泓博医药：子公司频繁违法上市前突击分红

上海泓博智源医药股份有限公司（以下简称“泓博医药”）是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。

2021年初，泓博医药递交招股书，申请登陆创业板。同时拟募资4.77亿元，用于临床前新药研发基地建设项目以及补充内部流动资金。

经仔细研读招股书，本刊发现泓博医药经营中依旧存在着几个问题：首先，公司子公司开原泓博在报告期内频繁违法违规，折损公司形象;其次，全国集采政策不断蔓延深化，公司产品利润空间或持续遭到压缩;最后，公司边分红边募资，疑有上市套利之嫌。

子公司违法违规行为众多

招股书显示，泓博医药子公司开原泓博在报告期内存在多起违法违规行为，罚款金额共计55.96万元。

2017年10月3日，因开原泓博对工作人员组织安全生产教育培训、事故排查治理工作不到位，发生了一起一般生产安全事故，造成一员工工作期间死亡。开原市安全生产监督管理局对开原泓博处以罚款30 万元的行政处罚。

2018年1月3日，铁岭市环境保护局对开原泓博进行检查，发现开原泓博锅炉总排口废气超过大气污染物排放标准，责令开原泓博加强监管，保证稳定达标排放大气污染物，并处以罚款20万元。

2018年11月14日开原市环境保护局对开原泓博进行检查，发现开原泓博未依法提交建设项目环境影响评价文件，擅自开工建设，责令开原泓博立即停止建设，并处以罚款1.20万元。

2019年4月15日，开原市住房和城乡建设局对开原泓博进行检查，发现其建设的宿舍楼、食堂、锅炉房、守卫室、仓库项目存在未办理建筑施工招投标手续、未办理《建筑工程施工许可证》擅自开工，责令开原泓博补办相关手续，并处以罚款共计4.76万元。

泓博医药表示，上述行为均不属于严重违法行为，公司已及时完成整改，对本次发行上市构成实质性法律障碍。

但是，据中国青年网报道，开原弘博还存在一起严重环境违法处罚。2017年4月29日，辽宁省环境保护厅、铁岭市环境保护局、开原市环境保护局对开原亨泰制药有限公司（即开原泓博）进行了现场调查，经调查，发现该公司存在生产无环保手续产品、污水治理设施不正常运行、不如实申报危险废物的违法行为。对于污水治理设施不正常运行的违法行为，开原市环境保护局责令开原泓博立即改正违法行为，处罚款384 元，并将案件移送公安机关，对生产部副部长陆某某实施行政拘留。而这一处罚公司在招股书中只字未提。

与此同时，开原泓博被中央环保督察组列为辽宁省23家严重环境违法企业之一。

尽管泓博医药表示上属违法行为均已及时整改，但是频繁发生违规行为，也一定程度上表明公司合规管理体系疏松、守法意识淡薄。

集采政策深化盈利压力扩大

众所周知，随着集采政策深化，众多医药产品价格大幅下滑，企业盈利承压，泓博医药也不例外。

招股书显示，泓博医药商业化生产主要产品替格瑞洛系列中间体用于替格瑞洛制剂的生产，该制剂品种90mg 于2020年8月被纳入国家第三批药品集中采购范围。以该次集中采购时间为界限，2020年第四季度较2020 年前三季度公司境内销售的替格瑞洛系列中间体平均单价由2900元/千克降至1700元/千克，降低了41.63%。

泓博医药表示，受产品销量增长影响，当年最终营收仍有提升。但本刊发现，公司替格瑞洛中间体中的TKG、TKMD2018-2020年产销率均显著下滑，并且公司存货增长迅速，占总资产比例不断扩大，由2018年的11.50% 增至2020 年的17.41%，其中库存商品占比最大，且比例波动上升。（表一）

表一：泓博医药存货明细（单位：万元）

2021年，泓博医药产品消化情况终于有所好转，但在全国集采政策的击鼓声还没完全停下来之前，公司依旧要面临如何保证销量持续充足以弥补价格下降的缺口的挑战。若政策持续深化，产品价格进一步下行，或者其他产品被纳入集采政策范围，公司该业务营收增长持续性或将再次承压。

上市前夕突击分红

2020年，泓博医药进行现金分红5762.33万元。但经计算，公司2018-2020年最终留下的可自行分配的自由现金流共计仅约4500万元。2017-2020年间净现比也出现显著下滑，同时公司资产负债率有所升高。

表二：泓博医药各现金指标

并且，此次上市公司还将募资约4.77亿元用于项目建设和补充流动资金，可见公司资金不算匮乏但也不十分充裕，且持续存在着较大资金需求。

泓博医药2018、2019年均未实施分红，但2020年突然大笔分红，2021年三月就递交招股书申请上市，存在突击分红套现之嫌。公司是否想顺利通过上市获取高额融资来进行后续发展不得而知。