消费·理财（605）

两个月内棉花价格翻番，作为涤纶原料的PTA终于耐不住“寂寞”，大力追涨，连续三涨停后，11月9日PTA主力合约1105报收于10582元/吨，三天涨16%。

今年来，涤纶短纤价格颇为稳定，没有跟上棉花价格上涨速度，二者比价不断扩大。棉花持续上涨，使得下游纺织企业对化纤原料采购增加，加上下游织造机产能放大，涤纶供应紧张。很多短纤企业甚至出现了负库存，当前涤纶短纤库存指数达到－16.7天。需求强劲、负库存为涤纶短纤的大幅上涨创造了条件。另一面，受PTA厂商盈利情况好转影响，今年以来PTA生产一直保持较高开工率，市场供应宽松，可进入10月份以后，陆续有PTA装置进行检修，PTA的供应由宽松逐渐转紧。■紧缩周期

11月16日起，央行上调存款准备金率0.5个百分点。这是本年度以来央行第四次上调存款准备金率，经过4次上调后，存款准备金率已经与2008年时17.5%的历史高位持平。若考虑差别准备金率的影响，大型存款类金融机构目前所执行的法定准备金率已达18%～19%的水平。货币政策进入紧缩周期得以确认。

据央行2010年前三季度金融统计数据报告，9月末本外币存款余额71.6万亿元，上调存款准备金率0.5%，将收紧流动性3581亿元。央行上调存款准备金率，最直接的结果就是减少流通货币供给的总量，从而导致利息率提高，对负债成本和货币收益率构成打压，对地产股、银行股、保险股等板块形成利空。但另外一方面，由于银行、地产估值较低，影响也较为有限。靠提准备金率，央行“有效地”避免了提利率，负利率扩大，反而刺激银行储蓄转移。■

新政的围堵下，住宅市场进入下行通道，却成就了商业楼市的繁荣。9月份北京商用项目无论在成交量和成交价格上环比均大幅上涨，其中，预售写字楼在成交量和总成交价格上环比上涨超过100%。而10月中上旬，北京商业地产市场租售活跃的项目价格持续上调，最高涨幅达到35.32%。

住宅和商用地产强大反差的背后，是这两者市场前景的博弈。限购令造成住宅市场大幅缩水，商业地产则不受影响。受益于经济回暖，目前各地越来越多的租户重启了扩租计划。商业地产已连续三个季度持续升温，今年以来，北京、上海、广州、深圳甲级写字楼租金连续上升，累积涨幅巨大。在上海，第三季度甲级办公楼的平均租金上涨5.1%，为2008年初以来的最大涨幅。在北京，甲级写字楼租金连续第三个季度上涨，环比增长4.3%，月租达到174.4元/平方米；而三季度平均空置率环比下降4.6%至12.3%。■

距离2010年结束还剩下不到40个交易日。对偏股型基金，又到了年底冲刺时刻，历年的经验表明，冲刺得好，进入排名“前10”，将会“名利双收”。

今年的基金排名，呈现的是大成、华夏、嘉实三雄争霸局面。在241只可比的股票型基金中，年内业绩排名前3的基金是华夏中小板、华夏复兴和大成景阳领先。11月8日，大成景阳领先单位净值1.003元，重回面值以上，其累计净值已达3.982元。这只在5000点上方发行的基金成功收复失地。结果是，在多只华夏系基金闯进前10之后，该基金净值依然能够进入股票型基金的前10，稳定住前三季度创造的优良业绩。华商、东吴、天治每年都会有些小公司凭借灵活的策略登上业绩“10大”榜，今年仍表现不俗。但是曾经风光无限的天弘优质策略、嘉实优质企业等基金已经排在10名开外。

持股方面，华夏中小板是指数基金，大成景阳领先重仓消费概念股，华夏复兴的持股特点是消费+农业+基建。■

11月9日，最牛基金经理王亚伟持有的钱江摩托、红豆股份、中恒集团、嘉宝集团4只股票强劲涨停。A股市场上，“王亚伟旋风”愈演愈烈。10月以来，王亚伟的重仓股经常有多只同时涨停，有些更是出现连续涨停。WIND资讯统计显示，王亚伟两只基金在上市公司披露的三季报中，一共出现在48家公司中。10月以来48只个股的算术平均涨幅高达25.74%，超过同期上涨指数的涨幅。

跟着“伟哥”赚钱的投资者不在少数。重仓股全面表现后，颇有投资者在表现相对落后的股票中寻找机会，或将10月以来涨幅低于20%的23只个股作为重点，或选择王亚伟新进入或增仓品种，诸如大连热电、万通地产、涪陵电力、桂林旅游、江淮动力、天源迪科等。■险资的波段操作

险资也从不避讳波段操作，国寿、平安和太保都强调了“阶段性机会”和“波段操作”。去年底，险资集中对基金进行了净申购。至今年5月份，险资则整体赎回。随后，险资将重点目标转移到了债市。据中债网的数据，截至9月末，险资连续8个月增持债券。险资的大规模转移也影响到了债市，4月15日至9月14日，国债指数上涨2.15%。

增持债券并不意味放弃股票。截至9月底，整个保险行业股票投资4768.34亿元，占比10.76%；投资基金的资金2751.93亿元，占比6.21%，二者相加，权益类投资占比为16.97%。从资金储备来看，险资不像基金那样把弹药打得所剩无几。9月底，保险业资产总额达4.80万亿元，按20%上限，意味着保险公司手上还有超过4000亿的资金储备可以使用。■

11月10日，机构席位再次出现在汉缆股份龙虎榜中，有机构当日买进该股，涉及资金920余万元。此前一天即11月9日，汉缆股份上市首日，机构大举吸筹该股。深交所披露的交易席位显示，买入前三名全部是机构席位。新股上市首日即被机构大举介入，汉缆股份不是个案，事实上，不久前上市的广田股份、先河环保等都有机构在上市首日买入。而这种情况在今年内就发生了数十次，并集中在中小板和创业板的上市公司中。

今年下半年以来，中小板和创业板的平均发行市盈率为54倍和63.6倍。当市场高呼创业板或中小板发行价过高的时候，理性的机构反而在上市首日以更高的价格买入这些新股。并且，多数时候，机构是赚了个盆满钵满。最典型的是信立泰，上市首日开盘涨51%，前五大买入席位全部是机构，随后股价上涨两倍有余。■ 王亚伟消费银行股票理财投资中小板存款准备金率