图说

2月CPI同比由涨转降，主要受春节错位影响，食品及旅游出行相关价格回落较多，扣除春节错月影响2月CPI同比0.1%。需要注意的是，2月核心CPI同比转负，交通工具、家用器具同比已连续多月为负，国内需求回升的基础仍需进一步稳固。往前看，随着天气转暖，果蔬价格或将季节性下行，叠加能繁母猪存栏量走高，后续猪价上涨动能或趋弱，预计食品价格或对短期CPI同比造成较大拖累，促进物价温和回升仍待更多需求侧政策的积极呵护。受假日及低温天气影响，工业生产处于淡季，叠加国际大宗商品价格波动，2月PPI环比续降，但降幅有所收窄。往前看，一季度国债、地方债的发行规模好于2024年同期，后续随着建筑项目资金逐步到位，叠加返乡人员逐步返城务工，建筑项目开复工率有望逐步恢复，或带动国内部分工业品价格回升。但短期国际油价或面临一定下行压力，进而或对国内PPI同比修复形成拖累。总的来看，PPI同比降幅或延续收窄趋势，但往上修复弹性仍取决于国内经济基本面的修复程度。

 ——摘自长江证券宏观经济研究报告