有信心，没耐心

（文 / 邢海洋）

2004年4月9日，连创新的高的沪深股市突然大幅度下挫，大多数股票以绿盘报收

人很容易陷入“有想法、没办法”的境地，比如证券投资，排着队地把银行里的储蓄取出来，投资到证券市场，指望一夜暴富，却发现钱也不是那么好挣，于是空叹息，进退两难。4月初，上证指数眼看着创出了28个月来的新高度，按道氏理论，熊牛转换彻底完成。但完成后，投资者却发现整个市场都进入了“有想法、没办法”的状态，参与者也是信心多于耐心。

没有耐心首先表现在指数上。4月2日向新纪录发起冲击，刚摸到1770点的高度就牛喘起来，随后4月6日、4月7日两天再度上攻，终于创下了1783点的新高度，但接下来的3个交易日的逐步下行使人怀疑这种上升的姿态多于实质内涵。再看股票价格，龙头股长江电力最高价创在2月初，一股近10元，现在的市价是9元多一点；中国联通最高价5．36，现在市场价4．60，中国石化最高价5．97，现在市价5．20。最为突出的龙头品种在银行，招商行的最高价是12．66，现在的价格已去了两元。核心资产曾经是基金经理们最狂热的话题，但现在，一旦有了利益诱惑，基金纷纷将自己的箱底翻出来，予以了断。踊跃入市的菜鸟们冲着大牛市而来，本以为买入核心资产一劳永逸，哪儿见过这种阵势，信心和耐心都打了折扣。

没有了龙头，市场陷入无序。近十几天来，ST股票明显活跃，ST板材，ST渤海……沿着ST名单找下去，十有八九是近期上涨最多的股票。东方锅炉，从ST一举跃进绩优行列，其股价自然也是一飞冲天；ST襄轴、ST金马也是由于摘“+”的原因走出强势行情。ST个股价位低，多受短线资金关注，此时的炒作显然是没有长期计划，未能在前期赚足利润，心有不甘的投资人的集体疯狂行为。ST北科曾经连续疾升，最近一周内又连续3个跌停就是这种风险的生动写照。疯狂的又一个例子是一些沉寂很久的股票，如江苏春兰，也突然发力，但持续时间很短。历史告诉我们，所有这些现象都是大盘见顶出现头部的特有特征。于是就有了4月9日市场的大调整，一天内市场单边下行，上证指数回归到1720区域。

使市场丧失信心的还有最近揭示出的新疆德隆资金链告紧的事件。4月8日，新疆德隆宣布将其持有的全部新疆屯河股票质押给中国银行，在此之前，新疆屯河已经经历了连续下跌，股价从14元下降到11元。这已经是近4个月来新疆德隆第四次质押旗下公司股份了，不能不令外界揣测德隆系资金吃紧。去年12月，新疆德隆因提供借款质押担保，第一次将其持有的湘火炬法人质押给招商银行。今年3月，再次质押湘火炬法人股给中信实业银行。不到一个月，德隆又以相同原因，第三次将湘火炬法人股质押给工商银行。4次新疆德隆已经质押德隆系股票2．4亿股。相应地，从去年11月开始，新疆德隆旗下的老三股湘火炬、新疆屯河和合金投资逆市下跌，跌幅达300％，流通总市值蒸发了48亿多元。

所有这些，不得不令我们正视一个事实，即，除了煤炭、电力、石油、钢铁和粮食吃紧以及由此带来的上市公司业绩的飞升，国内证券市场是否发生了本质的变化?答案应该是否定的，一个重要的标志是，尽管一些上市公司业绩越来越好，但投资者仍无法从业绩有了长足成长的上市公司那里拿到“像样的”分红派息，包括机构投资者在内的投资的收益来源主要是通过股票的差价上来获得，这也就使市场无法摆脱投机运动的循环往复。当市场经历了长达5个月的上涨之后，有经验的投资人想到的首先是落袋为安，获利了结。据报道，现在基金的仓位已经达到了70％，甚至一些基金经理都把此时的入市看成自杀的行为，这个时候，市场佯攻前期高位，吸引经验未老的投资人入套应是顺理成章的集体无意识了。

市场要继续牛下去，需要的是更多的外围资金，按理说，负利率时代，资金应该相当充裕，但通常，富人不会把钱存在银行，因为钱都是靠周转出来的。对大多数储蓄者，在社会保障制度不够健全的情况下，百姓必须把仅有的资金，变为不动产以保今后的急时之用或不测之灾，这个时候的存款，其意义远非“储蓄”两个字能够解释得清楚。越是碰到通货上涨，物价上涨，他们越是没有安定感，越舍不得把钱拿出来消费，更不敢于冒险投资。这个意义上，外围资金进入市场不是无限的，并且需要一个漫长的过程，指望11万亿储蓄一下子把股市托起来并不现实。

基金热销，第一季度发行的基金已经超过去年全年，我们已经有了足够的上涨的信心。但耐心呢，恐怕要多磨练，因为市场总是在大家都悲观的时候上升，都乐观的时候下降，都有信心，不如一小部分人有信心。