消费·理财（562）

第四批共8家创业板企业于1月7日公开发行。同时，第三批6家企业于8日集中挂牌。至此，已拿到发行批文及已挂牌上市的创业板企业达50家。根据发行程序，第四批8家公司1月7日发行后，申购资金于1月12日解冻，之后报深交所上市委员会审批上市申请，约需一至两个工作日。理论上讲，8家企业最早可于1月15日上市。届时创业板将成为一个“大板块”。

踊跃的申购如“天上掉馅饼”，超募现象在50家公司中很普遍，50家共募集资金304.78亿元，其中超额募资金额近200亿，超募资金占原募集计划的194%，平均超额募资约为3.85亿元。50家中，最低的超募金额为华星创业7358万元，最高的超募金额为神州泰岳13.30亿元。对如何运用好这个意外的“馅饼”，绝大多数公司目前还没有计划，资金闲置，不能很快“生钱”，恐对创业板的高成长不利。■PE募资额挫八成

清科集团研究中心发布的报告显示，2009年中国创业投资(VC)市场新设基金数量和金额较2008年均下挫了20%左右，而私募股权投资基金(PE)募资受到的冲击更为严重，新设基金数量和金额同比分别大幅下挫41.2%和78.8%。同时投资阶段也更后移至投资已经上市公司的股权(PIPE)。

受金融危机影响，海内外机构投资者管理资产大幅缩水。同时，人民币基金则强势崛起。VC方面，2009年新募集完成了84只人民币基金，共募集35.67亿美元；PE方面，2009年新募集完成21只人民币基金，合计募资87.28亿美元。创业板推出后，“本土募集、本土投资、本土退出”的模式日渐成为趋势，人民币基金爆炸式发展的时代即将来临。另一个趋势则是，在海内外IPO市场整体不景气、资本市场退出风险加大的情况下，2009年私募股权投资正在向安全边际更高的后端转移。■

2009年虽然A股市场迎来了一波大反弹，但开放式基金的累计分红却明显少于前3年的分红。天相统计数据显示，2009年，共有53家基金公司旗下的开放式基金实施了249次分红，累计分红总额为643亿元。其中偏股型基金共实施了137次分红，累计516亿元，债券型基金分红次数为95次，累计分红金额103亿元。

2008年开基累计分红金额为1152亿元，2007年开基累计分红金额更是高达4060亿元，而2006年开基分红的累计金额也有666亿元。基金在大牛市中分红，主要是为了持续营销，扩大规模。2008年大熊市分红，除了牛市留下了大量积累，还因为可趁此降低股票仓位。去年大熊市后，基金起初无力分红，随后则盈利再投资，只是到了年底因2010年的不确定性才加大分红力度。■

年初指数基金有调仓压力，但商品期市做多激情仍被全球寒流天气点燃。元旦后，期货市场再现大面积上涨，其中，铜、锌、铝、燃料油、天然橡胶、棕榈油、玉米、大豆和白糖九大期货品种集体刷新反弹新高。由恶劣天气引发的短期电力供应紧张局面，令有色金属等工业品期货在需求向好的基本背景下，又添供应忧虑。其中，对电力需求依赖度最高的铝领涨整个商品市场，并创下了15个月来的最高价。

国际市场上，代表一揽子商品的CRB指数也同步刷新反弹纪录，创下290.47点新高。北半球的严寒催生了对燃油供应的忧虑。美国气象预报中心公布的预报显示，直至1月17日，从得克萨斯州到缅因州的气温都将低于往年平均水平，而仅美国东北地区的取暖油消费量就占全美消费总量的4/5。■代客理财跑输大盘

据Wind统计，2009年成绩最好的集合理财为国信金理财价值增长，其去年的总回报率为79%，略低于同期上证指数80%的涨幅，更远低于96%的沪深300指数涨幅。这个成绩，和公募基金、阳光私募相比逊色很多。

集合理财在历史上叫“代客理财”，曾因为挪用客户保证金而屡屡出事，推倒重来后，新产品批复的速度很慢，去年才开始有放开的趋势。截至去年末，券商集合理财的总规模不过1000亿元左右，一家大的公募基金，就能掌管这个数目的资金量。券商集合理财跑不赢公募和私募，一方面是因为集合理财的激励机制不如基金公司，基金公司的机制较为市场化，薪酬高能吸引更多优秀的人才，很多基金经理都是从券商跳过去的。另一方面也是因为集合理财的数量少，基数小，所以难以做得很出色。■

据美国通货监理局及储蓄机构监理局的数据，缴款逾期60日以上的优质房贷，2009年第三季已经比前一年增至83.8万户。并且最近3个季度优级房贷的止赎数量增速显著提高，增幅大大高于同期公布的次级房贷的新增止赎数。优级房贷违约激增正在成为美国经济复苏道路上的新麻烦。

失业潮不分贫富，优级贷的房主很多沦为失业大军。美国雇主近两年共裁员720万人，创大萧条以来最高纪录。裁员潮中，占美国约65%到85%的人口的中产阶级处境堪忧。没有了收入，也就没有了偿还能力，这直接导致该阶级背负的原本风险较低的优级贷出现偿还困难。两大住房贷款机构的财报均反映出这种势头，房地美2009年第三季度信贷损失以及违约率持续上升，其中90天以上贷款违约率上升至3.33%，大大高于2008年同期的1.22%和第二季度的2.78%；房利美也预计，受抵押贷款坏账等影响，未来一年内公司信贷亏损或将进一步提高。■

联合证券的研究显示，定投基金不仅需要选好定投的标的，定投起始时间也很关键。

从1998到2009年，接近12年的历史数据揭示出，中国A股市场有统计意义上非常显著的规律，每年的10月底到次年的5月底都是市场收益较好的时期，而此外的月份收益率比较差，每年的8月、9月和10月的平均收益最差，表现为负的平均收益，形成所谓的“秋季效应”。研究结果还显示，无论是综合指数还是行业和个股都存在明显的秋季效应。

一年中选取5月至8月为起始定投日进行定期投资的效果要优于选择其他月份。5月和8月开始定投，年化收益率将超过30%。数据还显示，定投效果最差的时间则是在每年初的1月至3月，在此期间定投其年化收益率均不超过15%。■ 创业板消费基金理财投资股票分红