期货“起火”

（文 / 邢海洋）

所谓“东方不亮西方亮”，10月的股票市场一片盘局与狼藉，期货却热闹非常，以致三大期交所不得不出面防控风险。

真正引起局外人注意的是10月13日上海、大连和郑州三大商品交易所的绝大多数合约涨停，大连大豆几乎是无条件地涨停，一开盘各合约期价就死死封在涨停板上。在它的带动下，一度非常弱势的郑州小麦也跟着上涨。金属方面，铜一向是走势飘忽不定的弱势品种，热门合约的持仓量也就几千口，与粮食和天然胶的几万口到一二十万口根本不能相提并论，走势更是在伦敦铜后面亦步亦趋，但这一天也放量涨停。当晚伦敦铜开盘，也上涨，中国铜价影响到国际市场，这还是很少见的情形。

论起在国际市场的定价能力，不能不提到天然橡胶。我国1994、1995年间橡胶进口骤增，曾经拉动一波国际天然胶价格上涨。随后的亚洲金融危机使天胶价格飞流直下，价格甚至创出了30年来的低点。2001年末以来的上涨几乎是和我们汽车业的爆发式增长同步。但10月13日的上涨，受到的却是马来西亚和泰国等地现货价格上涨的影响，当地现货价格，甚至已经超过了我国市场上的价格。

美国大豆减产和国际大豆期货价格上扬导致食用油价格上涨。10月，在南京的某大型超市食用油价格普遍上涨10％以上

不过，10月中旬的期市爆炸也并非平地惊雷，空穴来风。如果从夏天相对低的价位计算，到10月中旬，橡胶从10000～11000元／吨涨起来，到现在已经超过了50％升幅。大豆的升势开始于8-9月份的2400元／吨，现在价格已经上升到3000元／吨。铜的价格则是从17000元／吨起步，到现在已经20000元／吨。10月的上涨，只是延续了这种上升趋势。

无论是粮食还是金属还是热带作物齐刷刷上涨，是否说明我们又进入了物价飞涨的通货膨胀时代？似乎不是。尽管当前我国经济高速发展，但物价指数平稳，约有80％的商品供大于求。农产品供应与储备充足，消费价格指数为0. 6％，不存在恶性通胀迹象。我国在1988年和1994年通胀率分别高达20％和24％。1994至1995年，农产品价格飞涨，大米从1.6元／公斤上涨至2.8元／公斤，大豆价格从1600元／吨上涨至3400元／吨。当前大豆虽然也有大幅度上涨，但与其他粮食品种并无强关联，大豆的高价有其自身原因。

原因在供求上。全球大豆生产主要分布在北美、南美和东亚，美国、巴西、阿根廷和中国的产量占全球的90％。美国出口量世界第一，近年来巴西和阿根廷的大豆出口有超过美国之势，但当地的种植主要是粗放经营，靠天吃饭。今年美国大豆价格暴涨．起因就是大豆生长的关键时期天气干旱，预测产量比上年下降10％左右。我国大豆也因天旱减产，需求即使不变，供给上的剧减就足以抬高价格。实际上，10月13日全球大豆的上涨正是美国农业部发布减产预测引起的。

今年以来，上海天然胶的成交金额迅速超过了大连大豆，稳居各期货品种交易额第一位。现在我国的天然橡胶消耗量已经全球第一，直接影响国际市场上的橡胶价格。泰国的天胶定价都要参考上海价格，东京的走势也与上海市场保持了高度的相关性，说明中国已经掌握期货市场的定价权。橡胶树的成熟期为5年，在极端低迷的90年代末期，大批东南亚胶农荒芜了种植园，转了行。即使2002年后受价格刺激补种，见效也要多年以后。期货里的做多力量正是在这种情况下不断推高价格。

今年行情的特点，大多是国际国内市场联动，现货价格和期货价格联动，除郑州小麦，至今还没有出现现货不动，期货里以“逼仓”为目的的洗劫行情。几个品种同时涨停，或许和太阳系内几大行星“连珠”异曲同工，不过是偶然现象。但旺盛的走势足以吸引人气，把股票市场里本来就稀少的注意力吸引过去。