零佣金

（文 / 邢海洋）

互联网货币基金动了银行的奶酪，其颠覆传统的互联网金融模式很快在经纪业务上也找到了突破口，华泰证券的“万三”、国金证券推出的“万二”将证券经纪业的佣金水平一拉到底。两种金融模式分别面临着对手的围剿和同业讨伐，恰恰说明了互联网模式的价值。

早在证券经纪公司尝试以零佣金破冰前，期货业已经出现了一次零佣金尝试。东航期货首次打出“零佣金”，可惜昙花一现，很快被叫停。一直以来，期货公司因佣金价格战而苦不堪言，全行业盈利水平也因之颇低。在早已习惯了靠降低交易手续费吸引客户，且“跳槽”率极高的期货业，这次东航期货的手机开户“零佣金”似乎只是佣金大战的延续，并未带给行业很大震动。证监会叫停这项“零佣金”手机开户业务，找的多是开户环节风险揭示不充分等和佣金无关的理由。证监会从不会对企业收费有明确要求，原因很简单，手续费的收取是公司与投资者间的市场行为。根据《反不正当竞争法》，只要不以低于成本的价格来提供服务便不违规，并且应该鼓励。

证券经纪业也曾有过“零佣金”尝试，那还是本世纪初股市低迷时期的久远记忆。那时的“零佣金”事后被证明是为扩大份额、继续维持佣金收入做铺垫。很长的时段内，证券公司的唯一收入来源是代客买卖证券业务，这也决定了“零佣金”只能是招揽投资者的噱头。近6年的时间，在股市的再度低迷中，证券业却未因佣金同室操戈，则是行业汲取了此前降费的教训，在券商协会的主导下通过行业自律，形成了价格同盟。一般而言，投资者参与股票交易，交易手续费都不会低于0.075%，哪怕是百万级别的客户，也无法得到更低的佣金标准。券商相安无事，共享稳定利润，直到互联网金融大军压境。

如今的证券业内外部环境已发生变化。除了传统的经纪业务，诸如融资融券等新的利润增长点出现了。2013年，证券业1600亿元收入中，经纪收入占一半，另有近200亿元的融资融券的利息收入。另外，在打破垄断的市场化改革背景下，反市场化的价格同盟也广受诟病。各地证监局不再为此“站台”，券商协会也不愿公开承认价格控制的存在了。2月中旬，先后有多家证券公司有意加入佣金战，来自四川的国金证券推出的“佣金宝”则是最彻底的一个。据业内推算，目前的交易所规费一般是万分之一点五至万分之一点八之间，再加上营业部需要缴纳的营业税，券商的成本基本上是万分之二。“佣金宝”的“万二”已经触碰到成本的底线。

正因为价格压得过猛，予同行以口实，各大券商开始反击。四川证协召开的临时会议，敦促国金证券按照公司成本核算方式重新测算成本佣金，修改“佣金宝”产品的定价。关于成本核算，“中证协”曾有157号文，该文件指出，证券公司向客户收取的证券交易佣金应当以证券经纪业务服务成本为基础，采取全成本核算的方式。四川证协对国金证券的质疑也主要集中在国金证券所称的成本核算只限于开展“佣金宝”业务的上海一家营业部，未将总部成本包含在内。

其实纠缠于“万三”和“万二”的成本细节并不重要，重要的是行业协会主导的价格同盟瓦解，投资者不必为证券投资的基本服务支付垄断价格。在互联网时代，金融服务追求的是流量经济，有了客户才有多种收入的可能。券商也将在互联网紧迫的压力下转型，先吸引流量，再靠高端服务获利。 佣金股票交易佣金国金证券