从碳排放榜看高碳行业发展趋势

榜单上100家上市公司的碳排放总量，合计约44.24亿吨。这是一个什么样的概念？BP能源统计，2020年度，中国排放了约99亿吨二氧化碳，也就是说，这些公司的碳排放总额占全国的44.7%。

外购电力产生的间接排放，在这些企业的排放总量中占比很小，因此，即使考虑电力与其他行业重复计算的问题，这100家公司的排放占比也应超过全国的40%。

这意味着榜单上的100家公司在碳中和行动中处于重要地位，也需要承担更多社会责任。但是，作为上市主体，它们在信息披露方面的表现却不尽如人意。

100家企业，只有47家主动披露了2020年度碳排放总量。由于港交所对企业编制ESG报告的要求较为严格，港股上市公司的披露情况要明显优于A股。榜单上，51家A股上市公司，仅4家主动披露;23家A+H股上市公司，仅3家未披露;26家H股上市公司，同样仅3家未披露。

碳排放总量排名前10的企业，2020年度排放量均超过1亿吨，合计排放约占百家企业总排放量的46%。也就是说，这些“大块头”们，排放总量几乎接近剩余所有企业排放总和。而排名前20的企业，2020年度排放量均在5000万吨以上，合计排放约占百家企业总排放量的62.5%。

图1：榜单各行业不同碳排放区间的公司数量分布

分行业来看，电力、水泥、钢铁三大行业的排放总量规模相对更大。其中，电力与水泥行业的公司更是占据了总量榜前五名。

排名前20的企业，均为各自领域的龙头。其中，电力8家，水泥6家，数量占比70%。

剩余的6家公司，分别是石化行业的“两桶油”——中国石油（601857.SH）和中国石化（600028.SH）、煤炭行业的中国神华（601088.SH）、钢铁行业的宝钢股份（600019.SH），以及有色行业的中国铝业（601600.SH）和中国宏桥（1378.HK）。其中，中国神华的排放，并非主要来自于其煤炭开采业务，而是来源于其发电业务。这一点，也同样适用于榜单中其他煤炭开采企业。

企业排放总量受到行业特性的影响，但首先与自身经营规模密切相关，而强度榜则更清晰地突出了行业特性。

强度榜衡量的是企业每万元营收所产生的碳排放量。碳排放强度排名前30的企业，几乎全部来自于电力和水泥行业，而前10名，则几乎被电力行业包揽。

从行业强度分布图可看出，电力、水泥的排放强度要远高于其他行业。钢铁行业虽然排放总量较多，但强度相对较小。而化工行业的排放总量相对较少，但强度相对较高。煤炭企业，排放量中的大部分来源于其发电业务，因此强度也相对较高。

作为石化行业的龙头，中石油与中石化，虽然排放总量过亿吨，位列前十，但由于营收规模巨大，每万元营收的碳排放量不到0.9吨，强度较低。

中国碳核算数据库2017年的数据显示，八大重点行业合计约占当年中国碳排放总量的81%（假设航空排放占交通运输的10%）。电力、钢铁、建材，在这八大行业中，合计占比超过90%。

其中，建材行业的排放，又主要来源于水泥。因此，电力、钢铁、水泥这三大行业，在中国的减碳行动中尤为重要。

减碳最关键的行业——电力与供热

发电与供热部门，为居民生活与经济运转提供了基础保障，但同时也是碳排放第一大户。据WRI（世界资源研究所）统计，发电与供热行业产生的排放，约占中国碳排放总量的41.6%。

据中电联统计，2020年，火电发电约占全国发电总量68%。火电发电，是将煤、天然气等化石燃料的化学能转化为电能。中国的资源结构富煤、贫油、少气。因此，国内火电又以燃煤为主，气电占比较小。从2020年底的全国发电装机结构来看，火电装机达12.5亿千瓦，其中煤电装机为10.95亿千瓦。

燃煤发电能耗高、污染重，每发一度电排出的二氧化碳，是燃气发电的两倍左右。但中国天然气资源探明率低，2019年对外依存度达到43%。为了保障能源安全，中国要优先考虑发展风、光、水、生物质等可再生能源，以及核电。

图2：榜单各企业碳排放强度分布

据清华大学气候变化与可持续发展研究院，在碳中和的目标下，2050年，中国非石化发电量占总电量的比例将超过90%，煤炭比例则将降至5%以下。这意味着，届时的发电能源结构，将完全倒置当下的现状。

电力公司们正纷纷在新能源领域开疆拓土。大多数A股发电企业，都已开始布局风电与光伏业务。

在我们的榜单中，那些非燃煤发电占比较高的企业，碳排放强度相对较小。主要原因有两点：一是我们在计算强度时，统一以全部营收作为除数。非火电业务的营收增大了分子。二是燃气的单位排放量相对较小，气电比例增大，排放量会相对降低，减少了分母。

作为能源供给端，只有电力行业实现了“清洁”，下游的各行各业才能真正走向“低碳”。而这一目标的实现，也将在未来引发一场能源变革。

工业排放NO.1——钢铁

钢铁是现代工业的筋骨，但同时也是耗能与碳排放大户。据《中国钢铁工业节能低碳发展报告（2020）》，钢铁行业排放量约占中国碳排总量的15%，在国内所有工业行业中居首位。

不过，根据强度榜单，钢铁行业每万元营收排放量大约为3吨-5吨，处于高耗能行业的中间水平。

钢铁的生产工艺流程可分为长流程和短流程两类。长流程，即将铁矿石、焦炭等原材料，送入高炉中炼成铁水，再制钢。短流程，则是直接用电炉，将废钢炼成铁水，再制钢。长流程的高炉冶炼过程会产生大量二氧化碳，短流程的排放量相对更低。

在数据搜集的过程中，我们发现，榜上公司使用短流程炼钢的比例较少。工信部原材料工业司钢铁处处长徐文立亦曾指出，中国钢铁行业电炉短流程占比不到10%，远低于美国（62%）、欧盟（39%）、日本（22%）的发展水平，也低于全球（25.2%）的平均水平。

当前，中国短流程炼钢发展面临废钢资源供应不足和炼钢成本偏高的制约。但提升电炉钢工艺占比，增加长流程工艺中废钢的使用量是钢铁行业结构减排的重要方向。工信部2020年底发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》提出，“十四五”末，短流程炼钢占比提升至15%以上，力争达到20%，废钢比达到30%。钢铁行业是典型的难减排行业，要完成深度脱碳需要创新技术突破与高额资金投入。

据中金估算，假设钢铁行业在2019年实现碳中和，那么全行业大约要为此付出高达7000亿元的成本。

难以减碳的“皮肤组织”——水泥

植被和土壤是自然的皮肤，水泥则是人类社会的皮肤。数字水泥网的调研报告显示，2020年度，水泥行业排放的二氧化碳约占中国排放总量13%。在工业大类中仅次于钢铁行业。

石灰石是制造水泥的主要原料，水泥行业的排放，约50%来源于石灰石在高温锻造下产生石灰的过程。东方证券研报显示，水泥生产的过程排放占中国总工业过程排放的75%左右。

从榜单来看，水泥和电力一样，属于总量、强度“双高”的行业。除亚泰集团、金隅集团、中国建材拥有较多的非水泥业务收入外，其余水泥企业每万元营收产生的碳排量为12吨-20吨不等。

原材料和生产工艺的限制，加大了水泥行业的脱碳难度。据中金测算，2019年，钢铁行业的绿色溢价为22%，而水泥行业绿色溢价高达156%。所谓绿色溢价，是指使用零排放燃料、技术的成本会比使用当下的化石能源、技术的成本高多少。简而言之，就是以当下的状态，需要为零碳排多付出多少成本。

中金预计，到2060年，钢铁行业的绿色溢价可下降至7%左右，而水泥行业仅能降至67%。可见，水泥行业的脱碳之路尤为艰难。

表：榜单A股电力公司2020年度非火电发电量占比

图3：A股电力公司2020年度非燃煤发电占比及碳排强度

结语

碳中和表面是环境议题，本质是经济发展与政治博弈议题，重点在能源革命，关键靠技术突破。最根本的还是设计机制、形成合力，驱动自利的个体，进入以全人类利益最大化为目的的轨道。

碳中和背景下，上市公司在低碳方面的表现，越来越成为重要的投资决策因素，公众对上市公司披露自身碳排数据也产生了更高的期待。但是，目前能做到这一点的公司并不多，尤其在A股市场，几乎没有企业主动披露相关数据。

上市公司积极承担社会责任，在低碳减排上付出实实在在的努力，将有利于增强自身竞争力、影响力，从而提升企业价值。其中，做到排放数据公开、透明，是至关重要的第一步。