消费·理财（623）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室

评判房地产市场泡沫的一个尺度是住房存量与GDP比值，20年前日本房地产泡沫破裂前此比值达到3倍多。瑞银证券对中国住房存量的估算是，约为30万亿元，占2010年GDP的75%。瑞银的计算方法是：用1985年的住房总面积加上此后的住房累积竣工面积（中国从1985年开始公布年度的住房竣工数据），1985年以来的住房累计竣工面积达120亿平方米，然后用3%的折旧率得出调整后的城镇住房存量面积。如果用2010年新建商品房的市场价格计算全部住房存量的价值，则中国住房存量价值占GDP的120%。考虑到80年代和90年代初修建的部分住房质量较差而且住房存量还包括了宿舍和质量偏低的出租房，估算调整后的住房存量价值约占2010年GDP的75%。

瑞银还估算，中国的全部实物资本存量约为GDP的270%。这些实物资本存量包括了住房和其他类型的建筑，也包括生产设施、机器设备和基础设施。■

iPad降价1100元后，销量大增。16G正品2888元，水货原来也不止这个价。同类品牌产品中iPad价格最低。占有70%市场的情况下再度大幅度降价，似有一统江山的意图。对平板电脑业来说，纯粹卖终端已经不可能再有利润空间。甚至笔记本电脑市场也将受影响，Gartner发布的预测报告下调了2011年全球主流PC出货预期，原因在于，平板电脑正在“排挤”PC尤其是笔记本电脑。唯一能在价格上竞争的是山寨产品，山寨产品的价格在1400元到2500元之间。但苹果在工艺、价格、服务平台等环节占尽优势。

此前，苹果公司似乎从来对低价战略不感兴趣。苹果取胜靠的是利润而不是市场占有率。可现在，一旦获得了市场主导权，仍不免走上占有率的策略。■填权汹涌

3月9日，实施每10股转增10股派现5元的富春环保开盘后扶摇直上，尾盘封在涨停板。富春环保的强势涨停，再度激起了市场对“高送转”题材的投资热情。3月1日除权的精诚铜业、华平股份，3月3日除权的科大讯飞，3月7日除权的上海佳豪，纷纷出现相似的拉升填权走势，截至尾盘全线涨停。从填权情况看，年报行情中填权幅度最大的是精诚铜业，其除权后8个交易日内股价累计涨幅达25.77%。此外，上海佳豪除权3个交易日上涨15.57%，科大讯飞除权后涨幅也达11.63%。

A股年报填权行情是每年的保留曲目，虽然送转行为对于上市公司而言只是财务报表上的调整，并不影响其盈利能力和现金流量，但“高送转”带来的流动性提高，以及大幅除权后每股价格降低，往往引发市场对“高送转”概念的追捧，持有者也可能因此获得超额收益。■

一件中国制造的“意大利皮衣”，在美国布法罗打折之后只卖70美元，而在国内的商场，同样的皮衣竟能卖到1500元。一条Levi's的牛仔裤，在美国的折扣店卖15～30美元，同一条裤子，出口转内销，在国内的专卖店至少要卖700元。一双耐克运动鞋，在美国售价33美元，出口转香港回内地，就要卖到近700元人民币。相同商品在两国的售价相差两三倍。

中国制造的产品在不同国家价格不同，自然会影响各国货币的购买力。随着国内物价连年上涨，购买力呈下降趋势。世界银行近年来在不断调整人民币与“国际元”（一种独立于主权国货币的虚拟货币，用于国际多边币值比较）之间的购买力平价，2005年1国际元=2.1372元人民币，2006年为2.0872元人民币，2007年为3.6471元人民币，2008年为3.8044元人民币。单从数据上解读，单位人民币的购买力在下降。■初现降价潮

新“国八条”及部分城市地方细则出台后，“北、上、广”房价坚冰开始融化。在北京，远洋地产的“远洋一方”新开楼盘的销售价格较前一批次打了8.4折，均价便宜了近4000元/平方米；在上海，中海“御景熙岸”的实际售价只有前期网上参考价的7.6折。

2月28日～3月6日当周，北京累计住宅总成交量为3765套，虽然环比前一周有明显上涨，但相比春节前1个月最后一周下跌幅度达63%。成交量大幅下滑，逼使开发商定价回归理性。不过，最初的降价是试探性的。在市场试探期，开发商倾向于以销定产的策略，不再大张旗鼓地吸纳潜在客户，而是先推出少量房源。每次推出的房源套数与真正买家的比例开始接近1∶1。也正因为供需数量趋于均衡，调控前热点项目一房难求的局面初步得到扭转，“日光现象”不再。■

沪指在3000点铩羽而归。3000点上方套牢了天量的筹码，需要有重大利好使套牢者空翻多，同时要有超过历史纪录的成交量才能够冲破。这意味着，3000点以上的上涨难度极大。

大盘从6000点以上下跌，2008年5月初的下跌中继反弹高点为3786点，周成交量最大是6807亿元；2009年大行情，8月初高点为3478点，周成交量最大是1.152万亿元；2009年11月底的反弹高点是3361点，周最大成交量是1.1579万亿元；2010年1月中旬是3306点，周最大成交量是8875亿元；此间长期在3000点上方横盘，直到4月中旬时高点3181点，顶部周成交量是7469亿元；2010年11月上中旬是3186点，顶部周成交量是1.3573万亿元。相形之下，历史高点6124点时的周成交量只有7367亿元，上一次牛市最大的成交量是“5·30”的那一周，成交量达到1.2619万亿元。■

3月3日，长江证券增发前一日收市前最后一秒钟，一笔893.13万股的抛盘令股价瞬间砸至12元，当日大跌8.47%，此前确定的12.67元增发价也一举跌穿。“秒杀”增发目的何在？长江证券最终发行数量确定为2亿股，募集资金总量为25.34亿元，这一发行规模较6亿股的上限缩减了2/3。值得一提的是，此次公开发行网上网下合计认购股数仅为8993万股，其余1.1亿股则由主承销商东方证券包销。

破坏增发，有人认为是东方证券无力承担高达数十亿元的高额包销费，也有人认为是东方证券不想给自己的IPO之路设置“一参一控”障碍。但分析人士指出，背后最主要的原因可能是长江证券大股东不想丧失控股地位，一旦6亿增发股中绝大部分落入包销者手中，第一大股东便是东方证券了。■ 消费理财填权除权