消费·理财（600）

在法国波尔多，2009年份葡萄酒还没有装瓶，其价格就已经飙升，关注度甚至遮盖了闻名遐迩的1961、1982和2005年份葡萄酒的光辉。葡萄酒经纪公司Fine+Rare的统计数据显示，2009年份拉菲葡萄酒的价格已经从今年6月上市时的每箱1万英镑上涨到每箱1.3657万英镑，涨幅36%。同在波亚克地区生产的类似级别的2009年份拉图葡萄酒涨幅20%。从2004年12月Fine+Rare公司首次收集葡萄酒投资数据起计算，2000年份拉菲的价格上涨了611%。2004年时每箱价格为2560英镑，现在是1.84万英镑。伦敦国际酒类交易所佳酿100指数跟踪全球最受追捧的100种葡萄酒的价格变动，自2001年发布以来，该指数已上涨200%以上。

与其他奢侈品不同，葡萄园的种植面积基本上是固定不变的，葡萄酒产量无法增加。随着市场需求增长，葡萄酒供应会越来越紧张。并且，酒迟早会被消费掉，剩下的便愈发珍稀。■

“嫦娥二号”成功发射使投资者视线聚焦军工股。考虑整合重组，军工行业在未来将强于大市。事实上，在军工行业的几轮上涨趋势中，除了对行业景气的信心和军品订单提升上市公司业绩的预期之外，还有一个重要因素，就是军工资产注入带来业绩增长的预期。

军工板块是个特殊行业，不能用简单的估值来衡量。除有政策扶持以及事件做铺垫外，还要看垄断地位是否占优势，以及行业的景气度等参考指标。从其产业特点来看，军工行业技术含量高、生产周期长、整合难度大，因此，该类上市公司的业绩提升，不是短期内的事情，需以长远的眼光来看待。从集团的角度看，中航工业资本化运作确定性较高，航天科技和航天科工、兵器集团相对滞后。长期看，生产航空发动机的航空动力、生产民用飞机的西飞国际、生产直升机的哈飞股份、卫星平台的中国卫星、船舶行业的中国重工、兵器制造业的中兵光电等具有长期投资价值。■期钢贴水

9月份，钢铁期货先涨后跌，价格大幅波动，波幅接近400元。9月29日，螺纹钢主力合约价格已跌至现货价格之下，期现价差达到－210元/吨左右。

此轮下跌的主要诱因归结于房地产政策的二次调控预期。9月以来，随着部分城市房价出现小幅反弹迹象，市场对于房产税出台的预期加强。银监会加强对二、三套房贷的监管加剧了市场担忧，A股地产指数自9月7日以来下跌8.2%即是市场对此次调控的反应。期货市场上，期钢下跌幅度同样接近8%。另一个造成本轮期钢连续下跌的因素是市场对钢企限电减产的持续性怀疑。9月20日，河北唐山地区前期限电减产钢企已开始陆续复工；9月27日，河北钢铁重镇武安地区钢企也开始全面复工。限电限产政策对于钢价的支撑作用减弱。全国钢铁库存回升，结束了连续19周建筑钢材库存下降的趋势。■

10月6日纽约原油期货价创5个月新高，纽约商交所11月轻质低硫原油期货结算价报每桶83.23美元。该合约盘中一度升至每桶84.09美元。

原油价格上涨与库存上升同时发生，原因不在供求。截至10月1日的当周，美国原油库存增加了310万桶，达到3.609亿桶，比去年同期水平高出7%，而此前市场预期原油库存会下降130万桶。但炼油厂开工率下降，汽油和馏分油库存分别减少了260万桶和110万桶，降幅均高于预期。本轮油价上涨和黄金涨价一样，皆是美元贬值的副产品。美元下跌，日元降息，投资者蜂拥买进黄金、原油等以美元计价的实物资产。石油涨至5个月新高，是和美元兑欧元跌至2月份以来的最低水平，金价突破每盎司1340美元同时发生的。■

在基金发行市场上，沉寂多时的指数基金大有卷土重来之势，申万巴黎深成指分级基金跨节发行；节后，融通深成指基金和兴业全球沪深300增强型基金又将先后登场。指数基金的扎堆出场，反映了市场对四季度建仓机会的认同。

今年整体经济速度逐级回落，预计四季度可以看到环比最低点，明年一季度则可以看到同比数据的最低点。而股市的运行规律一般会先于经济数据一个季度见底，今年四季度于是提供了良好的建仓机会。并且，随着市场结构性差异的扩大，以沪深300为代表的权重股的估值优势开始显现。两市第一权重股招商银行H股相对A股溢价超过30%，中国平安、交通银行、建设银行、农业银行、工商银行等权重股的H股相对A股溢价率均超过20%。中小板PE与沪深300成分股PE比值达到3.10，创业板指数PE与沪深300指数比值更是达到4.61。沪深300指数的投资价值已再度显现，以此为标的的指数基金也随之大有可为。■日元降息

10月5日，日本央行宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降到零至0.1%，并承诺将维持零利率直到物价企稳。这是日本央行时隔4年多再次实施零利率政策，意在阻止日元进一步升值和经济下滑。今年8月以来的日元升值使日本出口企业受损，通货紧缩问题更加严峻。

1999年2月，鉴于当时各大银行面临的经营危机，日本央行把短期利率从0.5%降低到零，使日元成为全球套利货币，而经济同时进入“增长型衰退”。日本零利率政策直到2006年7月宣布加息时结束。目前日本和美国都处于通货紧缩状况，日央行所说的“直到物价企稳”即步出紧缩之意。日本此举既会抑制日元升值趋势，也会令日元作为借贷货币进一步增加，但对日本经济的刺激作用很小。■

国际货币基金组织(IMF)在10月份《世界经济展望》中预言，本就缓慢的全球经济增长步伐将大幅放缓，并且放缓程度超出预期，原因是发达经济体因主权债务危机持续存在而纷纷削减预算。

IMF预计，未来几个季度美国经济复苏的疲软程度可能比预期严重，今年美国GDP将增长2.6%，2011年将增长2.3%。这一预期较IMF 7月份的预期有大幅调整，7月份IMF预计，美国今年GDP将增长3.3%，2011年将增长2.9%。2011年亚洲经济整体增幅可能为6.7%，较今年7.9%的增速有所放缓，这一预期也略低于今年7月份预测的6.8%的增幅。欧元区今明两年的经济增速分别为1.7%和1.5%，高于IMF在4月做出的1.0%和1.3%的预期，同时也比欧洲央行对今明两年的增长预期分别高出0.1个百分点。■ 消费银行理财投资沪深指数军工原油