一天里的收购

（文 / 邢海洋）

盛大收购新浪，真使互联网群情高涨。热闹程度，甚至波及到一向辛勤耕耘于深沪股市的国内证券业。

这次收购的确来得颇绝。2月8日是除夕日，新浪偏偏在这个时刻公布去年第四季度和全年的业绩。盈利上，新浪交出的答卷并不坏，甚至超出了预期。麻烦的是，新浪管理层用颇为保守的字眼预计今年第一季度的盈利:第四季度5690万美元的营业收入，到了今年第一季度就降到了4300万～4700万美元之间;净利润则从1840万美元降低到1100万～1300万美元之间。新浪还提示，受2005年1月广电部通知和中国移动变更彩信服务收费流程等影响，财务预期的不确定性将远高于先前几个季度。

结果可想而知。在这个国人忙于过年，美国人或许还有些心思炒股票的日子，新浪股价从前一天的收盘27美元一下子开在2月8日的20美元，让有心或无心过年的股东吃了闷棍。但随后，奇迹出现了，整整一天，股价低开后步步回升，收盘比开盘大涨了20%。成交量破天荒地达到了4400万股，而在平时，它的成交只有两三百万股，有时还低到几十万股。就这么个特殊的日子，盛大需要控制新浪的筹码想必一下子拿足了。于是也就有了2月19日盛大就入股新浪向美国证监会备案的13D文件。好事者还披露，新浪的几大高管将手中股票都卖个一清二楚，用个比喻就是:19.5%就是新浪的“燕云十六州”，汪延及管理层就是石敬瑭，盛大是契丹。高管们以割让土地为代价，换取盛大的支持，俯首称臣，要做“儿皇帝”。

这样的说法未免刻毒。高管出售股票，显然不能触犯内线交易规则，要避开发布财务报告的期限。但看看盛大的购买明细，还是能感到双方都踩在了点上。广电部和中国电信的通知发布在1月初到1月中旬间，通知给各家无线服务提供商制定了统一的收费标准，禁止它们再向发送到手机邮箱的短信息收费。通知还要求限制通过手机来传递算命结果等信息服务。这就将使新浪的增值电信服务今年第一季度将比上一个季度减少20%到30%。面对如此大的打击，股票持有者自然要选择逃命，但对于收购者，却必定是再好不过的时机。盛大的收购记录显示，收购始于1月6日，止于2月10日。起初的收购平均成本是30美元每股，2月8日到2月9日间，得以以23美元的平均价格收购了728万股，此前和此后收购的股票相加，还不及百万股。

盛大能在如此短的时间拿到如此多的股份，既有人算，也有天时。两年来，新浪的股价只有极短的时间处于30美元以下，并且底部交易往往稀少，因此有了新浪CEO汪延无人能收新浪的豪言。的确，股票交易稀薄的时候，随便增加一点买票也会使价格升高，增加收购成本，但盛大居然在如此低的价位一天内做到了，不能不说神奇。要知道，最近即使在35美元以上的相对高的位置，新浪的成交量也就三四百万股，要从清淡的交易里一下收到近千万股也不是容易的事。

如此顺利的收购，除了主要得益于广电部和中国电信的神助，也有美国《证券法》的功劳。盛大收购如此高比例的股份，居然不用举牌。而我国《证券法》规定，二级市场收购中，机构持股5%以上，需在3个工作日之内公告举牌，以后每增减2%也须公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。高昂的成本，也就抑制了此种并购的运用。美国《证券法》之所以宽松，在于它的股权全流通特性，我们之所有严苛，源于我们有大量的非流通股票存在，从流通股中收集到总股本的5%，已经是个翻江倒海的动作了。国内有数的几次举牌，如宝安收购延中，都是股价乱飞。基于这样的经验，这次盛大收购新浪，有些国内的分析师便抱着“不可能”的态度，以为这样做，很难达到控股的目的，给出的原因是这将大大增加收购的费用。有鉴于此，他们认为盛大存在着恶意收购的倾向。

新浪早晚被收购，在科技界早已不是秘密。新浪虽曾是互联网第一大市值公司，但股权结构却分散，第一大股东四通只持有不到10%，其余的净是些持股不足1%的小股东。理论上，只要从小股东手里集齐超过10%的股份，再用纵横捭阖的手段团结些小股东，即可控股。这点，习惯了斡旋于大股东间的国内市场的并购者恐怕不能理解，想不到小股东也有如此作用。盛大正是从小股东那里拿到了超过新浪前三大股东的持股份额，一日内形成自己的绝对话语权的，这点，不能不说陈天桥财技高超。

惟一美中不足的，乃是做游戏的将来要驾驭做新闻的，新闻人的心中，不免凄惶。 股票收购新浪新浪股价一天股东