全收益指数实时行情发布上证综指未来表现如何看待？

上交所和中证指数公司决定自2024年7月29日起正式发布上证综合全收益指数实时行情，同时将指数代码和简称分别调整为“000888”和“上证收益”。上证收益指数实时行情发布有助于投资者更全面观察指数和市场表现，而目前跟踪上证综指的ETF净值已包含分红收益，是交易指数行情的较好工具。7月29日上证收益迎来首秀，开盘3200点，最终收涨0.04%。

“上证综指+分红收益”上证收益实时行情发布

上证综合指数，即投资者熟悉的上证综指，发布于1991年7月15日，是A股市场第一条股票指数，也是投资A股最为重要的参考指标。

上证收益是上证综指的衍生指数，两者区别是上证综指作为价格指数，不计入样本现金分红，仅反映指数样本价格表现，而上证收益作为全收益指数计入样本现金分红再投资收益，综合反映指数样本包含现金分红后的表现。

当指数样本分红派息时，上证综指这样的价格指数在除息日会受到影响。特别是二三季度分红密集的阶段，价格指数就会出现自然回落。

而上证收益指数在2020年就已发布，基日是2020年7月21日，指数基点是3320.89点，从基日至2024年6月底，上证收益指数点位比上证综合指数高277点，这也是过去几年成分股分红的影响。

国际上，指数编制机构一般也会发布价格指数对应的全收益指数，如标普500全收益指数等。国内市场上沪深300等各类指数也都有衍生的全收益指数，不过之前这些全收益指数普遍没有实时行情，这次发布对于上证综指也是弥补了这一缺陷，有助于投资者更全面观察指数和市场表现。

另外今年新“国九条”提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

过去十年上证综指股息率中位数约为2.21%，截至7月31日的2.83%的股息率是近十年93.87%分位，分红对指数带来的影响越来越明显。新“国九条”背景下预计未来A股整体分红比例、股息率都可能呈现上升趋势，上证收益指数实时行情的发布就非常有必要。

上证综指可投资性加强ETF已包含分红收益

总体来看，上述编制方案修订后，上证综指可投资性大大加强。

2020年7月22日，上证综指修改了编制方案。首先是剔除风险警示股票，这些股票往往存在连续亏损或风险事件，可能给指数造成异常波动。今年新“国九条”后退市监管力度加强，但这些风险警示股票会被剔除，减少了对于指数的影响。

其次是延长新股纳入时间。此前新股于上市第11个交易日开始纳入，修订后的规则是，上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券于上市满三个月后纳入指数，其他证券于上市满一年后纳入指数。新股上市往往存在连续大涨，之后长期调整的现象，延迟纳入有利于指数稳定性提升。

最后是纳入科创板股票、红筹企业发行的存托凭证。此前，金融地产等传统经济在宏观经济体量中占比较高，而近年来新兴产业日趋重要。特别是纳入科创板股票，可以使得上证综指行业分布更均衡，提升指数成长性，体现我国新质生产力发展的大趋势。

另外上证综指采用总市值加权，指数中“中特估”占比高。根据wind数据，截至2024年6月30日，上证综指中央国企占比为64.2%，未来也有望持续受益于央国企改革和高股息行情的催化。

目前跟踪上证综指的ETF，实际上净值已包含分红收益。另外这些ETF普遍采用抽样复制策略，在实现跟踪标的指数上证综指的基础上有望取得超额收益。截至2024年6月30日，上证综指ETF（510760）过去三年收益0.61%，同期上证综指涨幅为-17.37%，相对超额17.98%；上证收益涨幅为-10.82%，相对超额11.43%。同时该基金目前管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，均为同类最低。

此外，未来政策加码有望巩固经济回稳向好趋势，或可通过上证综指ETF把握A股低位布局机会。

（作者系某公募指数投资总监。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）