消费·理财（578）

“五一”节前，货币基金一如往昔开始了闭门谢客，诸多股基也先后掀起了限购潮，其中包括诺安灵活配置、中海量化策略、华商盛世成长、银华和谐主题和大摩领先优势等。自5月4日起，华夏基金旗下4只股基也加入了限购大军。弱市中，控制基金规模成为基金自保策略。

物价上涨，通胀压力积聚。5月2日央行调升存款准备金率至17%，接近历史高点，而加息也迫在眉睫。货币紧缩的背景下，股市系统性风险积聚，市场结构性机会基本消失。“君子不立危墙之下”，限制申购，在对投资者资金负责的同时也可以在一定程度上保证基金未来的业绩。

2007年股市6000点上，华夏基金曾对旗下多只主动偏股型基金实施限购，此次加入限购的也多是业绩优良的基金。■期现套利

股指继续深跌，期指却已经有抄底大军涌现。5月初，随着股指期货第一个交割日的临近，期现货套利机会频现。主力合约IF1005与沪深300指数基本维持在50～60点，意味着买入现货，卖出期指，半个月有近2%的稳定盈利。通常认为，基差/现货指数的绝对值大于2%，就是一个很好的期现套利机会。

海外经验看，在股指期货合约推出3年内，套利机会较多，随后逐渐减小。另外，市场动荡期，套利机会增加，如日经指数期货在1993～1999年没有出现大的套利机会，但在亚洲金融危机及次贷危机期间，期现套利机会明显增多；中国台湾地区加权指数期货在2005～2006年没有出现过很好的套利机会，次贷危机爆发后却出现了23次最佳套利机会；恒生指数期货在1998年出现了15次很好的套利机会。■

5月4日，黄金最高飙升到了1192美元/盎司，距离关键心理价位1200美元只是一步之遥，但在美元大涨的压力下，现货黄金受到一波获利了结的攻击，收盘下跌至1173美元/盎司。其他贵金属则更为惨烈，白银大跌4.47%，铂金和钯金分别重挫2.73%和5.14%。

希腊财政紧缩在国内招致大规模反弹，1200亿欧元的援助计划也不能平息投资者对欧元的不信任，欧元/美元则跌至1.29。避险资金推高了黄金，瑞银报告称，尽管欧元的持续下跌削弱了黄金作为美元替代货币的地位，但市场对于希腊救援计划的怀疑仍然使得黄金避险买盘增加。黄金很可能在今年首次打开1200美元大门。

问题是，黄金与美元，虽都有避险功用，但却因资金流入的差异而走势迥异。黄金存量小，只适合常态下资金的避险，一旦恐慌成为资本市场主流，则非美元莫属。5月5日，美元指数已经突破了84关口，达到年内的高位。■

进入春季，蔬菜价格本应随着供给增加而下降，但全国却是“发高烧”。山东、河北、辽宁等重要蔬菜产地相继遭受低温、暴雪等自然灾害，造成大棚菜产量下降；西南大旱，又使得蔬菜产量骤减。

蔬菜种植周期短，高菜价或许很快即将过去，但天气因素同样影响粮食。今年第一季度，我国主产区稻谷、小麦、玉米的平均收购价格比去年同期上升12.6%。根据国家发改委的预测，二季度国内市场粮食价格将继续稳中略升。中国社科院专家预测，2010年我国粮食生产价格同比涨幅很可能超过10%。而一个月前，中国社科院于4月发布的《农村经济绿皮书》的预测还是农产品上涨4%左右，粮食生产价格上涨率可能超过5%。

粮食在CPI中的权重大约是3%，并不算高。但粮价上涨对CPI的推动效果比油、肉更为明显，它带动下游农产品价格的提升，间接推高CPI。■房贷压力测试

房地产相关贷款占据着银行业贷款总额的近两成。截至2009年末，上市银行中个人房地产抵押贷款占总贷款比重整体为16.36%。商业银行最新一轮的房贷“体检”给出了答案：房价即使下跌30%，房贷不良率也不会明显上升。

交通银行的测试结果显示，房地产价格下降30%，开发贷款不良率增加1.2%，个人按揭不良率提高0.9%。建行则表示，房价下跌30%对建行不良贷款的影响与交行大体相当，可能会略微乐观一些。民生银行更为乐观，称即使房价下降四成，仍不会影响该行资产质量。

房价下跌对刚性住房影响不大，炒房者则对资本损益极度敏感。银行对房贷客户归类、评级，进而凭违约概率的计算模型，得到在既定房价降幅下房贷客户的违约率变动情况。■

5月2日，有媒体报道赛迪顾问因卷入IPO咨询造假被调查。5月4日赛迪顾问香港复牌，大幅下跌7.27%。

事情缘起方正软件上市被否。3月31日，创业板发审委召开第15次会议，方正软件成立10年，2009年度收入仅5300万元，但赛迪顾问提供的报告却称方正软件在教学管理类软件领域有超过25%市场占有率，严重失实。在提供IPO数据咨询服务的公司中，赛迪顾问是业内唯一一家上市公司，据其2009年报，它为创业板12家成功上市企业提供行业研究和募投可行性研究服务，在该领域市场占有率20%以上。

在国外，针对咨询机构数据造假现象，主要采取行业自律和市场淘汰的方式进行过滤。在中国，大小公司鱼龙混杂，行业诚信整体缺失，用钱可以买到任何排名和声誉。■

5月5日国务院部署加强节能减排工作，强调采取铁的手腕淘汰落后产能。今年要关停小火电机组1000万千瓦，淘汰落后炼铁产能2500万吨、炼钢600万吨、水泥5000万吨、电解铝33万吨、平板玻璃600万重箱、造纸53万吨，5月底前要把任务落实到各地区和企业。

“十一五”规划中，我国制定的节能减排目标是国内生产总值能耗累计下降20%，而截至2009年末的前4年，只完成了14.38%。今年一季度全国单位国内生产总值能耗上升3.2%，要完成节能减排目标必须用铁的手腕。

消息传出的5月6日股市大跌4%，成为一个月内第二次大跌，而第一次的大跌乃国务院强力调控房地产引起。一个月内，以行政手段两次介入市场，显示政府的调控已经“动了真格”，大量落后产能即将被关停，相关上市公司的资产和业绩将因之受损。■ 赛迪顾问消费理财投资期货