底线上的等待

（文 / 邢海洋）

11月中旬，全球金融市场似乎都走到了微妙的时刻，处于寻找平衡的过程中。美国市场，虽然第三季度增长率达到惊人的7.2％，道一琼斯并没有借势跃上万点，相反，却是在9800点盘桓了起来。日本最近公布的第三季度增长率也达到2.2％，放在全球的尺度上虽算不得抢眼，比起一贯的赢弱，也算一个不错的增长率，但股市上的表现却乏善可陈，当前的日经指数已经回到了万点。港股也在几乎不间断的上涨中，求得喘息的机会—在12400点后大致平静下来。股票里一时显现不出投资机会，黄金于是抢了风头，创出了近年少有的高价。

年关将近，全世界的投资人似乎都表现出同样的特质，即落袋为安而不是继续冒险。不管是好消息还是坏消息，对他们都构不成刺激，倒是平安过年的愿望压倒一切。的确，在过去的六至七个月里，无论消息利好还是利空，股市不断上行。现在，不管经济数据多么诱人，股市也很难上涨了。

这样的分析，不知是否可以移植到国内股市，过去的六七个月我们一直在下跌，按理说，应该到了跌无可跌的程度。从下跌的速度上看，主跌段的7、8、9三个月共下跌了200点，现在，一个半月的时间市场基本在1300点到1400点间运动，而指数的下落速度，已经减缓了一半有余。虽然日前击穿1311点低点时引来一片恐慌，市场并没有就此一泻而下，而是旋即又回到了“理性”的范围。种种迹象表明，空头的号召力已经大不如前，甚至市场还有传言，称做空的力量多是海归资金，打压股指的目的是为了更低地获得筹码。

但事情似乎并不如此简单，此前我们一贯讨论的是指数，是上海几百只股票的平均价格。现在，虽然整体指数变动甚小，但隐藏在指数背后的却是暗流涌动。比如10月29日，指数的变动很小，但不到两小时，就有100多只股票跌幅超过了5％，可谓波涛汹涌。这一天，《（中国证券报》还公布了一组数字，根据最新收盘计算，两市1254只A股加权平均股价为6.98元，跌破7元整数关口，创下“5·19”行情以来新低。而与2001年6月大盘创历史最高时的14.37元相比，跌幅已然过半。另外消失半年多的低于3元的股票重现股市，低于5元的股票已超过200只。上证指数2001年6月是2200点，若股价整体折半须跌到1100点，现在1300点以上出现如此数据，足见大部分中小盘股的惨状。

日本三季度增长率达到2.2％，当前的日经指数已经回到了万点（21Pic）

这就是所谓的“二八现象”，即：只有20％的股票上涨，而80％的股票都在下跌。统计表明，沪深两市A股市场1200余只股票，在今年10月份和11月份期间创出年内新低的股票共有901只，占72％，仅有200只股票尚维持在1月份的年内低点，没有创出新低。这些没有创出低价的，基本上是被冠以“核心资产”的钢铁、石化、化工、交通运输、电力和汽车等行业。而业绩不佳、所处行业边缘的小盘股均遭到抛售。抛售的方式甚至可用恐慌来形容，每天，市场上总会有几只股票趴在跌停板上，有时候，几千股的卖盘数量就足以震慑住买家了。

中国股市最终会摆脱齐涨齐跌，价值投资加快股价分化，这几乎是市场长期的共识。但分化来得如此快，如此惊心动魄，还是出乎人们预料。近日证监会主席尚福林承认，证监会的确在进行股票发行审核委员会的改革，近日低调进行的发审委改革将大幅缩减委员人数，并取消发审委委员身份保密的规定。或许未来的发行改革将使壳资源价值缩水，连带投资者抛弃自身没有业绩的股票。其实，近来监管层加大监管力度，使一桩桩把上市公司做壳，搜刮或掏空他人资产的行为暴露，热衷此道的庄家心生恐惧或许是背后的原因。

股权割裂的问题，有关方面虽一再辟谣，似乎也在准备之中。证监会规划委办公室主任就表示：“股权割裂的制度设计严重影响了资本市场的发展，这个问题不解决，做任何事情都走不动。”解决常年积弊，当然是在股价低迷时伤害最小，现在的股价分异，也正为解决股权问题提供了有利条件。毕竟，市场中已经有几十家股票价格与净资产价值相去不远，解决起来水到渠成。