消费·理财（718）

2012年的最后一个交易日，沪深股市继续向上逼空，上证指数12月累计涨幅达到14.6%，创出41个月以来最大单月涨幅，也结束了此前的年线两连阴，使2012年年K线收阳。沪指2012年全年涨3.17%，深成指全年涨2.22%。

回首2012年，有30只个股出现翻番大涨，其中，最令人惊叹的是华数传媒和ST航投，这两只个股分别较停牌时上涨了703%和522.7%。如果剔除上述因长时间停牌重组，复牌后又因不设涨跌幅限制而一飞冲天的超级大牛股，2012年涨势最好的A股应该是ST泰复，其204.58%的年度涨幅几乎是“一步一个脚印”拉上去的。而最熊的股票无疑是亿晶光电，由于行业不景气，业绩惨遭拖累，其股价的年度跌幅超过60%。

自2001年起，黄金与全球主要央行的资产负债表规模的相关性非常高。在2008年发生了有趣的情况，黄金下跌而央行资产规模继续膨胀，但随后黄金就赶了上来。自2008至2011年11月，黄金与央行的资产负债表规模的相关性重新回升。而自那以后，黄金再次与央行脱钩，如今，两者之间的差异已经接近2008年的水平。

黄金与资产负债表的分异，高盛的解读是只有推高美联储资产负债表规模的行动，才会推高金价，而近期美联储资产负债表并无大规模扩张。另一种观点则认为，美联储的量化宽松措施已经将美债变为“零收益”的类似黄金的金融工具。而通胀保护债券（TIPS）所具有的同时对通胀和通缩提供保护的特征使其相对黄金更具吸引力。

2012年12月英国制造业PMI意外升至15个月高点，从11月修正后的49.2升至51.4，市场此前预期为49.1。英国央行此前表示，第四季度GDP可能下滑。12月21日数据显示，英国第三季度GDP增长0.9%，低于最初评估的1%。央行预计2013年经济逐渐复苏。

随着欧债危机紧张感缓解，英国制造业表现出更多活力，越来越多的迹象显示，企业正在摆脱这种成本削减模型。数据编撰机构Markit报告显示，产出价格的上升速度为8个月最快，而投入成本增长为9个月最快。在国内需求驱动下，新订单以2011年3月以来的最快速度增长，但新出口订单下滑。不过制造业就业连续第八个月收缩，企业依旧保持谨慎，不愿增加雇佣。实际消费率

根据官方统计，消费只占中国GDP的48%，在全球范围内，消费占GDP的比重平均为80%。

根据宾州大学国际价格比较项目宾大世界表，中国的消费占比在2010年达到了GDP的60.9%。中国消费率很可能被统计局低估，原因有多种，其中最明显的是大大低估了居住消费。理论上，自有住房的虚拟租金应该等于住在自有房屋中的居民要在租赁市场上租住类似的房子需要支付的租金。可统计局使用建造成本乘以一个固定的折旧率作为粗略的估计，结果2009年中国居住消费占GDP比重仅为6%。同理，虚拟租金在国民经济核算中也是收入的来源，这意味着，中国的GDP也至少被低估了。考虑到中国城市异常高的房价这一事实，中国的居住消费可能占到GDP的11%或者更多。

巴克莱发布的2013年汇市展望认为，年初西班牙将会申请预警性的救助计划（Precautionary Programme），让欧洲央行得以启动OMT购债计划，购买西班牙国债并推低西班牙国债收益率。激活OMT购债计划将有助于改善市场情绪并提振所有的欧洲国家货币。不过，欧元中期的强势有限，原因是各国的各种方案实施会有延期的执行风险，并且欧洲央行有可能进一步放松货币条件。

而美元的预测印证了欧元的“有限强势”。美国经济将小幅增长，美联储将继续保持宽松政策，但市场价格已经反映了美联储的鸽派立场。美联储下半年有可能开始减少债券购买量。相对较好的美国经济和货币政策预期将会对美元形成支持，尤其是对于那些低收益率货币。

2013年1月1日晚，美国国会众议院以257票赞成、167票反对的结果通过“财政悬崖”法案，在奥巴马总统签字后，它就将正式立法。投票结果显示，172名民主党众议员与85名共和党众议员表示支持。根据该法案，占总人口比例2%的全美最富有人群面临增税，中产阶级永久性税款减免，同时延长200万失业者的失业福利措施。享受“联邦医疗保险”病人就诊收费将不会减少27%。

众议院批准“财政悬崖”法案后，股票、石油、铜、黄金等全球风险资产全线上涨，美股创一年来最大升幅。据测算，未来10年美国财政赤字将增加4万亿美元，美元对其他主要货币下跌，但对日元上涨。 消费银行理财资产负债表