IT气泡不灭

（文 / 胡泳）

全世界最有价值的零售企业不是成立已有一个多世纪、年获利十几亿美元的西尔斯公司(Sears，Roebuck&Co)，而是成立仅4年、还从未赚过钱的亚马逊网上书店(Amazon.com)。商业世界发生了什么事情？这种现象太奇怪了。它是泡沫，很多人说。

互联网现象从头到尾都带有泡沫性质，还有人说。

在投资史上，“泡沫”从来不是一个褒义词。在金钱的诱惑下，投资大众曾多次陷入“群体歇斯底里”。查尔斯·麦凯(Charles Mackay)在《大众的异常妄想与疯狂》(1841年)中详细记录了历史上几件大众疯狂投资事件，一是17世纪初发生在荷兰的“郁金香热”，二是18世纪初发生在法国的“密西西比计划”，三是同一时期发生在英国的“南海公司泡沫事件”。麦凯对投机性泡沫作了深刻反思，100多年来，每当繁荣过热现象出现，都有分析家重提麦凯旧作，警告世人。

今天的华尔街迥异于150年前的西欧。过去8年，美国高科技股市牛气冲天，技术的黄金时代使高峰时股市总价值突破1.5万亿美元，比英国的国民生产总值还要高。在股票市场接连摸高、创下纪录的情况下，越来越多的私营公司，特别是技术公司，决定采取出卖股份给社会大众的办法筹集资金。3年以前，公开上市对于那些只有激动人心的概念而没有赢利的公司来说，还不成为一种选择，它们必须依靠风险投资家的启动支持，等到开始赚钱时才发售股票。但网络改变了这一切。华尔街放弃了多年来始终遵循不移的一条金规玉律：企业必须有过赢利的可靠记录，才能获得投资。Netscape公司和绝大多数的Internet企业在上市时都没有赢利的历史，这意味着，这些公司是在把股市中的钱当作它们的风险投资。比较一下Microsoft和Amazon网上书店上市的情况，就可以看出华尔街这些年的变迁：Microsoft 是在公司创建10年之后才上市的，上市前一年它挣到2400万美元。Amazon则在成立后不到3年就上了市，而在2001年之前它不会赚钱。

在新的环境和新的规则之下，泡沫是不是有益的？它意味着高额的投资，由此加快了创新的速度，在高技术产业中激发了强有力的竞争态势。网络股像是在赶时髦，然而在其背后，到底还是存在着一个实实在在的奇迹。

比如说，亚马逊的冲天股价不能以“泡沫”一言封杀。它的神奇之处至少有：第一，现实生活中没有一家商场能出售这么多种东西，亚马逊上网的时候，资料库的书目已达100万种，现更增至320万种，每月还以2.7万种的速度增加，而所谓的超级书店最多只能有十几万种书；第二，亚马逊在全世界的客户已超过500万人，哪一家实体商场会服务于如此庞大的群体？第三，亚马逊所累积的书评资料已超过500万页，这是惊人的内容，传统商场何曾有过这样强大的信息功能？第四，它没有传统书店的实体陈列，也没有太多的库存管理，它的力量就是信息，昂贵的成本、场地租金和人力费用都大大缩减，利润结构发生了重大变化，传统书店凭借什么和它竞争呢？

某种事物将对消费者产生极其重要的影响，但这并不等于说，每个参与其中的人都将获得高额利润。人们常常把这两者混为一谈，盖茨认为，这是有关泡沫最关键的一点。例如，当空中旅行的需求激增时，投资机场附近的房地产被证明是明智之举。但是如果投资航空公司的话，那么在若干年内你会亏本，尽管航空旅行无疑是有益于人类的。

互联网是一个导致变革的媒介，但盖茨忠告说，人们应该把变革与可持续的商业价值区分开来。新浪网总裁王志东这样评价许多人批评网络经济为“泡沫经济”的说法：如果你把网络当作泡沫来玩，那一定就是泡沫。这与盖茨的话异曲同工。

对于那些狂热投身于互联网的年轻人来说，盖茨已是一个年过40的“老人”了。人们没能记住的是，在互联网崛起之前，软件业也曾被视为泡沫产业。盖茨们造就了软件企业，使之成为今天这个样子：其中充满激烈的竞争、无耻的夸张、惊人的利润，偶尔也点缀一些诚实。

整个IT业都是靠言过其实来推动的。如果你认为我的想法太过极端，不妨读一下IT企业者的故事——他们是一群巧舌如簧的说书人，盖世无双的形象创造者。时常听到有人抨击IT业的泡沫现象，他们忘记了，泡沫是IT业的一个组成部分，要想从IT业中撇除泡沫，可能就像把乳蛋白从乳汁中撇除一样徒劳无益。