红三月

（文 / 邢海洋）

市场重上1300点，与此同时，国内和国际市场上，初级原材料铜和铁的价格也大幅度上升。两个市场似乎有关，也似乎无关，一片涨声背后，则隐含着有关春季攻势这样一个既有道理，似乎又很神秘的现象。

历史一再验证着春季上涨的神话。过去10年中，每年春季都会有一波或大或中尺度的行情。以3月初为时间中点，其前后市场走高的几率是100%，并且行情一般有20%以上的上涨，持续时间也在2个月以上。从近年的走势上，市场存在一个以一年为期的周期，这个周期的启动都发生在1月，在上半年完成上升和高位盘整，下半年则是整理或下跌。几乎所有的低点都发生在11、12月份，屡验不爽。其实这个现象不难解释，年终是公司回笼现金盘点账目的时候，市场资金偏紧。过了年，一年之计扩张伊始，无论个人还是企业都会拿出资金考虑投资升值。加之3月人大开会，市场更会锦上添花。

今年的行情就起于1月21日的1189点，底部形态是典型的双底（W底）形态。技术分析理论认为，双底形态的量度升幅应该是底部到颈线，也就是W的上缘的两倍。2月25日，市场刚好摸高到1328点这个计算出的量度升幅的位置并产生了回落，可见市场上的确有很多人是按照技术走势炒作。这个量度升幅之后，一个短期目标达到，市场将会进入相对复杂的状态，所谓复杂，并非宏观形势有变，乃是技术人士没有了明确的短期目标，市场因此会陷入短暂的迷茫。

行情的发起，天时地利人和缺一不可。市场的止跌就来自于管理层调整印花税，随后又是节前企业年金投资证券市场的4个配套文件获得通过，节后则是公布了保险资金入市细则，商业银行设立基金管理公司试点管理办法也一道出台。这些都是在资金的供应上拓开了渠道，至于市场治理的实质问题，据传管理层认可了对公众股股东进行补偿，以解决股权分置。这种传言在人大会议前流传，给投资者的想象空间是不言而喻的，因为这样广有争议而且重大的决策，似乎只有在人大会上才能解决。过去，管理层也是频频吹暖风，但时机不对，现在天时地利结合在一起，行情也就不可避免地展开了。

行情的另一个现实的动力，则在于市场的确到了不可能再下跌的价值区域。上证指数1200点的价格水平，除去新股带动指数的拉动因素，只有950点的价格。这时深沪A股的市盈率水平是21倍，非但比2000年时五六十倍的水平折价大半，与日本股市日经225指数和标准普尔500的市盈率基本相当。1月初，市场流传着国际游资要将上证指数沽空到1000点的传言，但市场再也看不到1994年那样不计代价的恐慌性下跌，而是走走停停的阴跌，实际上，1994年以后，低迷的市场已经很少出现非理性的抛售。相对成熟的市场中，已经没有了动辄“把市场打到某某点位的空间”，有的只是在一个相对的价值区域里磨合的走走停停。跌无可跌的一个证明是在W底的第一个底部，招商银行、宝钢股份等大盘绩优股发力启动，随后再也没随着W底的第二个底部探底。

虽然行情只有100点，但个别股票已经积累了可观的涨幅，国际股份从不到4元已经涨到了2月25日的6.6元，12个交易日上涨75%。士兰微也是2月初启动，到现在涨幅近40%。几乎所有涨幅高的股票都是从2月初W底的第二个底部启动的，并且多是价格偏低，5元甚至两三元价位的股票，说明深藏其中的大股东利用上涨时机先下手为强。巨大的财富效应势必吸引更多的外围炒家，使行情延展下去。

行情的另一个动力来自国际市场基础材料价格的上涨，2月16日，春节长假后首个交易日，上海期铜骤然单边上扬。期铜各主要合约全线涨停，价格纷纷创下上市以来的新高。此后一周内，铜仍保持着持续上涨的态势。各合约价格均高达30000余元，更有32000的高价出现，而在4个月前，铜价还维持在26000元左右。上海、芝加哥和伦敦几家交易所的库存达到了历史低点，海外纷纷预测，今年我国的铜用量将增加8%，进口量将大幅增加。作为基础材料的铜的吃紧言犹在耳，市场又传来了铁矿石价格上涨71%的信息，加之石油价格又回到了50美元上方，一轮大耗资源的经济扩张似乎又不可避免了。宏观调控所带来的阴影再次被新的价格讯号抛在脑后。

1300点以下，一年前还被形容为一片狼藉的点位，现在成了我们快乐的理由。快乐是要分享的，于是上涨的趋势还将延续下去，但“红三月”后，这个理由是否能继续？恐怕不是我们看到的所谓利好还是在不着痛痒的阶段，而1300点上方又变成重重压力区。市场只能不断向上磨合，难有一次性的解决方案。而现在配合上涨的种种传言，到头来又成了下跌时的“拖延”。 股票投资三月