理财与消费（545）

全球二季度经济普遍反弹，但失业率居高不下。一般说，失业率同经济增长是一种反向关系。根据美国经济学家亚瑟·奥肯总结出的“奥肯定律”，GDP上升或下降2%，失业率将下降或上升1%。但从美国上世纪90年代初的经济衰退开始，奥肯定律似乎失灵了，也就是在经济复苏阶段，虽然GDP回升，但失业率并没有下降或者下降的幅度较小，而且“无就业复苏”的现象持续的时间也越来越长。上世纪90年代初经济衰退后的“无就业复苏”持续了14个月，2001年网络泡沫破灭时期“无就业复苏”持续了29个月。在这次经济衰退中美国似乎仍然没有摆脱这个魔咒，尽管二季度美国GDP下降了1%，降幅远小于一季度的5.5%，但8月份失业率高达9.7%，创了26年来的新高。■国进民退

9月6日，山东钢铁与日照钢铁签订了资产重组与合作协议。山钢以现金出资，占67%的股权；日钢以其经评估后的净资产入股，占33%的股权。山东钢铁在去年整合济南钢铁、莱芜钢铁后，截至今年上半年共亏损12.85亿元，市场因此有一家亏损的企业并购重组一家赚钱企业的说法。又因为是国有企业并购了民营企业，也被称为“国进民退”。

民营企业之间的并购，以追求经营效率为目标，是企业间自发的行为，背后的资产整合也体现资本逐利的内在要求。国企却很可能靠国家的信贷补贴和行政政策支持获得优势，而并非是通过改善经营、技术和产品创新。亏损企业并购了盈利的企业，先进的生产力或有被遏制的可能。■房地产最抗跌

前期大幅度调整的房地产板块，9月份以来成为领涨明星。按行业分类，9月份前8个交易日，房地产板块整体涨幅高达16.39%，涨幅居各板块之首。黑色金属板块涨幅15.71%，位列第二，排名第三的采掘业涨幅为14.36%。

在8月份的A股大调整中，周期性行业则是领跌的主力。房地产板块8月份跌幅高达26.05%，位列所有板块第5。跌幅最大的黑色金属板块8月份跌幅高达31.27%，跌幅次之的金融服务板块跌幅为28.24%。

房地产板块的深度调整源于近两个月出现的销量萎缩。投资者忧虑价格会在销量之后也进入下跌通道，但事实并非如此，价格坚挺之外，改善型需求也出现回升。渤海证券研究所统计显示，9月份第一周商品房成交均价，8城市合计环比上升0.58%，商品房成交量，12座城市合计环比上升1.85%。其中，改善型需求连续两周回升，除武汉外，11个城市本周成交套均面积为107.86平方米，较上周上升4.69平方米。■

9月8日油价大涨4.5%，又回到70美元上方。市场以上涨等待着9日在维也纳总部召开的欧佩克部长级会议。欧佩克的一举一动都成为投机者的风向标。欧佩克去年的产量一度达到创纪录的每天3277.5万桶，危机后不得不大刀阔斧地减产，目前，该组织的日产量上限为2484万桶。如果欧佩克宣布减产，很可能刺激油价短期内继续上涨。

环比看，用油大国的原油库存一直在下降，比如美国一度出现一年多来最大的库存降幅。然而，同比看，库存依然比去年同期高很多。9月初，美国商业原油库存同比就增长了42%。若欧佩克宣布减产，其长期效果未必对欧佩克有利。油价过高，经济未能继续好转的后果很可能正如上世纪的石油危机，大约15年之后主要经济体的石油消费才恢复正常。■

9月8日，国际现货金市场延续了前5个交易日的升势，大涨近10美元，成功突破1000美元大关。相比去年10月24日的低点680.80美元，大涨近50%。

全球经济的复苏走到了十字路口，各国政府在继续刺激和企图退出上面临抉择，黄金因攻守兼备的特性再度受到青睐。黄金突破千元关口是多方面作用的结果：高通胀预期、技术面需求、实物需求、美元疲软、原油头寸限制和股市避险资金回流等六大因素共同作用，支撑了本轮金价反弹。其中，未来高通胀预期是根本支撑因素，技术面长达数月的高位盘整为突破打下坚实基础。

从基本面看，美元大幅走软的可能性不高，而金价的高企又会反过来抑制实物需求，因此金价在冲高之后有回落风险。■

越来越多的“大小非”选择大宗交易平台减持，这个平台上，参与其中的除了“大小非”和买家，还有中介。中介主导了整个大宗交易过程，并形成了稳定的“上家”和“下家”。信息不对称的市场中，中介大赚其钱。

大宗交易几乎离不开中介。不是“大小非”卖给中介，就是中介卖给接盘者，即使有“大小非”和最终的接盘者直接交易的情况，中介亦参与其中。如果是单纯的介绍，中介收取的介绍费一般是交易金额的0.2%至0.5%，但面对动辄数亿元的大宗交易金额，介绍费收入并不能满足中介的胃口，大多数中介都直接参与买卖。通常是，对于已经流通的股权，中介以9.2折、9.3折的价格买，然后加1至2个点迅速转卖出去。

从事大宗交易中介业务的机构种类繁多，如券商、信托公司、投资公司、私募基金等。■

9月10日，一个不折不扣的全球议息日，至少有英国、加拿大、韩国和新西兰4家央行在这一天宣布最新利率决策。普遍认为，这些国家均会宣布维持利率在历史低点不变，以确保经济复苏顺利推进。而在衰退尤其严重的英国，央行甚至有可能会宣布效仿瑞典，降低对商业银行支付的存款准备金利率，甚至反过来向银行收取利息。

8月，瑞典央行宣布利率为负，世界上还从没有央行有如此“惊世之举”。即使在日本金融危机最严重的阶段，日本央行也未采用这项旨在鼓励商业银行扩大放贷的举措。但随着“流动性陷阱”的危险日益困扰，瑞典开始了这项试验。

“流动性陷阱”，是指现金滞留在银行体系内部，而无法渗透到更广泛的经济领域。■

（栏目插图◎赵阳/何蔼） 消费理财投资失业率大小非