黄金发烧月
作者：邢海洋（文 / 邢海洋）
过去的一个月可谓“黄金月”，11月7日美国市场上的黄金价格还不到460美元/盎司，一个月后的12月9日，欧洲盘金价已经涨到了525.25美元。芝加哥商品交易所的期货价突破530美元关口。一月中金价上涨了近70美元，幅度15%，12月8日一天竟上涨了8美元。黄金交易持续发烧，突破25年来的纪录指日可待。
没有战争，没有突发事件，黄金如此疯狂的行情历史上罕见。是什么因素推动了黄金飙升，答案似乎只能从价格轨迹上找寻。在美国盘前交易524美元，欧洲525美元收盘的当口，远在东京的商品交易所现货价格已经是540美元。今年大部分时间，黄金都在440美元一线盘桓，只是过了9月才蠢蠢欲动，进入11月，才开始了疯狂的发烧。撇开黄金再看日元，9月初日元兑美元的比价是110∶1，现在是121∶1，贬值10%，黄金的上涨正和日元贬值同步，正是因为日本投资者的避险保值需要，导致金价大涨。东京商品交易所收盘在每克50日元的涨停板，尽管持仓数据不透明，交易商估计，仓量已经比10月时增加了67%，以致交易所正在商讨如何应对投机潮。
没有战争，对金价上涨的因素只能从常态的经济因素中解释，其中包括供应吃紧，巨大的需求、通货膨胀忧虑和基金对贵金属的兴趣等等。随着寒冷的到来，石油开始上涨了，达到61美元/桶;据说，我国的买家也进入国际市场，加入了黄金的抢购。国际上居然盛传，我国正加强黄金储备。黄金的姊妹品种白金达到了1003美元，是1980年以来的最高价，白银也涨到了9.01/盎司，是1987年来的最高点。面对旺盛的需求，欧洲政府逢高抛出的100吨储备仍不能平息贵金属的发烧行情。
至此，金价已经在500美元关口上运行了7天，历史上，黄金在这个高度只待过13个月，1979到1980年，石油危机和伊朗人质事件把黄金送上了850美元/盎司的巅峰，13个月的绝大多数时间都发生在这时候。1983年，黄金从高位上跌下来曾经有过一个瞬间的反弹，金价在500美元上待了10天。历史上，黄金一直充当着货币最终保值手段，而物价上涨将减少纸币的购买力，今天的500美元的购买力已经和80年代的不可同日而语，按最保守的估计，现在1美元的购买力也就是1980年的一半。比较现在的价位和历史的价位只有参考价值，而无定量上的意义。
但自2001年低点261美元开始，黄金已经连续上涨了5年，今天的加速更使人担心起全球经济的不确定性。近日，由世界黄金协会赞助的一份研究报告表明，黄金是预测未来通货膨胀最快、最灵敏、最准确的标尺指标，黄金具有比消费物价指数(CPI)和油价更能预测通胀的独有能力。当通胀来临之时，往往最先通过黄金价格来感应，而不是华尔街首先做出判断。通胀悄然来临时，基金经理们往往提前在其投资组合中增加黄金的投资比例，以对抗严重通胀所带来的致命威胁。美国经济教育基金会主席马克·史库森的研究也得出类似的结果，他把道-琼斯商品现货指数、原油和黄金等与消费者物价指数做比较，发现黄金具备准确预测普遍价格水平及利率变动方向的惊人能力。时滞为大约1年，也就是说，黄金可以很好地预示出1年后的消费者物价指数变动方向。
欧元的加息似乎正应合了投资者对通货膨胀的忧虑。12月1日，欧洲央行将基准利率调高25个基点至2.25%，这是欧洲央行5年来的首次加息，一个理由便是保证区内物价的长期稳定。欧元区的CPI数据自去年5月份以来再也没低于欧洲央行设立的2%的标准，欧洲央行自从8月份表达了对于通胀的关注以来，措辞逐渐强硬，并把通胀视为经济增长的一大障碍。低利率还带来了另一个危险，以目前的通胀水平，向欧洲央行借钱几乎没有成本。廉价资金使得投资盛行，一些国家房地产过热。现有的利率是100多年以来的最低水准。美联储连续12次加息引发了加息潮，韩国3年来首次加息，世界上增长最快的经济体之一的印度，为了能减轻因油价飙升以及经济快速增长带来的通胀压力，已于上月底做出了调高关键短期利率的决定。日本日前也发出了要加息的强烈信号。
通货膨胀是否真会到来？至少，上游市场的能源和工业原材料已经完成了一轮上涨，还没有彻底回落的预兆，而全球生产能力的过剩使竞争加剧，暂时阻止了价格上涨直接传导给消费者。现在，加息、资源需求的愈发强劲所传导的成本压力等都在一定程度上造成了持续通胀的可能，投资者只有冀望于黄金的最终保值功能。正如著名经济学家冯·米塞斯所说:“一个自由的黄金市场，往往反映并度量对国内货币缺乏信心的程度。”黄金市场已经进入了疯狂阶段，这个时候，预测顶部反而是不理智的行为。投机气氛能把金价推到一个多“惊人”的高度，我们只有拭目以待。■