;另一方面，则是美国的次贷危机尚未终局，演化成何种局面还无法预言，对公司的影响也无法准确评估。对于投资者而言，其实是一个风险和机遇并存的时刻。

（本栏目不构成投资建议，投资者据此入市，风险自负） 无法经济投资局面宜华木业宜华木业预言市场