消费·理财（609）

想要在当前不景气的行情下挑选一只牛股，申银万国的投资建议是装备制造业；银河证券认为应该从新兴产业和消费行业中寻求机会。年末，中金、中信、国泰君安等券商也将发布2011策略报告。和一年前集体唱响“大消费”相比，2011年，更多的券商将赌注压到了“新兴产业”、“制造升级”等概念之上。统计显示，制造业成为首批报告中新的投资亮点，受到申万、长江、瑞银三家券商的推荐。而出于防御需求，“消费+新兴产业”这一组合也延续了2010年热潮，反复被申万、银河、招商、宏源、国金等券商推荐。

回顾2010年各公司预测的“十大金股”的年度表现，荐股最准的是申银万国，其推荐的10只股票中仅有两只股价在区间内下跌，但全部跑赢同期大盘。高盛高华失误率最高，为60%，中金失误率53.85%，居第二。券商推荐金股中半数未能录得正收益，部分甚至未能跑赢大盘。■对冲基金押宝原油

12月6日，纽约市场油价盘中触及每桶89.76美元，创下两年来新高。而截至11月30日，纽约交易所原油期货的持仓中，净多头增加至14.69万手。对冲基金对天然气期货多头持仓量达到4个月以来新高，而且净多头仓位仍在增加，仅截至11月23日的7天里就增持50%。同时，投行也纷纷唱多。

摩根大通预计，油价2011年上半年或将升破100美元，并在2012年底之前达到120美元。这是继高盛预计年底油价上100美元之后又一国际能源市场主要投行唱高油价。摩根大通的判断是：2011年第一季度中国需求有所放缓，但未来两年新兴市场的石油需求将继续攀升，并将推动欧佩克石油产量达到此前2008年油价飙升时的水平。■

中国社会科学院发布2011年《住房绿皮书》，去年房地产业毛利润高达55.72%，以至于仅2009年就有近30家房地产公司通过定向增发资产置换方式借壳上市。目前直接涉足房地产的上市公司达802家。不过，很多企业被利润吸引，进入房地产行业并没有长期的战略。现在，颇有一些企业又选择了离开。

9月底，房地产的二轮调控措施之前，金种子酒、东方宾馆、江苏吴中、新希望等一批上市公司，相继决定转让或出售房地产业务。11月份以来，又有通程控股、酒鬼酒、獐子岛、合肥百货、三特索道等几家上市公司，也发出剥离房地产业务的公告。制造业长期以来的“代工”角色，使之能投入到研发的资金少之又少，形成一个恶性循环。一般制造业利润在3%至5%，开发收回成本至少3至5年，而房地产利润至少在10%以上，3年左右就有回报。可现在，轮番调控加上价格上涨，房地产利润率的下降已是大势所趋。■海外利率看涨

12月8日，美国10年期国债收益率触及3.33%的6个月高位，与12月6日相比高出0.39个百分点，与10月份达到的低位相比高出1个百分点。日本5年期国债的收益率也出现两年来最大升幅，而德国的基准借款成本触及3%。市场掀起一场国债抛售潮，美国债遭遇了雷曼兄弟破产以来最大的抛售。自11月8日以来，随着西方各国国债价格下跌，美国10年期国债的收益率上升约0.76个百分点，德国国债的收益率上升0.62个百分点，英国国债的收益率上升0.53个百分点，日本国债的收益率上升0.29个百分点。

与长期趋势相比，国债收益率仍相对较低，这种水平的收益率显然是不可持续的。投资者开始担心国债收益率可能继续大幅上升。市场抛售国债，主流的解释是经济数据有起色，增长预期已经提高。另外也可能源于市场担心美联储将无法坚持计划中的定量宽松政策，或担心美国政府的财政赤字进一步走高。■

11月17日至12月8日的16个交易日里，上证综指基本运行在2800～2900点的小箱体内。不过，股指横盘却难掩个股活跃度，1920只A股中，有415只个股的最新收盘价已超越3186点时的水平，占比达到两成多。更有84只股票12月以来一举创出历史新高。

这些超越3186点的“牛股”中，有186只为主板股票，中小板股票和创业板股票则分别有167只和62只。大盘自3186点高位持续回落以来，虽然一些大市值权重股整体表现不佳，但部分二、三线蓝筹股及中小板、创业板股票依然具备较好的活跃度。415只股票中，华新水泥和精功科技分别大涨55.11%和50.99%。415只股票，有近四成出自机械设备、医药生物和化工三大行业。其中，机械设备行业有67只，医药生物行业有49只，化工行业也有41只之多。除此以外，电子元器件和建筑建材行业分别有39只和37只。而采掘、有色金属、农林牧渔、家用电器和餐饮旅游5个行业却分别仅有1只、2只、5只、6只和6只。■

深圳的创业板上市有业绩限制，还不是真正意义上的创业板。优酷网的上市说明了这一点。上市首日，尚在亏损阶段的优酷的市值便超过国内多家门户网站。今年前9个月，优酷亏损了1.67亿元人民币，但美国投资者更看重“市场占有率”，在投资者看来，一旦取得第一的地位，越过某个临界点，“马太效应”下，优势资源将向强者集中的局面势必出现，腾讯、百度、阿里巴巴莫不如此。

根据Google旗下的Doubleclick公布的全球网站9月份独立量排行榜，在全球Top1000网站中，优酷排名23位，其独立访客数（UV）达6700万次，页面访问量（PV）达7.3亿次。在独立访客数和页面访问量两项指标上，优酷均遥遥领先。第二名为土豆，UV为5000万，PV为6亿。■

12月8日股指期货尾市跳水并出现贴水，让人再度回想起11月11日和15日的两次相同情形。彼时，大盘次日出现大跌。11月11日，当现货收盘后，IF1012合约从3583点回落至3573.4点，导致期指贴水。11月15日的最后15分钟，IF1012合约从3366点回落到3352点，同样出现贴水。而两次尾市跳水的结果，都是引发了次日大盘的暴跌。11月12日，上证指数暴跌162.31点，跌幅5.16%；11月16日，上证指数大跌119.87点，跌幅3.98%。

股指期货市场的最后15分钟，往往会被现货投资者忽略，但这短时间的期指走势，很可能对后市具有参考意义。股指期货市场上的交易者对消息面的变化大多较为敏感，或许他们已经提前嗅出了不一样的味道。■ 消费股票理财投资国债期货