长安、东风重组，问鼎中国车企“销冠”？

汽车央企的合并重组来了！

2025年2月9日晚间，长安汽车（000625）发布公告，公司间接控股股东中国兵器装备集团有限公司（简称“中国兵装”）正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

同时，另一大汽车央企东风集团股份（00489.HK）发布公告，公司控股股东东风汽车集团有限公司（简称“东风集团”）正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

由此，东风汽车与长安汽车正在筹划重组事项快速冲上各大媒体头条。两大汽车集团2024年合计销售汽车516万辆，二者重组后将成为中国销量最大的汽车集团。

这意味着，在中国汽车走向智能化时代之际，通过重组，整合优势资源、提升整体竞争力的大幕已拉开。

电动化率不足30%，远低于46%的渗透率

2024年，长安汽车的汽车销量为268.4万辆，东风集团销量为248万辆，二者如若合并，则总销量将高达516.4万辆，超过“销冠”比亚迪的427.2万辆，成为中国销量最大的汽车集团。

但是，这个中国最大的汽车集团，主要销量来自于诸多子品牌的燃油车，新能源汽车销量占比不足30%。

长安汽车的新能源车销量仅73.46万辆，在其总销量中的占比仅为27.4%。

东风汽车与长安汽车算是新能源转型路上的“难兄难弟”。2024年，东风集团核心公司东风集团股份销售汽车189.6万辆，其中新能源汽车39.5万辆，占比不足21%。

两大汽车集团的新能源汽车销量占比均不足30%，远低于2024年中国电动化渗透率46%的平均水平。

在电动化上半程的马拉松中，新能源车占比不高的背后，是两大集团多年打造的新势力子品牌，在如今一众新势力品牌中的竞争力不足。

其中，长安汽车自主打造的深蓝汽车2024年交付约24.4万辆，与宁德时代等合作伙伴合资打造的阿维塔2024年销量为73606辆。而东风集团打造的新势力岚图2024年销售85697辆。

在新势力头部选手们已将周销量推升过万辆的竞争中，没有比亚迪的全产业链缔造的极致性价比产品、没有理想冰箱电视大沙发的舒适标签、没有问界借力华为智驾的品牌跃迁、没有小米后发的供应链与营销优势……长安与东风麾下的新能源汽车，未能拿下更多市场份额。

智能化追赶难度更大

电动化上半程的竞赛中，两大汽车集团已然落后，下半场的智能化，追赶难度还将指数级上升。

在中国市场，智能化已成为汽车的关键卖点，2024年畅销车型TOP榜单上的产品，均是智能化优势突出的车型。

2024年被汽车行业视为智能化元年，L2级辅助驾驶功能已下沉至10万元级车型。2024年上半年，中国汽车L2级以上的新乘用车渗透率已经达到了55.7%，业界估计全年智能网联汽车的销售将超过1700万辆，L2级新乘用车渗透率也会超过60%，而2023年这一渗透率是47.3%。

渗透率超越50%这一关键节点，意味着汽车智能化已势不可挡。而智能化，也将进一步拉开车企之间的差距。

正如2024年度最佳分析师汽车行业第一名东吴证券黄细里所说，电动化渗透率在50%之前靠电池技术创新，渗透率在50%―80%甚至到达90%的阶段要靠智能化，这个能力在未来三年将是最重要的。

黄细里提到，在电动化竞赛阶段，无论技术、供应链、产品定义还是渠道营销，车企均有快速缩减差距的办法，但是智能化阶段，软硬件闭环能力是竞争的核心要素。这意味着，拥有软硬件闭环优势的车企，优势更为突出，而车企的差距也更容易拉大。

在电动化阶段跃升中国汽车“销冠”的比亚迪，已全面发力智能化。2月10日晚，比亚迪Allin智能化的“天神之眼开创全民智驾时代”战略发布会在深圳举行，比亚迪宣称要让每一个人都畅享高阶智驾，开启智驾新时代。

据悉，比亚迪2025年的智能化目标是，产销总量中60%以上的车型都搭载高速自动辅助导航驾驶（NavigateOnAutopilot）及以上的智驾技术。按500万辆的产销目标推算，比亚迪2025年将产销超过300万台搭载智驾能力的新能源汽车。

我们看到，在电动化这一步遥遥领先的车企，在智能化阶段也拥有游刃有余的布局能力。

对比之下，长安汽车与东风汽车筹划整合，合两大集团之力，同步加速推进电动化和智能化，应是主要目标。

东风集团股份陷入亏损，长安汽车创历史最佳业绩

东风集团在电动化阶段的落后，体现在财务数据上是净利润亏损、负债率攀升。

东风集团股份财报显示，2023年其净亏损39.96亿元，同比下降139%，扣非后归母净利润则亏损55亿元。这是其自2005年港股上市后首次亏损。2024年上半年，其净利润录得6.84亿元，同比下滑48%，而扣非后归母净利润仍亏损2.89亿元。

其毛利率更在2022―2023年间掉至历史低位，仅为9.53%。

东风集团股份的亏损，一方面是由于东风日产、东风本田等合资非豪华品牌市场萎缩，产品价格下降导致其合资业务销量下降16%；另一方面则是新能源业务处在战略投入期，远远没有形成规模化效应，也就是处在烧钱阶段，品牌、渠道、新品研发等投入仍在增加。

而长安汽车则在2023年创下历史最好业绩，其营收达到1512.98亿元的历史高点，净利润录得95.02亿元，为2017年以来的最高水平。同时，长安汽车的毛利率也达到了历史最佳，2022年毛利率为20.49%、2023年为18.36%。

历史最好业绩的另一个表征是，长安汽车账面货币资金大幅增加，2023年末达到648.7亿元，2024年9月末攀升至700.05亿元，比同期比亚迪663.2亿元的账面现金还要多出37亿元。

同处在新能源破局艰难期的两大车企，长安汽车创历史最佳业绩，而东风集团股份则陷入了亏损境地。由此，二者重组后，长安汽车或有机会成为主导方，助力东风集团扭亏或是重组后需要攻克的困难之一。

值得一提的是，长安汽车旗下新势力品牌深蓝汽车、阿维塔均处在亏损阶段。2023年，深蓝汽车实现营收258.8亿元，亏损29.99亿元；而参股公司阿维塔录得营收56.45亿元，亏损36.9亿元。

由此可见，新能源产品线是拖累长安汽车业绩表现的“包袱”之一。未来，随着新能源子品牌独立融资、上市，长安汽车可望大幅减负。

2024年末阿维塔“减负”动作不断。12月12日，阿维塔与华为签署全面深化战略合作协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，支持阿维塔打造下一代系列车型，共同为用户带来领先的智能出行及生活体验，试图借助华为在智能驾驶赛道的点石成金术飞升一把。12月17日，阿维塔宣告完成C轮超过110亿元的融资，其中长安汽车增资45.51亿元，持股比例维持40.99%不变，仍为其第一大股东，阿维塔同步开启上市准备工作，拟于2026年IPO，以公开募资维持资金需求。

另一方面，东风岚图2024年的表现也可圈可点，其2024年共交付了85697辆车，同比增长70%，创下历史新高。12月份的交付量为12136辆，同比增长21%，实现了连续四个月月销量破万辆。其中，订单均价近39万元的全新梦想家，连续两个月登顶高端新能源MPV市场“销冠”。

长安汽车、东风汽车重组如若顺利进行，总销量有望超过比亚迪，央企重组后能否改写中国汽车行业竞争格局，无疑值得关注。