西部再开发

（文 / 谢九）

“西部大开发”10周年之际，西部经济再度成为瞩目的焦点。和10年前相比，本轮西部开发的力度有过之而无不及。

7月5至6日召开的西部大开发工作会议，制定了西部经济的下一个10年目标：西部地区综合经济实力上一个大台阶，基础设施更加完善，现代产业体系基本形成，建成国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地；人民生活水平和质量上一个大台阶，基本公共服务能力与东部地区差距明显缩小；生态环境保护上一个大台阶，生态环境恶化趋势得到遏制。

西部大开发在今年再度成为重大经济事件，并非仅仅因为10周年之故，在今年宏观经济充满不确定性的背景下，西部大开发一定程度上可以视为微缩版的新经济刺激计划。从国家发改委日前公布的西部大开发计划看，今年将新开工23项重点工程，投资总规模高达6822亿元。2000〜2009年，西部大开发累计新开工重点工程120项，投资总规模2.2万亿元。如果和10年前对比，不难发现今年的西部大开发明显加大了力度。从投资规模看，前10年的年均投资规模为2200亿元，今年的投资规模3倍于前10年的平均水平；从重点工程数量来看，前10年的年均工程数量为12项，今年的工程数量2倍于前10年的平均水平。

西部大开发的范围主要包括重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙古、广西12个省区市。从“发改委”日前公布的23个重点工程看，主要还是以基础设施建设为主，其中10个项目属于交通运输行业，比如沪昆客运专线长沙至昆明段、成都至贵阳铁路乐山至贵阳段、成都至重庆客运专线等工程；7个属于电力行业，尤以核电、风电等新能源为主，比如广西防城港核电一期工程、西部光伏电站建设、西部风电基地建设工程等；4个属于水利工程，比如贵州黔中水利枢纽一期工程、西藏旁多水利枢纽工程等；2个属于矿产工程，比如内蒙古胜利东二号露天煤矿二期工程、新疆大井矿区南露天煤矿一期工程等。

如果从投资的角度看，在目前低迷的股市行情下，西部板块有望成为不多的亮点之一。沿着西部大开发的投资路径，无论是今年的近期目标，还是下一个10年的远期规划，A股市场相关的基建和新能源将成为最明显的两大受益板块，其中基建行业主要是建材和工程施工行业，新能源主要是太阳能、风能和核能。

建材行业的主要受益者是水泥和钢铁。受到销售半径的制约，水泥是一个区域性极强的行业，在西部开发这种区域振兴计划中，地方性水泥公司也最容易受益。目前A股市场的西部水泥公司主要有青松建化（600425）、天山股份（000877）、祁连山（600720）和赛马实业（600449）等。

对于水泥行业而言，目前的不利因素是房地产行业面临投资放缓的风险，从而削弱了对水泥的需求，但与此同时，各种地方性的区域振兴计划方兴未艾，因此，一些区域性的水泥公司可能比全国性的大型企业更具优势。在西部大开发战略中，新疆的区域振兴计划又是重中之重，青松建化和天山股份都是新疆地区的水泥龙头企业，其中天山股份在新疆地区排名第一，青松建化在新疆排名第二，南疆排名第一，这两家公司占新疆的水泥市场份额超过50%，也将是新疆振兴的最直接受益者。祁连山是甘肃和青海地区最大的水泥企业，公司日前刚刚发布了中期业绩预增的公告，预计今年上半年的业绩增长50%以上。另外，在青海玉树的灾后重建中，公司也将有所获益，算是一只灾难受益股。赛马实业是宁夏的水泥龙头企业，在当地的市场占有率超过60%，今年一季度的业绩意外亏损，导致公司今年的股价跌幅近半。值得一提的是，天山股份、祁连山和赛马实业的实际控制人都是央企中材集团，不排除这三家公司之间将来有资产整合的可能。受到股市持续调整和房地产调控的殃及，今年水泥股的整体跌幅都较大，但是大部分公司业绩还是保持了不错的增长，因此动态市盈率也都不高，多在10〜15倍。

钢铁股可算是今年股市的重灾区之一。同样是受到房地产调控的殃及，加之钢铁行业长期的产能过剩，国内的钢价持续下跌，在悲观的现实和预期面前，很多钢铁股的跌幅过半。从乐观的角度看，近期铁矿石价格开始出现下跌，可以稍解成本压力，而各种区域性振兴计划出台，可能会给一些地方性钢铁企业带来机会。从估值来看，很多钢铁股一度跌破净资产，也较为充分地体现了钢铁股的悲观预期。从西部大开发来看，相关的钢铁公司主要有新疆的八一钢铁（600581）、青海的西宁特钢（600117）、甘肃的酒钢宏兴（600307）和内蒙的包钢股份（600010）等。

除了水泥和钢铁这些大行业外，一些细分小行业也有望从中分一杯羹。比如国内爆破行业的龙头企业久联发展（002037），该公司的业务主要集中在贵州和甘肃，西部大开发中无论是各种道路施工还是矿山开采，对于爆破行业都有极大需求。久联发展今年上半年业绩预增50%〜70%。和水泥产业类似，爆破行业也受销售半径的约束，是一个地域性极强的行业。A股市场还有一家南岭民爆（002096），不过其业务主要集中在湖南，其机会更多来自中部而非西部开发。还有比如西北建设（002302），是新疆最大的预拌混凝土生产企业，西部的城市化进程和大量基建工程对混凝土搅拌的需求上升，给公司提供了广阔的市场空间。

从“发改委”公布的2010年西部开发的23个重点工程来看，其中10个属于铁路和公路等道路设施建设，基础设施先行的思路十分明显。从这个角度看，从事道路交通建设的公司也是最直接的受益者。目前A股市场的三大铁路建设巨头是中国中铁（601390）、中国铁建（601186）和中铁二局（600528）。与目前国内铁路大投资的热潮形成巨大反差的是，资本市场对于这三家铁路巨头并不认可，过去一年的股价跌幅也都接近一半。在三家巨头中，中铁二局的规模稍小，但是在西部地区的业务比重较大，公司在西南和西北企业的销售收入占全部收入的比重接近50%，从西部开发的受益程度而言，中铁二局应该强于中国中铁和中国铁建。从公路建设来看，西部地区的公路建设股主要有四川地区的四川路桥（600039），重庆的重庆路桥（600106），新疆的北新路桥（002307）和新疆城建（600545），以及西藏的西藏天路（600326）等。

如果说基建项目是西部开发最直接的受益者，那么，新能源的受益可能并没有那么直接，但是想象空间远远大于基建行业。由于西部天然具有的资源优势，长期看，新能源将成为西部的战略性产业。

A股市场涉足新能源的公司不计其数，从西部相关公司看，风能的代表性公司主要有金风科技（002202），核能的公司有东方电气（600875），太阳能公司主要有特变电工（600089）、川投能源（600674）和乐山电力（600644）等，其他一些新材料公司主要有西部材料（002149）、长城电工（600192）、成飞集成（002190）等。有意思的是，尽管新能源在我国还是新兴产业，但在资本市场俨然已成传统产业，相比之下，反而是一些新材料公司更受投资者追捧。风电整机行业的龙头企业金风科技，曾经多年保持100%的业绩增长，也曾经创下上市首日暴涨4倍的神话，但随着近年来业绩增速放缓，被投资者迅速抛弃，目前市盈率只有10倍左右。川投能源和特变电工等从事多晶硅的行业在A股市场的表现更为惨烈，在太阳能概念最火爆的时候，多晶硅为王的概念深入人心，但随着多晶硅价格暴跌，并且迟迟没有反弹，相关公司也随之跌落谷底。和风能、太阳能相比，核能公司还是保持了一定的新能源光环，没有被投资者打入冷宫。不过，最受追捧的显然还是新材料公司，比如锂电池概念股成飞集成，在近期大盘疲软之际逆势上扬，不到两个月时间内股价翻番。尽管新能源股经历了从天堂到地狱的过程，但从长期看，尤其是将新能源视为战略新兴产业的西部，有业绩支撑的新能源公司还是值得关注，反而是一些短期暴涨的概念股值得警惕。

除了基建和新能源外，西部大开发的受益行业还有工程机械、商业零售、汽车家电、医疗卫生等等，在股市整体低迷的行情之下，西部掘金是不多的亮点之一。■ 新能源西部开发西部大开发天山股份新能源产业水泥