科创板三周年：“中国版纳斯达克”初长成

2019年7月22日，上海黄浦江畔，25家科创板公司正式鸣锣上市，自此，被誉为“中国版纳斯达克”的科创板正式亮相。如今，科创板迎来开市三周年。

三年间，科创板迅速成长。截至2022年7月21日，科创板上市公司数量从首批25家迅速增至438家，三年时间扩容逾16倍;这些公司总市值达5.56万亿元，已接近创业板总市值的一半。

科创板的开市，让更多具备“科技创新”标签的公司实现上市梦想，并成功融资。根据万得（Wind）数据统计，截至2022年6月30日，431家科创板上市公司，三年合计IPO（首次公开募股）募资6235.09亿元。

伴随更多的科创公司上市，科创板“硬科技”的成色日益凸显。科创板聚焦“硬科技”的定位，在开板之初，就被赋予了助力中国创新驱动高质量发展的重要使命。

彼时，监管层给予这一市场板块的定位为：面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

“自2019年科创板问世以来，多家硬科技企业成功登陆资本市场，更多样的灵活上市标准、更高效的上市申报路径、更广泛的市场关注度，赋予了企业方更充足的扩张动力，也为一级市场带来了更广阔的想象空间。”国方资本管理合伙人孙忞对《财经》记者表示。

如今，作为中国“硬科技”企业的主阵地，科创板产业集聚效应和“高研发”特质逐步显现。三年间，随着一批硬科技企业如中芯国际、晶科能源、君实生物等上市，这一板块已汇聚了一批规模较大、市场认可程度高、研发实力雄厚、盈利能力突出的科技创新企业。

与此同时，科创板公司“高研发”特质显著。对比可知，这一板块在研发支出增速、研发人员占比、研发投入等指标上均高于A股市场整体水平。

科创板在助力优质科创企业以更快的速度登陆中国资本市场的同时，也给背后的中介机构带来更多机会。

根据Wind数据统计，科创板开板三年以来，431家上市企业的首发发行费用达412.05亿元，这些费用主要支付给中介机构。从各类中介机构的相关收入、服务的IPO数量和服务的IPO融资额等指标来看，一些头部中介机构仍是科创板IPO的大户。

作为资本市场改革重要的“试验田”，在制度建设上，三年间，科创板在发行、上市、交易、公司治理、退市等领域进行了一系列的创新。近期科创板做市商制度也进入落地实施阶段，并将以券商为试点提供做市业务。

然而，作为中国资本市场改革的撬动者，科创板在相关制度上仍有待完善。中金公司近日发布的研报认为，展望未来，科创板有望在进一步提高国际化水平、鼓励长期投资者入市、引导科创板企业实现高质量发展等方向上加大改革和创新力度，助力资本市场更为高效地服务实体经济。

431家企业融资超6600亿元

自开板三年来，截至2022年6月30日（下同），科创板已有431家企业通过首发IPO、定增和可转债等股权融资模式进行了资金募集，满足了科创型企业资金需求大、投资周期长、潜在风险高、短期回报不确定的融资需求。

三年间，科创板累计募集资金达6618.13亿元。其中，首发IPO募资6235.09亿元、定增募资284.63亿元、可转债募资98.42亿元。

从同期市场份额占比来看，三年来，科创板股权融资金额累计占全部A股市场的比例正逐年提升，其两年和三年的占比分别为11.52%和12.82%。

2019年11月8日，证监会和上交所分别就科创板再融资规则向市场公开征求意见。

2020年7月3日，修改完善后的《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（下称《科创板再融资办法》）发布并实施，主要内容包括三点：一是明确适用范围，上市公司发行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用《科创板再融资办法》。二是精简优化发行条件，区分向不特定对象发行和向特定对象发行，差异化设置各类证券品种的再融资条件。三是明确发行上市审核和注册程序。上交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。

由于不少科创板上市公司尚处于成长初期，简易程序定增因程序简单、审核高效更符合中小企业分批、小额、快速融资的实际需求。根据规定，该类定增的融资总额不得超过3亿元，且不超最近一年末净资产的20%;从实践来看，相比普通定增半年以上的流程周期，简易程序定增从获得受理到获得批复平均不到一个月时间就能走完全部流程。

从六大板块募集资金来看，新一代信息技术融资规模最高、占比最大，达45.16%，其次为生物产业，占比为21.27%。

具体分布为：新一代信息技术融资2866.98亿元、生物融资1350.11亿元、高端装备制造融资752.26亿元、新材料融资590.42亿元、新能源（包含新能源汽车）融资568.28亿元、节能环保融资163.57亿元。

从市值规模看，Wind数据显示，截至2022年6月30日，科创板有5家千亿元市值公司、11家公司市值位于500亿-1000亿元市值之间、32家位于300亿-500亿元之间、100家位于100亿-300亿元之间、283家处于100亿元以下。

五家千亿元市值公司分别是中芯国际（688981.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）和百济神州（688235.SH）。其中，晶科能源与大全能源属于新能源产业、中芯国际属于新一代信息技术、天合光能属于节能环保产业、百济神州属于生物产业。

从融资规模来看，五家巨头首发募集资金合计943.68亿元，占科创板三年来首发累计募资总额6235.09亿元的15.13%。中芯国际于2020年7月16日上市，首发成功募集532.30亿元。晶科能源于2022年1月26日登陆科创板，首发募集资金达100亿元。

三年来，科创板为中国大型或者大中型高新技术企业、科创类企业提供了重要的融资支持，极大地推动了上市公司研发实力的增长，为中国经济转型升级提供了重要发展动力。2021年报显示，科创板研发支出合计为873.28亿元，同比增长30.64%。其中，生物产业的百济神州以95.38亿元领衔，其研发支出总额占营业收入比例高达125.69%。中芯国际、晶科能源和君实生物-U（688180.SH）的研发支出合计都超过20亿元。

地域及产业发展集群效应，从地域分布来看，科创板上市公司分布在中国的22个省或直辖市。Wind数据显示，截至2022年6月30日，科创板上市公司数量达30家以上的地区有江苏82家、广深69家、上海65家、北京58家、浙江37家。其中，上海、北京、江苏地区的融资规模名列前三，分别为1663.37亿元、1020.99亿元和924.48亿元。

从产业集群效应来看，以江苏省为例，在地方产业、金融政策环境大力培育和扶持下，仅苏州市就聚集了34家科创板企业，约占江苏全省科创板上市公司总数量的41%。其中包括新一代信息技术产业14家、高端装备制造产业9家、生物产业5家、新材料产业5家，形成了产业集聚效应。

“硬科技”与“高研发”特质渐显

科创板最先实行注册制，其成了“改革实验田”，它的成功与否，关系着后续资本市场一系列改革举措。在它的基础上，创业板已率先推行了注册制。而全市场注册制或将并不久远。

表1：科创板三周年六大板块融资规模及占比

图1：科创板地域融资规模

设立科创板的同时并试点注册制，是一次足以载入史册的资本市场改革。这次改革具有十分重要的意义，对资本市场各方面都将产生深远影响。它不仅打破了长久以来的新股发行定价23倍市盈率的隐形门槛，开始实行市场化定价，还形成了以机构投资者为主体参与的询价定价配售机制，加强了保荐机构的守门人责任，同时放宽了涨跌幅限制，前五个交易日不设置涨跌幅限制;它加强了退市管理，优化退市指标，促进企业的优胜劣汰。

科创板体现了极大的开放性和包容性。Wind数据显示，截至7月13日，IPO时尚未盈利的科创板公司达到了40家，同股不同权公司有8家，红筹公司有5家。而在科创板之前，这样的企业在国内上市几无可能。

科创板突出的是“科创”二字。在设立之初，其定位就十分清晰。

从结果来看，高新技术企业和战略性产业已经成为科创板上市公司高度集中的产业。根据上交所披露，截至今年4月30日，科创板集成电路领域公司总数达55家，占A股同类上市公司的“半壁江山”;生物医药领域上市公司总数93家，成为美国、中国香港之外全球主要上市地;光伏、动力电池、工业机器人等产业链也已初具规模。

在面向科技前沿的多个“硬科技”领域，中芯国际、晶科能源、君实生物等一批关键技术攻关者，借力资本市场实现创新链、产业链、人才链、政策链、资金链深度融合。

高研发投入是科创板最为明显的特点之一。上交所披露的数据显示，2021年，科创板公司研发强度保持高位，全年研发投入金额合计达到852.40亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。2019年至2021年，科创板上市公司的研发投入总额分别为527.4亿元、668.5亿元及873.28亿元，累计研发投入金额超2000亿元。

另据中金公司最新统计，科创板企业研发投入在持续加码。2021年科创板公司研发支出为829亿元，同比增长27.6%;全部科创板企业研发支出占营业收入的比例约为10.1%，其中接近20%的公司研发费用率超过20%。研发人员占比方面，2021年科创板企业研发人员占比超过30%的企业数量比例约为37%。

孙忞对《财经》记者表示，未来，产业深度一定是科技类投资的演进方向，这在科创板上会体现得更加明显。做好一家科技企业是很难的，要面对巨大的风险、长久艰苦的科研，还要摸清市场需求;同样，硬科技投资的壁垒也非常高，需要做到“看得到”项目更要“看得懂”项目。

科创板的整体业绩也在逐渐改善。根据上交所披露数据，2021年科创板公司共计实现营业收入8344.54亿元，同比增长36.86%;实现归母净利润948.41亿元，同比增长75.89%;实现扣非后归母净利润732.21亿元，同比增长73.79%。这其中，近九成公司营业收入增长，近七成公司归母净利润增长。