跟着美元一起变脸

（文 / 郇丽）

通常情况下，要使私人持有美元，则必须有足够大的利差，而当美国利率不断降低，利差变得愈发难以维持时，私人将不再愿意持有美元，在国内，90%以上的外汇理财产品都以美元为主。

因此，从去年年底开始，在美元贬值和人民币升值的预期下，出现了许多外汇持有者纷纷到银行结汇的现象。但是，对于家人已移民海外，为了生意频繁来往于国内外的康萧（化名）来说，抛掉美元毕竟不现实。

康萧介绍说，其实从2002年下半年开始，一些国际利益集团就不断对中国政府施加压力，“人民币升值论”一直都没有停过，国内外机构也因此看高“升”人民币，对人民币升值的预期越来越高，使得许多人都匆忙地将美元等外汇换成了人民币。

另外，康萧是一个热衷于短线炒汇的投资者，他说:“外汇市场既可做多又可做空，可以当天进出数十次，而且难以被庄家所操纵，短线交易者在外汇市场里就像一条又一条的鲶鱼，需要在众多巨鲸猛鲨当中游刃有余。”

不过，康萧认为自己的炒汇经历没有太多值得骄傲的地方，他说，往往是赢的时候赚一元，输的时候赔0.5元。100次中，赢50次，赚50元，输50次赔25元，最后总结赚25元。

康萧认为，在美元被看空的局势下，只有选择能够对冲此类风险的银行外汇理财产品来化解。据悉，国内的外汇理财产品最初出现在2003年的下半年，在此之前，投资者手中的美元定期存款只能享受较低的储蓄利息，2004年，央行将1年期美元定期存款利息上调，也只到0.875%的水平。

细数目前大部分商业银行的外汇理财产品，基本都是保本产品，期限方面，最短3个月，最长10年。虽然商业银行收益率也一再攀比，但事实上，各家银行多1个基点与少一个1个基点，从收益率来看，并没有明显的差异，因为最后的成本底线是不能突破的。

康萧说，这是由于国内固定收益型外汇理财产品都不与汇率挂钩，而伦敦同业拆借利率(LIBOR)一般是银行的底线，现在1年期美元LIBOR为3.734%。

另外，在所谓的美联储加息周期下，目前，国内外汇理财产品的期限越来越短，这对康萧来说更便于现金管理。而从各银行竞相提高外汇理财产品的收益率来看，最近半年期美元固定收益型品种的年收益已高达3.5%。

康萧介绍，中行推出的期限为3个月的外汇理财产品，如果到期日前两个工作日，美元兑人民币汇率中间价大于或等于8.276，则投资者可以获得年率高达3.72%的收益率，这个数字在目前市场上同类短期产品中还算理想。

当然，由于这个产品博弈的焦点就是“人民币兑美元汇率”，凡是认为人民币在3个月内不会升值的投资者，都可以通过这场博弈，在3个月内获得年利率高达3.72%的收益率。反之，则收益率将有另外的计算方法。

对这样一款产品，康萧认为，流动性比较好，可以将自己1/2的外汇资产用来投资这样的理财产品。

另外，今年3月份以来，多数银行不再发售人民币理财产品，部分中小银行开始发售人民币和外汇理财混合产品。据康萧介绍，浦发银行推出“汇理财”人民币和美元组合理财，投资期限为6个月，整个产品综合年收益率最高可达7.38%，是目前本外币理财市场上收益率较高的一款。他说，相比较前面的产品，这个产品的流动性差了些，所以，他只将自己1/4的外汇资产用来投资。

像浦发银行这样的双币理财产品，光大银行和招商银行也有，明显的特点就是，均希望利用外汇市场的高收益来弥补单纯人民币理财的不足，因此预期收益率高于人民币理财产品。

不过，在康萧看来，现在银行推出的外汇理财产品，其实也是为大量吸收外币存款，因为，外汇理财产品并不一定能给银行带来收益。

康萧解释说，一方面，随着银行间市场推出外币买卖交易，而国内的结售汇制度使商业银行普遍持汇不足，因此，具有强烈的冲动去争抢外汇存款;另一方面，也是更重要的，银行通过外汇理财可以吸引、培养外汇领域的高端客户群体。

康萧说，这就像已经渐入淡季的人民币理财产品，前期火热的人民币理财产品的意义就在于，它允许银行通过提供远远高于存款利息的收益来吸引客户，在早些时候，这种具有很明显的“变相高息揽存”特征的产品毕竟是无法想象的。

康萧介绍说，更高收益率的外汇理财产品还有外汇信托，但在国内真正的外汇信托也不过发行了几只，如上海国际信托投资公司的外汇信托。据说，该信托资金“曲线”投资荷银新兴市场债券基金，由瑞士银行提供100%的本金担保，产品1年后赎回(扣除结构性存款提前赎回费)的年平均收益率高达13.43%，年平均收益率为正的概率为95.4%。

不过，该产品期限为6年，虽然可以提前赎回，但一旦提前赎回，瑞士银行将不再提供本金保证。

外汇理财产品市场变数也大！

目前，由于市场上绝大多数外汇理财产品对投资起点的要求差别较大。外资银行的产品普遍较高，如花旗银行、荷兰银行深圳分行最新推出的产品，起点金额均在2.5万美元以上。而中资银行则相对较低，如深圳工行最新推出的“理财金账户”之“利率汇率双重区间型”美元新品，投资起点设定为10000美元，以1000美元递增，而兴业银行发售的十一期“汇利多”“汇利灵”“汇利高”等系列产品，起点金额则为100美元，以100美元递增。

上月底，银监会公布了规范银行个人理财业务的两个征求意见稿——《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》。 银行外汇交易美元银行理财产品跟着外汇一起人民币对美元汇率变脸